大年初二，美債報警！美國經濟回光返照？微觀數據令人心驚

大年初二，美債報警！特朗普多次說，美國經濟增長能到5%，他哪里來的自信呢？

美國經濟到底好不好？是一路向陽還是回光返照？其實特朗普根本就騙不了人，美國的微觀經濟數據令人心驚。

2月18日，美國媒體報道了美債的最新警報。

數據顯示，當地時間2月17日，美債收益率曲線的“死亡倒掛”再次出現。

當天，美國10年期國債收益率一度沖破4.85%，隨后在尾盤微幅回落。2年期美債收益率卻死死釘在5.15%上方。

美債收益率曲線倒掛，就是指這種短期美債收益率比長期美債還高的反常利率曲線形態，它通常被視為經濟衰退的重要預警信號。

通常來講，因為期限溢價（即長期限應該獲得更多的利率補償），長期債券的收益率往往會更高。

當收益率曲線倒掛時，通常意味著市場參與者普遍預期未來的經濟前景黯淡。他們認為，為了應對即將到來的經濟放緩或衰退，美聯儲未來不得不降息以刺激經濟。

因此，投資者會大量買入長期國債，以鎖定當前相對較高的長期利率，這種需求會推高長期債券價格，從而壓低長期收益率。

短期利率因緊縮貨幣政策而保持高位，最終導致利率倒掛。

歷史數據表明，收益率曲線倒掛是經濟衰退的前瞻性指標。

過去幾十年，美國幾乎每次經濟衰退之前，都出現了收益率曲線倒掛。

具體而言，過去七次經濟衰退發生之前，都曾經發生10年期與2年期國債收益率曲線倒掛現象。

從時間上看，在倒掛發生之后，美國經濟平均約15個月迎來衰退。

最典型的例子，是1998年9月出現收益率曲線倒掛，之后美國爆發互聯網泡沫。

更嚴重的問題來了，請注意，這次已經是收益率曲線倒掛的第N個月了。主流經濟學家還在喋喋不休地討論“倒掛預示衰退”，但他們可能都錯了。

2026年的倒掛不是預警，而是新常態，為什么？

因為美國早就應該進入衰退，但經濟數據卻沒有證實衰退，為什么這么說呢？

這輪利率曲線倒掛最早出現在2022年4月1日，到現在已經快4年了，從數據來看，美國經濟衰退仍然沒有出現。

這只能說明兩個問題，或者說只有兩種可能性。

第一種可能性，美國經濟早就接近衰退了，但是，美國人一直很努力地避免衰退，所以經濟衰退遲遲沒有到來，這就是人定勝天？

當然了，人定勝天是好聽的說法，不好聽的說法，某種力量人為扭曲了市場，導致經濟數據并未衰退的假象，這或許就是最近幾年美國經濟數據經常互相矛盾的原因。

例如有時候，美國經濟增長看起來不錯，通脹也在下降，但勞動力市場卻很疲軟，這說不通啊。

第二種可能性，美國經濟早就衰退了，但有人在經濟數據上造假，掩蓋真相，用贏學欺騙民眾。

最近這幾年，很多人都懷疑美國經濟數據造假，但這事沒法證實，我們暫且不討論。

那么，如果是某種力量人為扭曲了市場，究竟是什么力量那么厲害呢？

答案并不復雜，是美元的力量！

換句話說，美國政府大量增發美債，推出產業補貼政策，給企業和老百姓發錢，向美國本土市場注入流動性，從而在美元加息的全球緊縮周期中，創造了不正常的經濟繁榮假象。

說白了，美國從2025年夏季到2026年的經濟復蘇，本質上就是一場由財政赤字強行喂藥維持的“回光返照”。

正因為這種繁榮是不正常的假象，所以事實上它很難掩蓋真相，這幾年美國經濟的很多微觀數據令人心驚。

什么意思呢？我們列幾個現象，你就能理解了。

首先是寫字樓空置率創新高：除夕夜公布的商業地產數據顯示，舊金山與紐約核心商業區的寫字樓空置率再破歷史極值。這不是遠程辦公的延續，而是大量中小企業無聲消亡的墓碑。

其次是開燈率的崩塌：通過衛星夜光數據與電網負荷分析，美國東海岸制造業基地的實際開工率正在以驚人的速度下滑。

第三，越來越多的全球資本開始意識到，美國納指巨頭的財報盈利增長，都是通過極端的“降本”（裁員）而非“增效”（創新）來實現的。

例如，你能說出蘋果和特斯拉最近幾年有什么創新成就嗎？

所以，凜冬已至，但不是所有人都感覺到了寒冷。很多人不承認衰退，只不過是自我催眠而已。

特朗普或許非常清楚真相，所以才使勁折騰，努力避免真相在他的任期內爆炸。

再過幾年，真相再也掩蓋不住爆炸了，或許就是美國墜落的時候。