為什么國際貨幣基金組織稱，中國需轉型消費主導增長？

內容提要：

國際貨幣基金組織警告中國增長模式面臨內外失衡，建議優先轉向消費主導增長，通過擴張性宏觀政策、提高居民收入、完善社保、刺激消費等措施，減少對投資和出口的過度依賴。中國當前投資效率下降、出口面臨外部阻力、消費占比過低（約40%），轉型消費主導是實現可持續增長、改善民生、構建雙循環新格局的必然要求。

一、在中國春節假期，國際貨幣基金組織慎重建議中國需轉型消費主導增長。IMF是怎么說的？

國際貨幣基金組織（IMF）在2026年2月18日發布的《中國經濟展望》報告中明確指出，中國經濟增長模式正面臨內外嚴重失衡，呼吁北京將“轉型為消費主導的增長模式”作為優先政策方向。IMF的建議，與三郎自2020年以來在幾十篇經濟分析中指出的宏觀經濟核心問題和解決思路不謀而合。

報告認為，中國過去成功的投資+出口驅動模式已失去動能。2025年中國貿易順差達到創紀錄的1.19萬億美元，占GDP比重超過6%，為全球最高水平。但與此同時，國內需求明顯不足：社會消費品零售總額增速回落至3.7%，12月更降至0.9%新低；固定資產投資增速持續放緩，房地產市場低迷拖累內需；居民收入占GDP比重長期徘徊在43%左右，遠低于發達國家70%以上的平均水平。

IMF指出，這種結構失衡導致兩個突出問題：

一是產能過剩與需求不足并存，生產者出廠價格指數（PPI）連續37個月同比下跌，通縮壓力持續；

二是外部失衡加劇，巨額貿易順差引發國際貿易摩擦，出口增長面臨越來越大的外部阻力。

報告強調，如果繼續依賴投資和出口，經濟增長將不可持續，且容易受到全球需求波動和貿易保護主義的沖擊。

因此，IMF建議中國采取更具擴張性的宏觀經濟政策，重點轉向擴大消費。具體措施包括：增加對居民的財政支持（如消費補貼、社會保障支出）、減稅降費以提高居民可支配收入、完善養老和醫療體系以降低預防性儲蓄、推動收入分配改革以縮小差距。同時，報告建議進一步放松貨幣政策，以刺激內需、修復產出缺口，并通過實際匯率有序升值縮小經常賬戶順差，實現內外再平衡。

IMF首席經濟學家古爾吉斯·加迪亞在聲明中表示：“中國龐大的經濟規模和全球貿易緊張局勢的加劇，使得依賴出口維持強勁增長的做法難以持續。轉向消費主導增長，不僅能提升經濟增長的韌性，更能改善民生，實現更高質量的發展。”

這份報告的建議，與中央經濟工作會議提出的“以新需求引領新供給，以新供給創造新需求”高度一致，但IMF更加強調政策執行的力度和針對性，明確將消費作為未來增長的主要引擎。

二、為什么推動中國經濟復蘇，需要盡快從投資+出口的經濟模式，轉換為消費主導經濟支柱的模式？

中國經濟正處于從投資+出口主導向消費主導轉型的陣痛期。過去四十多年，投資和出口是中國經濟增長的兩大引擎，創造了舉世矚目的發展奇跡。但進入新階段后，這一模式已難以持續，亟需轉向以消費為主要驅動力的新增長格局。

首先，投資驅動模式邊際效率大幅下降。

過去十年，中國固定資產投資占GDP比重長期超過40%，遠高于全球平均水平。但隨著基建網絡日趨完善、房地產進入存量時代，投資回報率持續降低。2025年固定資產投資增速已回落至1.7%，下半年已經出現持續的負增長并且跌幅逐月擴大，大量資金沉淀在低效、無效甚至負效項目中，造成產能過剩與債務積累。繼續靠投資拉動，不僅難以帶來高質量增長，還會加劇財政金融風險。

其次，出口驅動模式面臨外部環境根本性變化。

2025年中國貿易順差創1.19萬億美元歷史新高，但這一成績主要建立在全球供應鏈調整和人民幣結構性貶值的基礎上。隨著特朗普第二任期全面加征關稅、歐盟醞釀對中國商品征收更高壁壘，以及更多國家推動供應鏈“去中國化”，中國出口增長空間被嚴重壓縮。過度依賴出口，不僅增加外部貿易摩擦，使經濟易受外部沖擊，也導致國內消費長期被壓制。

再次，消費不足已成為制約經濟循環的根本短板。

中國居民消費占GDP比重長期徘徊在38%-40%左右，遠低于美國約68%、日本的約55%等發達經濟體。居民收入占GDP比重僅43.2%，遠低于美國的75%以上、日本的65%以上。我們的社會保障體系也尚不完善，教育、醫療、住房等大宗支出壓力大，導致預防性儲蓄傾向強，消費意愿和能力雙雙不足。這種“高儲蓄、低消費”結構，造成國內需求長期疲弱，難以形成投資-生產-消費的良性循環。

轉向消費主導增長的必要性在于：

一是實現經濟可持續發展的需要。只有當消費成為經濟增長的主要動力，經濟才能擺脫對外部需求和政府投資的過度依賴，形成內生、穩定、循環的增長模式。

二是改善民生、實現共同富裕的需要。三郎在多篇經濟分析文章中說過，經濟增長的最終目的是滿足人民日益增長的美好生活需要。只有居民收入持續增長、消費能力不斷提升，才能真正體現發展成果由人民共享。

三是應對外部環境變化的需要。在全球貿易保護主義抬頭的背景下，擴大內需、構建以國內大循環為主體的雙循環新發展格局，是中國應對外部沖擊、增強經濟韌性的根本出路。

總之，從投資+出口主導轉向消費主導，不是簡單的政策調整，而是中國經濟進入新發展階段的必然要求。只有消費真正成為經濟增長的主動力，中國經濟才能實現更高質量、更可持續的發展。

三、決策者需要采取哪些措施，才能實現從投資到消費模式的轉換？

實現經濟增長從投資+出口主導向消費主導的模式轉換，需要多管齊下、系統施策，重點做好以下幾個方面：

1，切實提高居民收入水平。消費的根本基礎是收入。應通過深化收入分配制度改革，提高勞動報酬在初次分配中的比重。包括完善最低工資標準動態調整機制、推動工資集體協商、加強勞動權益保護等。同時，加大稅收調節力度，降低中低收入群體稅負，提高個人所得稅起征點和專項附加扣除標準，擴大中等收入群體規模。

2，完善社會保障體系，降低居民后顧之憂。當前居民預防性儲蓄高的主要原因是養老、醫療、教育、住房等大宗支出壓力大。需加快健全覆蓋全民、統籌城鄉、公平統一的多層次社會保障體系。重點推進基本養老保險全國統籌，提高養老金水平；擴大醫保覆蓋范圍，降低個人自付比例；完善教育資助體系，減輕家庭教育負擔；加快發展保障性住房，穩定住房消費預期。

3，精準實施消費刺激政策。最好的刺激政策是向所有居民平均發放消費補貼，比如每人每年1萬，連續發3年。如果做不到，在短期內，可針對性推出消費補貼政策，如汽車、家電、綠色建材等大宗消費補貼，以舊換新政策升級版，數字消費、綠色消費、文旅消費專項支持等。重點向中低收入群體傾斜，通過消費券、直接補貼等方式放大政策效果。

4，優化投資結構，提升投資效率。并非完全否定投資，而是要從“有沒有”轉向“好不好”。應大幅壓縮低效重復投資，重點投向新型基礎設施、戰略性新興產業、民生領域和綠色轉型。嚴格控制新增地方政府隱性債務，防范化解存量風險。

5，擴大高水平對外開放，以開放促改革促消費。繼續擴大進口，降低關稅和非關稅壁壘，豐富國內供給。穩步推進服務業擴大開放，引入國際優質消費品和服務，提升國內消費品質和體驗。同時，通過高水平開放倒逼國內市場化改革，改善營商環境，增強居民和企業信心。

6，加強政策協調，形成政策合力。財政政策要更加積極有為，貨幣政策要保持靈活適度，產業政策要聚焦轉型升級，收入分配政策要更加注重公平。各項政策要形成合力，共同指向擴大消費、改善民生、提升經濟內生動力。

實現這一轉型不可能一蹴而就，需要長期努力。但方向必須堅定，步伐必須加快。只有讓消費真正成為經濟增長的主引擎，中國經濟才能行穩致遠，邁向高質量發展新階段。

【作者：徐三郎】