從歷次崩盤看黃金與法幣的博弈

來源：薛不破

在人類經(jīng)濟史上，貨幣的形態(tài)是不斷進化的，從最早的貝殼，銅線到紙幣，在到數(shù)字貨幣。但是，無論怎么變，黃金白銀始終是一個特殊的存在，當主權(quán)信用貨幣因一系列因素而動搖時，市場總會想到貴金屬。

這是因為，法幣的價值，本質(zhì)上依賴于發(fā)行主體所能掌控的“真實產(chǎn)出”或“壟斷性收益”；一旦這種支撐被稀釋，黃金就會成為最后的避風港。

法幣的價值錨定

傳統(tǒng)的觀點將黃金視為避險資產(chǎn)，認為其價格上漲是對美元等單一貨幣的不信任。但這個角度上，有些狹隘了。法幣不止美元它是全球貨幣的一個統(tǒng)稱，其價值由壟斷性生產(chǎn)資料所產(chǎn)生的壟斷利潤所背書。

當“政府”為刺激經(jīng)濟而大規(guī)模擴張壟斷要素供給，但全球生產(chǎn)力未能同步提升時，壟斷利潤就會被稀釋。結(jié)果是，法幣整體對黃金貶值。因此，黃金并非簡單的替代品，而是整個法幣體系內(nèi)在價值變動的晴雨表。

它的價格，反映的是全球信用秩序的健康狀況。

歷史的上例子數(shù)不勝數(shù)，但所有的根源均來自政府財政嚴重失衡——或因戰(zhàn)爭軍費(王莽、南宋、羅馬、魏瑪、南斯拉夫)，或因福利/補貼剛性(津巴布韋、委內(nèi)瑞拉)，或因外債壓力(魏瑪)或政治干預(土耳其)。

當稅收無法覆蓋支出，又不愿或不能進行結(jié)構(gòu)性改革時，濫發(fā)貨幣成為最“便捷”的融資手段。

王莽寶貨制、大明寶鈔，面值與內(nèi)在價值脫鉤，無準備金；羅馬第納爾，含銀量歸零，淪為銅幣；法國指券、魏瑪馬克、津元，無限超發(fā)，資產(chǎn)抵押或財政收入無法兌現(xiàn)；土耳其里拉，政策扭曲利率與匯率，破壞貨幣穩(wěn)定預期。

結(jié)果就是，法幣失去價值尺度與儲藏功能，僅剩強制流通的空殼。

無論龜貝、寶鈔，還是萬億馬克、津巴布韋的100萬億紙幣，其都寫指向同一句話：“你可以強迫人民接受一張紙，但你無法強迫他們相信它有價值。”

從現(xiàn)代的視角看歷史，是一樣的邏輯，當法幣的發(fā)行脫離真實經(jīng)濟產(chǎn)出(即壟斷利潤π)，其價值必然被市場重估。而貴金屬，因其天然稀缺性、物理穩(wěn)定性與跨文明共識，成為最可靠的重估基準。

今日，我們正經(jīng)歷類似情境。

俄烏戰(zhàn)爭下，全球能源等壟斷要素的定價權(quán)被政治博弈扭曲，供給(S)被迫擴張而需求(D)受抑，導致壟斷利潤π被壓縮。結(jié)果，全球法幣整體對黃金貶值，金價突破歷史高位，“金油比”飆升至77。

這并非“美元危機”，而是整個法幣體系在重新定價其內(nèi)在價值。

黃金是問題的顯影劑。

貴金屬與法幣，并非簡單的替代或競爭，而是一種動態(tài)的信用校驗機制。法幣是高效的交易工具，但其生命力取決于背后的制度信用與真實產(chǎn)出；貴金屬則是低效但堅挺的價值儲藏手段，其作用在法幣信用動搖時才凸顯。

任何試圖用權(quán)力定義價值、用行政命令隔絕市場的貨幣實驗，終將以民生為代價，以崩潰為終局。

真正的啟示在于，黃金本身不是解決方案，而是問題的顯影劑。它不創(chuàng)造財富，但能暴露信用的虛妄。當一個經(jīng)濟體沉迷于“鑄幣稅幻覺”，忽視生產(chǎn)力提升與財政紀律，黃金便會以其沉默而堅定的價格，宣告這場信用游戲的終結(jié)。

因此，與其追逐黃金，不如重建法幣的信用根基——那才是通往穩(wěn)定與繁榮的真正道路。

責任編輯 | 陳斌