美聯儲站在十字路口：紀要揭示內部分裂，美元迎來新一輪爆發？

匯通財經訊——美聯儲1月會議紀要顯示，聯儲官員對利率路徑存在明顯分歧：多數支持暫時按兵不動，部分人甚至考慮加息可能性，僅在通脹明確回落時才重啟降息。

匯通財經APP訊——美聯儲1月會議紀要顯示，聯儲官員對利率路徑存在明顯分歧：多數支持暫時按兵不動，部分人甚至考慮加息可能性，僅在通脹明確回落時才重啟降息。

美聯儲內部對貨幣政策方向分歧加劇
美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）1月27-28日會議紀要于周三（2月18日）公布。紀要顯示，聯儲官員在維持基準利率不變的決定上基本達成共識，但對未來政策方向意見嚴重分裂：一邊是繼續抗擊通脹的鷹派聲音，一邊是擔憂就業市場、傾向進一步寬松的鴿派觀點。

會議決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%-3.75%，這是繼2025年9月、10月、12月連續三次降息（累計75個基點）后的首次暫停。投票結果為10:2，兩位理事——米蘭和沃勒投下反對票，他們主張再降25個基點。

官員觀點呈現多極化
紀要中使用“several”（若干）、“some”（一些）、“a number”（若干）、甚至罕見的“a vast majority”（絕大多數）等表述，凸顯分歧深度：

若干參與者認為，如果通脹按預期持續回落，進一步下調利率將是合適的。

一些參與者主張，應在一段時間內保持政策利率不變，仔細評估后續數據；其中不少人判斷，除非有明確證據顯示去通脹進程重新穩固，否則額外寬松并無必要。

另有若干參與者甚至提出，應在會后聲明中采用更平衡的“雙向”表述，明確承認如果通脹持續高于目標，上調聯邦基金利率目標區間也可能是適當的。這一提議雖未被采納，但反映出部分官員已將加息重新納入討論范疇。

通脹預期與風險評估趨于謹慎
與會者普遍預計2026年通脹將逐步回落，但回落速度和節奏仍存在較大不確定性。多數官員警告，去通脹進程可能比預期更緩慢、更不均衡，通脹長期高于2%目標的風險“值得重視”。他們特別提到關稅對價格的推升作用，但認為這一影響將在年內逐步消退。

近期數據呈現矛盾信號：1月核心CPI（剔除食品和能源）創近五年新低，但美聯儲偏好的PCE物價指數仍徘徊在3%左右；勞動力市場方面，非農就業增速超預期，失業率維持4.4%，但私營部門就業創造明顯放緩，且主要依賴醫療保健行業。

部分地區聯儲前任主席更替增添變數
本次會議是部分地區聯儲主席更替后的首次會議。其中達拉斯聯儲主席Lorie Logan和克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack已公開表態支持長期維持現狀，將通脹視為當前首要威脅。

此外，市場高度關注美聯儲主席更替進程。現任主席杰羅姆·鮑威爾主席任期將于5月結束，特朗普已提名前聯儲理事沃什接任（待參議院確認）。沃什過去傾向較低利率立場，與現任理事米蘭和沃勒較為接近。若其上任，聯儲內部鴿派力量可能進一步增強，但當前會議紀要顯示鷹派聲音正在回升，分歧或將加劇。

市場反應
理論分析最終體現在了實際的市場走勢上。紀要文本發布后，外匯市場反應極為迅速。紀要中關于“討論加息”和“謹慎降息”的內容被消化后，美元指數持續攀升，周三美元指數漲0.62%，周四亞市時段，美元指數于97.70附近窄幅震蕩，一度觸及97.73的兩周高點。

（美元指數小時圖，來源：易匯通）

市場定價與展望
根據CME FedWatch工具，期貨交易員目前最可能押注下一次降息發生在6月，其次是9月或10月。短期內，美聯儲大概率延續觀望態勢，數據依賴型決策特征更加突出。

總體來看，1月會議紀要揭示出美聯儲正處于關鍵十字路口：通脹回落進程是否可持續、勞動力市場是否真正穩定、外部政策（如關稅）影響幾何，都將成為決定年內是否以及何時重啟降息的核心變量。在這一背景下，聯儲“謹慎觀望”的基調預計將至少延續至年中。

北京時間9:56，美元指數現報97.67。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與匯通財經無關。匯通財經對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，并自行承擔全部風險與責任。