旁觀者冷眼觀察：60萬長江電力小股東是冤大頭，到底是多冤的大頭

我不是長江電力的股東，我不持有它，它不入我的法眼，我是旁觀者，onlooker(旁觀者)。我眼光獨到，而且對滇南王這個托十分警覺，他早就把我拉黑了，如果不做賊心虛為何要拉黑我？

選股的很重要一環就是考察控股股東，其實選股就是選控股股東。如果是一個不好的控股股東，投資者不可能占到便宜。控股股東可以通過關聯交易把上市公司掏空，留給投資者一個殼子。只要是與控股股東之間的關聯交易，就要十分小心，tread carefully。如何判斷控股股東的優劣，難度大專業性強。長江電力擁有60多萬的小股東，其中不乏頭頭是道、巧舌如簧、粉絲如云者，卻需要我這個onlooker來打抱不平，感慨。

一、發行股份購買資產并募集配套資金關聯交易

2023年長江電力通過發行股份支付現金購買資產并募集配套資金，標的資產是云川公司（三峽金沙江云川水電開發有限公司）100%股權，交易對方為三峽集團，三峽投資，云能投，川能投，總對價為804.8億，評估值的增值率為41.65%，采用發行股份與支付現金兩種方式購買，另外再發行股份募集配套資金160.97億。合計發行股份17.26億股，合計募集資金321.94億，支付現金643.9億，發行股份募集資金連同支付現金總共965.77億的代價。

二、2023年末長江電力歸屬于母公司凈資產推算

2023年初凈資產2277億，2023年實現歸母綜合收益274.6億，減當年向股東分紅200.9億（2022年度分紅），減當年回購股份為0億，發股購買資產及募集配套資金965.77億，將上述相加為3316.47億，2023年末歸屬于母公司的凈資產應當為3316.47億（推算凈資產），但是2023年末長江電力實際歸母凈資產是2015億，與推算凈資產相差1301.47億。

三、長江電力1301.47億凈資產失蹤說明了什么。

2023發行股份募集資金連同支付現金總共965.77億的代價，購買云川公司100%股權，股份發行了，現金支付了，結果公司的凈資產卻減少了1301.47億。相當于花了965.77億，買來了1301.47-965.77=335.7億的債務！965.77億真金白銀花出去了，什么凈資產都沒買到，而且欠下335.7億的債。你說是冤大頭嗎？夠冤了吧。

四、總結

2023年長江電力與控股股東之間的關聯交易，使長江電力損失了凈資產1301.47億，長江電力的損失就是控股股東的流入，這就形成了一個漏斗效應。關聯交易不得不引起投資者的重視。60萬小股東蜂擁而入，肯定各有各的原因，不知道有多少人承認自己是接盤俠。

2024年底到2025年初那段時間，我在中山公用論戰時，就有風吹入我的耳朵，當時吹的是川投能源風，因為川投能源與中山公用的資產結構有相似之處，都是副業占主導，我后來察看了川投能源，發現川投能源股吧的氣氛詭異，引起我的警覺。此后，水電股明顯走下降通道，當時川投16+，目前13+。我寫文章批判了國電電力、南網儲能、川投能源，如今又批判了長江電力。我相信我又躲過了一劫，這一劫是“水電之劫”。