港股科網(wǎng)股開年大跌，恒生科技也變“老登”？

2026.02.20

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 李雋

2月20日大年初四是馬年港股第一個(gè)交易日，恒生科技指數(shù)一度跌超2.5%至5222點(diǎn)，創(chuàng)下近五個(gè)月的調(diào)整新低。有投資者驚呼，恒生科技的主要成份股也變成“老登”了嗎？

阿里巴巴（09988.HK）一度大跌超過4%、百度集團(tuán)（09888.HK）一度跌超6%、騰訊控股（00700.HK）一度跌超2%，與之形成鮮明對比的是，部分人工智能、芯片等相關(guān)次新股，包括智譜（02513.HK）、MINIMAX（00100.HK）、瀾起科技（06809.HK）等繼續(xù)大漲并創(chuàng)新高。截至當(dāng)日中午收盤，恒生科技指數(shù)報(bào)收5245點(diǎn)，下跌2.28%，成交225億港元；恒生指數(shù)跌0.61%，報(bào)收26544點(diǎn)，成交917億港元。

業(yè)內(nèi)人士分析，春節(jié)前后外賣、紅包等業(yè)務(wù)競爭激烈，投資者開始擔(dān)憂人工智能方面的投資回報(bào)，預(yù)計(jì)接下來香港科網(wǎng)股依然弱勢，估計(jì)要到3月騰訊等公司公布業(yè)績之后，科網(wǎng)股將會重啟回購，股價(jià)才會逐步穩(wěn)定下來。

光大證券國際策略師伍禮賢對第一財(cái)經(jīng)分析，科網(wǎng)股依然拖累港股下跌，投資者擔(dān)憂阿里、百度等公司業(yè)務(wù)發(fā)展，相關(guān)個(gè)股下跌明顯，目前科技股整體并非資金的主要關(guān)注焦點(diǎn)，加上缺乏南向資金買入支撐，預(yù)期短線港股可能維持繼續(xù)走弱的態(tài)勢，恒生指數(shù)短線支撐大約在26000點(diǎn)至26200點(diǎn)之間。

紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘認(rèn)為，投資者對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效的質(zhì)疑聲音越來越大，與去年同期相比，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本已經(jīng)大幅上漲，但在商業(yè)化進(jìn)程中，利潤及收入并未出現(xiàn)同等幅度的增長。當(dāng)前芯片、存儲、發(fā)電設(shè)備、儲能等基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格持續(xù)飆漲，而AI下游應(yīng)用端競爭日趨激烈，部分企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢及護(hù)城河并不明顯，容易被競爭對手取代，投資者可能需要建立新的估值模型應(yīng)對此類問題。此外，AI應(yīng)用發(fā)展迅速，已顯現(xiàn)出取代傳統(tǒng)軟件及傳統(tǒng)SaaS（軟件即服務(wù)）的趨勢。

李澤銘稱，對部分科網(wǎng)股龍頭來說，市場一方面擔(dān)憂其AI上游投資過度而難以獲得相應(yīng)回報(bào)，另一方面擔(dān)憂游戲等業(yè)務(wù)被AI顛覆，估值因此陷入困境，外賣等業(yè)務(wù)也競爭激烈。短期來看，科網(wǎng)股依然面臨一定下行壓力，但隨著股價(jià)逐步反映利空因素后，或?qū)⒅鸩叫纬傻撞俊ｎA(yù)計(jì)接下來的反彈催化因素，可能包括政策利好、美聯(lián)儲降息等；個(gè)股方面，預(yù)計(jì)科網(wǎng)股業(yè)績公布后企業(yè)將重啟回購，對股價(jià)形成一定支撐。

中金公司分析師劉剛表示，海外方面，短期擾動相對減弱，1月美國CPI數(shù)據(jù)提供一定利好，有助于緩解美聯(lián)儲鷹派壓力，10年期美債利率已降至4.05%，較1月底的高點(diǎn)4.3%回落25個(gè)基點(diǎn)，雖然降息依然“遙遠(yuǎn)”，但長端利率下行對利率敏感型需求及港股分母端的實(shí)際效果與降息一致，后者也是通過引導(dǎo)長端利率來實(shí)現(xiàn)效果。

微信編輯| 夏木

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