大炮一響黃金萬兩！烏克蘭戰時開支創紀錄達1314億美元

根據基輔經濟學院（KSE Institute）最新經濟報告《財政摘要》，烏克蘭2025年總預算支出達到歷史新高1314億美元——主要原因是國防和安全需求持續增長，占總支出的71%（約933億美元），并持續超過財政收入。主要支出項目包括武裝部隊運營開支、武器采購、現代化改造和維修，以及月度國防開支平均水平的提高。因此，又一年的全面戰爭將總體預算赤字擴大至392億美元。

在戰爭相關支出不斷增加的背景下，社會保障支出減少了6.2%。養老金制度改革和針對弱勢群體的更嚴格資格審查規則，使得社會和經濟領域的支出得以削減。

2026年預算保留了前幾年的關鍵項目。同時，在國防和社會領域推出了一系列新舉措。其中一項重要創新是為國防和安全部門設立了44億美元的儲備金，以應對危機風險。社會優先事項包括提高教師工資、資助預防性體檢，以及擴大對養老金領取者、弱勢群體、有子女家庭和殘疾人的支持。

總支出計劃為1043億美元，其中614億美元用于安全和國防。與2025年相比支出減少的原因是匯率和貨幣差異，以及烏克蘭財政部的計算方法未考慮實物形式提供的軍事援助。

2025年預算收入增至920億美元（同比增長18.3%）。這主要得益于國際合作伙伴持續提供的大規模支持以及稅收政策變化帶來的稅收收入增加。2025年，國家預算獲得131億美元，比2024年增加11.4%。主要贈款來自世界銀行（通過ERA機制提供121億美元），其余來自歐盟。

稅收占國家預算總收入的52.6%，成為戰爭相關開支的主要國內資金來源。2025年稅收收入達到484億美元，較2024年增長17.9%，主要得益于個人所得稅（PIT）和軍事稅收入增加。盡管如此，由于能源部門遭受更多襲擊以及宏觀經濟指標與預測存在差異，稅收收入仍比目標少23億美元（4.8%）。特別是匯率強于預期，應稅進口量/份額低于預期。

預計稅收收入將繼續增長，主要得益于對銀行利潤提高征稅、新的消費稅、數字平臺稅以及稅收和海關管理的改善。2026年預算預計總收入為636億美元，其中544億美元將來自稅收收入（同比增長12.4%）。5%的收入（約32億美元）將來自烏克蘭國家銀行的利潤。贈款預計為8.337億美元（占總收入的1.3%）。

2025年12月，歐洲理事會批準了一項新的烏克蘭支持工具——2026-2027年900億歐元貸款，該貸款僅在收到俄羅斯賠償后才需償還。其中300億歐元將作為一般預算支持，600億歐元用于軍事援助。這將顯著提高政府為國防需求和核心預算支出融資的能力。此外，國際貨幣基金組織（IMF）與烏克蘭已就一項新的四年期81億美元計劃達成工作人員級協議。

2026年，烏克蘭預計將從外國合作伙伴獲得466億美元。這包括歐盟通過烏克蘭機制提供的財政支持、美國、日本和加拿大政府通過ERA機制提供的資金（由凍結的俄羅斯資產收入擔保）、IMF和世界銀行貸款等。

2025年，烏克蘭公共和公共擔保債務在持續預算赤字的背景下大幅增加。截至年底，總額達到2133億美元，比2024年底增加28.4%。2026年，債務將因新的借款繼續增長，可能達到2391億美元（占GDP的106%）。2025年的一個轉折點是政府批準了《中期債務管理戰略》。另一項重要成就是年底達成了重組國家債務和放寬債權人要求的協議。這使得能夠控制金融風險并加強整體財政穩定。

2026年主要風險

收入的宏觀經濟和安全脆弱性。盡管收入計劃增長，但2026年的實際收入仍將對軍事局勢和整體經濟動態敏感。安全環境惡化可能因生產停滯、物流中斷和出口減少而縮小稅基，增加收入短缺風險，并使預算收入方面更加不穩定。

稅收管理的制度和行為風險。收入增長的很大一部分基于去影子經濟和改善管理，主要在海關和稅收債務管理方面；其有效性取決于機構實施改革的實際能力。與此同時，對銀行增稅和引入新稅種可能鼓勵逃稅、將稅負轉嫁給消費者或抑制投資活動，這將共同限制實際財政效果并削弱預算收入基礎。

與國際財政援助相關的風險。國際合作伙伴絕大多數已確認的財政支持承諾都以烏克蘭政府滿足特定政策和改革要求為條件，否則將不會支付款項。新宣布的900億歐元歐盟支持計劃也不例外。在國內政治環境脆弱和議會聯盟薄弱的背景下（這已經在通過必要立法方面遇到困難），延遲或部分不遵守條件的風險增加，可能會中斷及時獲得外部融資?？傮w而言，該計劃的最終框架尚未確定，根據烏克蘭需求提供的最終資金規模也尚未確定。新的IMF計劃也是如此，該計劃尚未獲得批準，存在可能無法實施或融資金額不同的風險。

政治周期對支出紀律的風險。新選舉周期啟動的預期可能會刺激擴大民粹主義支出舉措，而這些舉措缺乏穩定和可持續的融資來源支持。這種壓力可能使財政規劃復雜化，增加對額外收入或債務融資的需求，并削弱對預算紀律的遵守，尤其是在選舉前時期。