金融市場重估西方“避險貨幣”

參考消息網(wǎng)2月18日報道 據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道網(wǎng)站2月12日報道，如果讓投資者列舉避險貨幣，大多數(shù)人會說是美元、瑞郎和日元。投資者歷來指望它們在地緣政治或經(jīng)濟動蕩時期能夠保值。但最近，這些貨幣本身也經(jīng)歷了波動。從2025年到2026年，美元和日元匯率大幅下跌。瑞郎走強，但這對一個通脹率異常低且依賴出口的國家而言是個挑戰(zhàn)。

1.美元持續(xù)下行

美國總統(tǒng)唐納德·特朗普2025年用關(guān)稅重構(gòu)了全球貿(mào)易秩序，引發(fā)了“拋售美國”的風(fēng)潮：拋售包括世界儲備貨幣美元在內(nèi)的美國資產(chǎn)。

關(guān)稅政策的頻繁出臺與突然取消，進一步加劇了美元的承壓態(tài)勢。

瑞士寶盛銀行在去年12月的報告中表示，“不穩(wěn)定的貿(mào)易政策”只是造成美元陷入困境的原因之一，并補充說，特朗普的《大而美法案》讓美國走上了“不可持續(xù)的債務(wù)軌道”。

報告說，特朗普對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾施加的壓力也削弱了投資者對美元的信心。

在特朗普說美元“表現(xiàn)很棒”后，追蹤美元對一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)在1月29日下跌1.3%，是自特朗普去年4月首次宣布加征關(guān)稅以來的單日最大跌幅。這使得美元跌至近四年來的最低水平。

該指數(shù)在2025年暴跌9.37%，并在2026年進一步下跌。

德意志銀行外匯研究主管喬治·薩拉韋洛斯在本周三的一份報告中說，美元的避險地位是“迷思”。他質(zhì)疑美元“在避險情緒升溫時反彈”的觀點，還補充道：“一張簡單的美元與股票關(guān)系圖就表明事實并非如此。從歷史上看，美元與股票的平均相關(guān)性接近于零。而在過去一年里，美元再次與標普指數(shù)走勢脫鉤。”

斯米德資本管理公司首席執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理科爾·斯米德在1月底接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）的《歐洲財經(jīng)論談》欄目采訪時說，他認為美元將進一步走弱。

他說：“我們正步入更長期的美元熊市。如果你回頭看看(市場上的)這些‘美國投資狂熱’，比如20世紀90年代末的電信泡沫和科技泡沫，你會發(fā)現(xiàn)美元在2002年觸頂后，短短六年就跌至多年來的歷史低位。”

從2002年到2008年的美元指數(shù)低點期間，該指數(shù)累計暴跌了約41%。

2.日元起伏不定

日元在整個2025年走勢起伏不定，現(xiàn)在有關(guān)干預(yù)這種亞洲避險貨幣的傳言甚囂塵上。

2025年初，美元對日元匯率約為1∶156。隨著日本銀行開始釋放持續(xù)加息的信號，日元匯率一度走強，但在第二季度和第三季度的大部分時間里，日元保持在150左右。

高市早苗去年10月出任日本首相后，日元開始大幅貶值。她的擴張性財政政策立場引發(fā)了市場對日元的拋售，推高了日本政府債券的長期收益率。

從高市上任到1月23日，日元匯率累計下跌了5.9%。隨后，據(jù)報道，紐約聯(lián)邦儲備銀行當日對美元/日元匯率進行了所謂的“匯率核查”，日元應(yīng)聲大幅走強，回升至約152。

然而，日元此后再度走弱，匯率一度逼近1∶157，直至自民黨在眾議院選舉中獲勝后，日元匯率才再次反彈。

花旗銀行的分析師說，日元不太可能大幅跌破160的關(guān)口，因為這可能促使日本或美國當局出手干預(yù)。

荷蘭國際集團在2月9日的報告中說：“日元將再次逼近160關(guān)口，但在159附近，市場與當局很可能會展開較量。”

美國財政部長斯科特·貝森特否認美國在1月的匯率核查之前進行過干預(yù)。

3.瑞郎表現(xiàn)尚可

與美元和日元不同，瑞郎所屬的國家瑞士雖然國土面積不大，但其政治穩(wěn)定性、低債務(wù)水平和多元化的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)使之成為避險資產(chǎn)。過去一年，市場對穩(wěn)定資產(chǎn)的追捧使其獲益。其保值表現(xiàn)遠勝于美元或日元。

整個2025年，瑞郎對美元升值近13%。這一漲勢延續(xù)到了2026年，瑞郎對美元匯率創(chuàng)下了11年來的新高。

本月早些時候，瑞郎對歐元的匯率也觸及11年來的峰值。

瑞郎的走勢基本沒有波動。

1月30日，黃金和白銀遭遇歷史性拋售，白銀價格縮水高達30%，投資者還紛紛撤離瑞郎，瑞郎對美元匯率下跌了約1.2%。但這只是在過去一年里瑞郎對美元匯率下跌的僅有的10個交易日之一。

不過這種強勢正在給瑞士經(jīng)濟制造麻煩：如果它變得更強，可能會迫使官員們進行干預(yù)，因為他們試圖遏制強勢貨幣對整體經(jīng)濟的沖擊。

瑞士和其他發(fā)達經(jīng)濟體不同，正在與物價增長乏力作斗爭，而瑞郎走強可能會給該國的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟帶來進一步的通縮壓力。

該國的通脹率僅為0.1%，瑞士國家銀行的關(guān)鍵利率為0%。由于官員們試圖避免恢復(fù)2015年至2022年實施的、不得人心的負利率政策，瑞郎走強使得瑞士國家銀行的貨幣政策形勢更加復(fù)雜。

瑞士官員此前曾通過賣出瑞郎和買入外國貨幣來干預(yù)外匯市場，以幫助本國貨幣降溫。

瑞士投資銀行瑞銀集團預(yù)測，到今年底，瑞郎對美元將貶值約2%。該集團的經(jīng)濟學(xué)家本周三在一份報告中說，瑞士國家銀行不太可能對這種不斷升值的貨幣“做出強力反應(yīng)”。

本月早些時候接受路透社調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家說，他們認為到4月底美元對瑞郎匯率將反彈2.2%。

全球金融服務(wù)企業(yè)埃布里公司的市場策略主管馬修·瑞安本周三對CNBC記者說，美元和日元“最近無疑褪去了不少避險光環(huán)”，瑞郎則“鞏固了自身作為全球首選避險貨幣的地位”。（編譯/葛雪蕾）