央行節(jié)前發(fā)布重要數(shù)據(jù)：社融增量7.22萬億元

數(shù)據(jù)是個寶

投資少煩惱

7.22萬億元的社融增量、9%的M2同比增速，反映出金融總量繼續(xù)“給力”，支持年初經(jīng)濟平穩(wěn)開局。

中國人民銀行（簡稱“央行”）2月13日公布的2026年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月社會融資規(guī)模增量7.22萬億元，創(chuàng)歷史新高，比上年同期多1662億元；M2（廣義貨幣）同比增9%，比上月和上年同期分別高0.5和2.0個百分點。M1（狹義貨幣）同比增長4.9%，比上月高1.1個百分點。

權(quán)威專家表示，2026年開年宏觀政策更加積極有為。財政、貨幣等政策持續(xù)加強協(xié)同，會放大政策效果，存量和增量財政政策集成效應(yīng)將進一步發(fā)力顯效。當(dāng)前我國金融供給總量是比較充足的，破解有效需求不足的問題，關(guān)鍵還是要深化改革、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

1月金融總量較快增長

2026年首月，社融增量和M2保持較快增長，特別是1月末M2增速超出市場普遍預(yù)期，充分體現(xiàn)出開年以來適度寬松的貨幣政策狀態(tài)，以及貨幣政策對年初經(jīng)濟平穩(wěn)開局的有力支持。

1月末M2增速較上月有所走高，一方面受去年低基數(shù)影響，另一方面也與開年資本市場走勢積極有關(guān)。中金公司研報指出，在股市活躍的背景下，居民存款有望進一步活化，非銀存款也有望同比多增。業(yè)內(nèi)專家分析，隨著基數(shù)因素逐步消除，后續(xù)M2增速走勢將更趨平穩(wěn)。

開年以來，宏觀政策更加積極有為，支持實體經(jīng)濟的效果顯著。適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，央行靈活運用多種貨幣政策工具保持年初流動性充裕；下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率0.25個百分點，完善結(jié)構(gòu)性工具設(shè)計和管理，按市場化方式激勵引導(dǎo)銀行增加對重點領(lǐng)域信貸投放。

同時，財政政策延續(xù)更加積極的基調(diào)，國債、地方政府債券1月初即“開閘”，發(fā)行規(guī)模明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，1月政府債券融資達9764億元，比上年同期多2831億元。1月政府債券融資增量在全部社會融資規(guī)模中的占比達到13.5%，是2021年以來同期最高水平。

年初較大規(guī)模的政府債券供給，繼續(xù)支撐開年社會融資規(guī)模增量。此外，企業(yè)債券、股權(quán)融資等直接融資渠道也在加快發(fā)展。2025年，社會融資規(guī)模增量中股票和債券融資占比達到47%，比上年提高5個百分點，已超過貸款占比。有企業(yè)向記者反映，其未來主要考慮以貸款與債券相結(jié)合的“短貸+長債”模式進行融資，綜合考慮資金成本及使用期限等因素，發(fā)行中長期債券以滿足項目投資、研發(fā)投入等長期資金需求。

4.71萬億元新增貸款實現(xiàn)“開門穩(wěn)”

1月信貸投放呈現(xiàn)“開門穩(wěn)”特征。當(dāng)月人民幣貸款增加4.71萬億元，人民幣貸款余額同比增6.1%，整體符合市場預(yù)期；記者了解到，還原政府債券置換因素后，增速約為6.7%。

“一季度信貸投放量通常比較多，政策早出臺就能早見效。”業(yè)內(nèi)專家稱。

分部門看，開年以來重大項目密集落地帶動企業(yè)中長期貸款加大投放，節(jié)前消費活力釋放支撐個人短期貸款平穩(wěn)增長，是1月新增信貸的主要結(jié)構(gòu)亮點。

1月企（事）業(yè)單位貸款增加4.45萬億元，其中，企業(yè)中長期貸款占比超七成。多家銀行反映，近期國家發(fā)改委下達了2026年提前批“兩重”建設(shè)項目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資，總規(guī)模約2950億元，各地積極推動重大項目早開工、早建設(shè)，盡快形成實物工作量，為激發(fā)投資活力、促進信貸投放提供了有效的項目載體和資金對接基礎(chǔ)；開年以來，基建領(lǐng)域貸款審批節(jié)奏明顯加快，投放量同比實現(xiàn)較大幅度增長。

企業(yè)短期貸款表現(xiàn)亦不弱，當(dāng)月增加2.05萬億元，比去年同期多增3100億元左右。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰此前表示，臨近春節(jié)，企業(yè)工資、獎金集中發(fā)放帶動經(jīng)營性資金需求走升，支撐對公短貸投放量。

住戶部門新增貸款規(guī)模較去年同期實現(xiàn)微增，其中，當(dāng)月短期貸款增加1097億元。分析人士認為，臨近春節(jié)，年貨采買、家裝換新、文旅出行等多元化消費需求集中釋放，對個人貸款增長拉動效應(yīng)凸顯。近期，財政部等三部門優(yōu)化實施個人消費貸款貼息政策，延長政策期限至2026年底，并擴大支持范圍和貼息領(lǐng)域、提高貼息標準。相關(guān)政策平穩(wěn)接續(xù)有助于提升居民消費意愿，也對個人貸款增長形成支撐。

除信貸總量平穩(wěn)增長外，貸款利率繼續(xù)保持低位水平。1月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.2%，比上年同期低約20個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，與上年同期基本持平。

業(yè)內(nèi)專家表示，2025年以來，明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作進一步推廣，企業(yè)融資成本更加陽光透明，不僅讓市場主體獲取信貸支持更快捷優(yōu)惠，也有助于促進包括資產(chǎn)評估費、抵押登記費用等在內(nèi)的非利息成本進一步下降。融資成本低位運行既反映當(dāng)前信貸供給相對充裕，更體現(xiàn)了金融向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利的成效，有助于為企業(yè)經(jīng)營減負松綁。

觀察貨幣政策效果要看累計效應(yīng)

中央經(jīng)濟工作會議提出，“要發(fā)揮存量政策和增量政策的集成效應(yīng)”。近日，央行發(fā)布《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，明確下一階段將發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)。

貨幣政策調(diào)整是一次性的，但貨幣政策調(diào)整后對實體經(jīng)濟的影響是持續(xù)性的。近年來，央行已多次采取力度較大的貨幣政策調(diào)整，2026年開年，央行推出一攬子貨幣金融政策措施，業(yè)內(nèi)專家表示，存量政策與增量政策的集成效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，觀察政策效果的重點還在于關(guān)注累計效應(yīng)。

2018年下半年以來，我國已18次下調(diào)存款準備金率，向市場提供的中長期流動性持續(xù)在銀行體系和金融市場發(fā)揮作用。與2018年下半年本輪降息周期以來的高點相比，政策利率共下調(diào)了10次，累計下調(diào)了1.15個百分點，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率和個人房貸利率分別下降2.5個和2.7個百分點。

權(quán)威專家表示，相較于發(fā)達經(jīng)濟體，我國貨幣政策長期立足跨周期視角，沒有大收大放，支持實體經(jīng)濟的連續(xù)性和穩(wěn)定性更強。目前，中國個人房貸利率水平已經(jīng)接近美國、英國、日本“零利率”時期房貸利率的平均水平，消費貸利率（3%左右）甚至已經(jīng)低于美國“零利率”時期的水平（8%左右）。

中國社會科學(xué)院美國研究所副所長徐奇淵日前在中國宏觀經(jīng)濟論壇研討會上表示，我國存量政策空間積累巨大，利用效率有待提升。中央經(jīng)濟工作會議的相關(guān)表述，更加強調(diào)存量與增量的協(xié)同。

來源：證券時報官微

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責(zé)編：謝伊嵐

校對：王錦程