北美還是東南亞？淡水河谷鎳布局大調，出售加拿大近70年老牌礦區

當地時間2月19日，巴西礦業巨頭淡水河谷（Vale）宣布將其位于加拿大馬尼托巴省的湯普森鎳礦綜合體（Thompson Nickel Complex）控股權出售給由加拿大私營勘探公司Exiro Minerals全球知名礦業投資基金Orion Resource Partners及加拿大聯邦政府旗下的公共基金加拿大增長基金（Canada Growth Fund, CGF）組成的投資集團。

該交易預計于2026年底完成。交易完成后，在新成立的合資公司Exiro Nickel中，淡水河谷將保留18.9%的少數股權，其余81.1%股份由上述三方投資者持有。作為交易的一部分，該財團承諾向湯普森礦區注入高達2億美元（約合2.8億加元）的資金，用于未來的礦山開發、深度勘探以及基礎設施的升級改造。

湯普森鎳礦綜合體是加拿大歷史最悠久、規模最大的地下鎳礦之一，自1961年投產以來，一直是全球鎳供應鏈的重要節點。

2006年，淡水河谷以170億美元收購了總部位于多倫多的礦業公司英科礦業（Inco），隨后獲得了這一礦場的開采權。1956 年，英科公司發現了礦體，1961 年開始開采。現其礦帶延伸長達135公里，包含兩座地下礦山、一座選礦廠及豐富的勘探潛力。2025年，該礦區生產成品鎳1.2萬噸，較2024年的9900噸增長21%。

然而，隨著全球鎳市場的波動和礦業周期的更迭，近年來湯普森礦區也經歷了裁員和生產的不確定性。淡水河谷基礎金屬公司于2025年1月啟動了針對湯普森業務的戰略評估，此次出售被視為該評估的自然結果，淡水河谷在面對全球鎳市場結構性變化時，主動剝離低效資產、聚焦高回報核心業務的戰略選擇。

對于此次交易，淡水河谷基礎金屬公司首席執行官Shaun Usmar給予了高度評價。他表示，這一協議確保了湯普森礦業的未來，該礦區不僅擁有豐富的資源稟賦和優秀的員工，更是馬尼托巴省北部豐富礦業歷史的關鍵組成部分。其強調，淡水河谷堅信鎳的戰略價值，并為自己能成為湯普森新未來的一部分而感到自豪。

實際上，從交易結構來看，淡水河谷并非完全退出，而是選擇以一種“少數股東+長期承購商”的新模式參與其中。協議明確，淡水河谷已簽署了一份關于湯普森選礦廠生產的鎳精礦的承購協議，這保證了其在未來仍能獲得這一關鍵原材料供應的穩定性。

老牌礦區也需要一個能夠專注于其長期發展的新東家。新成立的Exiro Nickel公司對其在湯普森的未來展現出雄心勃勃的計劃。公司首席執行官、土生土長的馬尼托巴人Shastri Ramnath公開表示，新公司的目標是提高產量，并致力于恢復到過去的峰值生產水平。

其透露，湯普森礦區目前的礦山壽命計劃中仍有20年，新投資者相信可以有利可圖地推進開采，而實現這一目標、降低單位成本的關鍵途徑就是提高產量。按照規劃，Exiro Nickel希望在五年內將產量翻番，并為目前約700人的員工隊伍擴充人手。

淡水河谷2025年全年鎳產量達17.72萬噸，創下2022年以來新高，主要得益于印尼蘇拉威西島高壓酸浸（HPAL）項目的持續放量，以及巴西和加拿大部分礦山的穩定運營。

值得關注的是，在出售湯普森控股權的同時，淡水河谷也正加速推進其全球鎳業務的結構性轉型。盡管加拿大鎳資產面臨成本與估值壓力，但淡水河谷在印尼的鎳業務已成為其新能源金屬戰略的核心支柱。

淡水河谷目前持有印尼政府特殊礦業經營許可證（IUPK），在南蘇拉威西Sorowako、中蘇拉威西莫羅瓦利Bahodopi及東南蘇拉威西Pomalaa三大礦區布局紅土鎳礦開采與冶煉，配套建設的HPAL工廠正逐步提升高純度鎳產品的產能，以滿足全球電動汽車電池產業鏈的強勁需求。

不過，盡管淡水河谷將其全球鎳產能布局重心從加拿大轉向東南亞，印尼政府對鎳礦出口政策的調整、全球新能源金屬價格波動等仍然是潛在的外部環境風險。

過去的2025年全年，除鎳產量達到自2022年以來最高水平外，淡水河谷旗下鐵礦石和銅產量均達到自2018年以來的最高水平，分別為3.36億噸和38.2萬噸。

作為全球鐵礦石巨頭之一，銅正在成為淡水河谷主要礦產中產量增長最快的品種。該公司最新提出的目標是成為年產100萬噸的銅生產商，按照之前對外透露，淡水河谷要將銅產能在2030年增至42萬-50萬噸，再到2035年增至每年70萬噸左右。