華夏基金基金經理顧鑫峰：2026年，延續拐點，深耕成長

2025年，我曾提出過一個三大拐點理論，即資本市場正在迎接流動性拐點（進入寬松周期）、產業周期拐點（AI基建，同時即將賦能千行百業）以及對中國資產的信心拐點（各行各業迎來DeepSeek時刻）。目前來看，這三大拐點仍在繼續，所以戰略上，我們對2026年的市場行情是樂觀的。

具體到風格，歷來寬松的流動性有利于成長股的投資，尤其就持續業績兌現的成長股板塊而言，我們認為依然值得看好。

此外，大漲行情下一般會有板塊輪著漲的情況。因此，部分2025年沒漲的板塊也值得重視，例如消費。事實上，消費行業有后周期屬性，在大漲行情中后段，由于經濟逐步復蘇疊加股市的賺錢效應，消費也會逐步漲起來。因此，我認為2026年的投資風格宜更均衡，警惕2025年漲得多且業績未兌現的主題，同時多關注2025年滯漲且后續有望改善的低位板塊。

至于我重點關注的北交所：開市以來，北交所制度創新與市場擴容節奏穩健，成交金額呈現穩步攀升態勢。2025年伴隨做市商擴容與公募參與度提升，流動性進一步改善。進入2026年，隨著轉板機制落地和指數基金產品相繼推出，資金關注度持續升溫，兩融交易試點穩步推進，市場整體流動性瓶頸顯著緩解，逐步形成“基本面改善—機構增持—流動性提升”的正向循環。尤其在政策引導險資、年金等長期資金入市背景下，北交所日均成交額有望維持穩中有升格局。

而且，北交所企業多聚焦細分賽道，具備“專精特新”屬性，研發強度高、成長性突出，部分公司在新材料、高端制造、生物醫藥等領域已形成技術壁壘；市值普遍偏小，流動性相對較弱，但機構持倉仍處低位，配置空間較大。這些企業往往處于技術突破或進口替代的關鍵階段，具備較強的成長彈性和定價能力。

隨著北交所做市商制度完善和轉板機制逐步暢通，流動性短板正趨于改善。在新質生產力主線中，北交所聚焦補鏈強鏈環節，尤其在傳感器、精密儀器、專有材料等“卡脖子”領域布局較多，長期配置價值持續凸顯。

所以我認為，當前宜優選研發轉化效率高、訂單可見性強的標的，以成長確定性抵御估值波動風險。同時，北交所企業普遍具備較強的技術護城河與產業鏈稀缺性，尤其在國產替代加速背景下，部分公司已進入批量供貨或驗證關鍵期。結合2026年產業周期向上趨勢，我建議重點關注半導體材料、工業軟件、氫能儲能等細分方向的隱形冠軍。

整體來看，2026年投資北交所，我的核心思路仍是聚焦“新質生產力+國產替代”雙主線，重點篩選具備“技術硬壁壘、訂單強驗證、成長高確定”的細分賽道隱形冠軍。我們將通過“研發進展+訂單落地”雙維度篩選標的，強化實地調研頻次，動態調整持倉結構，把握新質生產力演進中的結構性機會。同時，結合2026年科技創新政策加碼與財政傾斜方向，我會重點布局具備“國產替代+技術突破”雙重驅動的細分領域。

此外，我也將延續“小而精”選股邏輯，聚焦北交所中研發投入持續、產品迭代能力強的企業，尤其關注在半導體設備零部件、高端傳感器、碳纖維材料等“卡脖子”環節取得實質性進展的標的；我會通過季度研發費用率、專利轉化率與大客戶認證進度等量化指標篩選成長確定性高的公司，輔以產業鏈上下游交叉驗證，提升持倉質量?！?/p>

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

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