嵐圖叩響港交所大門 一場關(guān)于“技術(shù)定義”的價值重估

【CNMO】2026年2月12日，中國汽車產(chǎn)業(yè)與資本市場共同見證了一個里程碑時刻。嵐圖汽車——這家從“東風(fēng)”母體脫胎而來的高端新能源品牌正式取得了香港聯(lián)合交易所的原則性同意，預(yù)計將于3月19日以“介紹上市”的方式正式完成資本化的成人禮。

這場歷時六個月的資本運作，不同于大多數(shù)新勢力試圖通過IPO的“補(bǔ)血”需求，而是更像一種價值體現(xiàn)的度量衡。嵐圖手握著連續(xù)三年銷量復(fù)合增長73%、2025年凈利潤10.2億元、毛利率穩(wěn)定在20.9%的成績單，平靜地叩開了港交所的大門。

技術(shù)底座的效率革命

“全棧自研”，這四個字一直是外界用以敘述嵐圖的技術(shù)特點。這確實是事實，但并未未觸及嵐圖技術(shù)的本質(zhì)。真正構(gòu)成競爭壁壘的，不是單項技術(shù)的參數(shù)領(lǐng)先，而是五大技術(shù)底座之間驚人的協(xié)同效率。

平臺架構(gòu)、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛、嵐圖技術(shù)生態(tài)——這五者并非孤立堆砌，而是構(gòu)成了一套鮮活、高效的有機(jī)生命體。而支撐起整個軀殼，貫穿整個生命體的骨骼，就是嵐圖在提交的招股書中，被反復(fù)提及的技術(shù)核心——ESSA原生智能電動架構(gòu)。

眾所周知，在傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型的過程中，許多品牌初期采用的是被人詬病的兼容性平臺，而嵐圖在ESSA架構(gòu)從設(shè)計之初就徹底拋棄了燃油車的束縛，將模塊化與通用化的能力做到了極致。

根據(jù)招股書上披露的數(shù)據(jù)顯示，ESSA 架構(gòu)的硬件通用化率高達(dá) 90%。這種高比例的零件共享意味著極高的效率。尤其是在市場需求急劇波動的當(dāng)下，這種高效、可控的生產(chǎn)能力是規(guī)避踩空風(fēng)險的最佳護(hù)城河。

這種技術(shù)的效率還直接體現(xiàn)在了財務(wù)報表上。在銷量規(guī)模小于部分競爭對手的情況下，嵐圖汽車的毛利率從2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行業(yè)前列。同時還實現(xiàn)了10.2億元的凈利潤。這證明了依靠原生架構(gòu)實現(xiàn)的成本控制，就能夠讓企業(yè)具備了與年銷 50 萬輛企業(yè)抗衡的盈利質(zhì)量。

此外，截至2025年12月31日，嵐圖汽車在中國有1874項已頒發(fā)專利和5405項正在申請的專利，主要覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)、新能源、組合輔助駕駛、車身安全等領(lǐng)域。同時專利增速在新能源汽車行業(yè)位居第一。這份專利勢能，正是其技術(shù)紅利持續(xù)轉(zhuǎn)化、智駕代際跨越與開放生態(tài)構(gòu)建賴以依托的底層創(chuàng)新護(hù)城河。

2026“L3普及年”的技術(shù)野心

如果說 ESSA 架構(gòu)提供了強(qiáng)壯的“軀干”，那么2026年則是嵐圖賦予車輛“智慧大腦”的爆發(fā)年。嵐圖將這一年定義為“L3智駕普及年”，并因此祭出了四款重磅車型組成的“三王一炸”產(chǎn)品矩陣。

眾所周知，在自動駕駛的發(fā)展中，L3級自動駕駛一直是行業(yè)公認(rèn)的技術(shù)分水嶺。它意味著“輔助駕駛”向“有條件自動駕駛”的轉(zhuǎn)變，是量變到質(zhì)變的根本性轉(zhuǎn)變。駕駛的責(zé)任主體開始從駕駛員向系統(tǒng)提供商轉(zhuǎn)移。

面對這一現(xiàn)狀，嵐圖在2025年4月，發(fā)布了L3級智能架構(gòu)——天元智駕，深度整合了青云L3級智能安全行駛平臺與鯤鵬L3級智能安全駕駛系統(tǒng)，從底層為高級別自動駕駛的安全、可靠運行提供全面技術(shù)賦能。

在產(chǎn)品層面，嵐圖以“智駕王牌”泰山Ultra為技術(shù)破局點，搭載華為乾崑智駕ADS 4.0系統(tǒng)與四激光雷達(dá)方案，感知維度全面升維；算力則由超1000TOPS的雙旗艦芯片支撐，為算法實時處理提供充足冗余空間。這套硬核配置不僅夯實了當(dāng)前智駕體驗的領(lǐng)先身位，更為L3級以上功能的持續(xù)迭代留足技術(shù)縱深。

L3 的核心挑戰(zhàn)不在于功能的實現(xiàn)，而在于系統(tǒng)的可靠性。嵐圖泰山 Ultra 在制動、轉(zhuǎn)向、感知、電源等關(guān)鍵系統(tǒng)上均部署了雙套件備份。這種“雙保險”設(shè)計確保了在任何單一系統(tǒng)失效時，車輛依然能安全接管駕駛?cè)蝿?wù)。這種對安全的敬畏，正是央企在推進(jìn)前沿技術(shù)時所展現(xiàn)的穩(wěn)健底色。

此外，嵐圖汽車已獲武漢市相關(guān)部門聯(lián)合頒發(fā)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試牌照，L3級有條件自動駕駛進(jìn)入實車測試階段，累計完成11萬公里實際道路測試與90萬公里仿真測試，為后續(xù)通過L3準(zhǔn)入認(rèn)證及量產(chǎn)落地奠定基礎(chǔ)。該測試不僅為國家L3級自動駕駛法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)最終落地提供一線數(shù)據(jù)與實踐依據(jù)，也推動行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與安全升級。

央企底蘊+科技巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

新能源產(chǎn)業(yè)從來不是孤立企業(yè)的戰(zhàn)場，而是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的結(jié)果，沒有任何一家整車企業(yè)能夠獨自完成全部創(chuàng)新。嵐圖攜手全球頂尖伙伴，構(gòu)建了覆蓋智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“朋友圈”，其中華為與寧德時代是不可或缺的關(guān)鍵角色。

嵐圖與華為于2024年1月簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在組合輔助駕駛、智能座艙等領(lǐng)域深度協(xié)同。2025年，搭載華為乾崑智駕ADS 4與鴻蒙座艙HarmonySpace 5的嵐圖新車陸續(xù)上市，帶來更先進(jìn)、安全、舒適的智能體驗。2026年1月12日，雙方進(jìn)一步與華為子公司深圳引望簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議。

嵐圖與寧德時代自2021年量產(chǎn)合作啟動以來始終保持深度協(xié)同。2025年12月17日，雙方簽署十年深化合作協(xié)議，圍繞新技術(shù)、產(chǎn)品供應(yīng)、全球市場展開全方位協(xié)同，保障動力電池穩(wěn)定供應(yīng)與技術(shù)領(lǐng)先，強(qiáng)化電池技術(shù)與供應(yīng)鏈安全競爭力。

這種“生態(tài)共贏”理念，讓嵐圖在智能化下半場規(guī)避了“重復(fù)造輪子”的資源浪費，實現(xiàn)了技術(shù)的跨越式追趕。正如嵐圖 CEO 盧放所言，這種合作有助于在三電供應(yīng)鏈和智能生態(tài)方面實現(xiàn)資源整合，建立融合共生的產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。

技術(shù)成果向商業(yè)價值的硬核轉(zhuǎn)化

2024年第四季度，嵐圖汽車首次實現(xiàn)了單季度盈利，并同步實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正 ，是行業(yè)內(nèi)最快實現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正最快的新能源車企。進(jìn)入 2025 年，增長勢頭進(jìn)一步加速：截至2025年7月31日的七個月內(nèi)，營收達(dá)到 157.82 億元，同比增長 90.2%；實現(xiàn)凈利潤 4.34 億元 ，2025年全年則實現(xiàn)凈利潤10.2億元。

這一串正向的數(shù)字表明嵐圖并未陷入低端價格戰(zhàn)，而是憑借夢想家 MPV 等高單價、高毛利機(jī)型穩(wěn)住基本盤，構(gòu)筑起清晰的品牌溢價護(hù)城河。

2025年，夢想家貢獻(xiàn)了嵐圖全年銷量的53%，不僅成為銷量支柱，更在新能源MPV細(xì)分市場確立高端認(rèn)知，為后續(xù)技術(shù)溢價與生態(tài)協(xié)同提供了寶貴的利潤“燃料”。這正是嵐圖從“技術(shù)投入期”向“價值兌現(xiàn)期”邁進(jìn)的底氣所在。

這一勢頭同樣在海外市場延續(xù)。據(jù)最新招股書顯示，2025年全年嵐圖汽車海外市場銷售18333輛，同比增長117.8%。在歐洲、中東市場，嵐圖采取“高舉高打”策略，海外定價顯著高于國內(nèi)，這種技術(shù)輸出所帶來的品牌溢價，正逐步成為公司利潤的重要補(bǔ)充。

嵐圖汽車四個月完成前置監(jiān)管審批、即將登陸港股，這不僅是一場資本運作的成功范例，更是中國央國企新能源品牌在技術(shù)無人區(qū)的一次關(guān)鍵突圍。

從ESSA原生架構(gòu)的效率革命，到2026年“三王一炸”的智駕攻勢，再到與華為引望的生態(tài)合盟，嵐圖勾勒出一條清晰的高端品牌進(jìn)階路徑：以底層架構(gòu)為基、以智能化為翼、以開放生態(tài)為引。

相信嵐圖在香港正式掛牌交易后，市場對其估值將不再僅錨定銷量曲線，而是重估其作為“央國企高端新能源第一品牌”所代表的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)展范式。真正決定未來的，從來不是一次單純的上市，而是其背后的技術(shù)深度與實力。當(dāng)資本開始獎勵技術(shù)確定性時，贏家早已在研發(fā)體系中埋下伏筆。