東方馬拉松投資經理王攀峰：智行致遠，共見“十五五”新價值

隨著結構性機會豐富的蛇年行情結束，一個更值得期待的馬年行情已經開啟。

2026年是“十五五”開局之年，自此，中國經濟正式進入以全要素生產率提升為核心的階段。資本市場不再僅僅是融資工具，更成為資源配置的精密引擎。

我們認為，未來的投資機遇將根植于兩點：一是，產業升級的韌性：具備全球競爭力的中國制造正在向中國智造邁進，那些在細分領域擁有高技術壁壘、高現金流回報的龍頭企業，將迎來價值重估。二是，資本市場制度紅利：隨著監管對股東回報（分紅、回購）的持續強化，資本市場正從博弈型向配置型轉型，這為價值投資提供了更肥沃的土壤。

從各行業2026年投資機會來看，我們看好醫藥、科技和先進制造三大方向。首先是醫藥，醫藥行業的創新驅動與全球化競爭主線將更加清晰，我們將繼續把具備全球競爭力的中國創新藥企作為核心配置方向，重點聚焦已在ADC、雙抗、減肥等前沿領域建立起深厚技術平臺和出海成功案例的公司。

其次是科技板塊。我們發現，在美股市場，其AI大模型正從單純的工具向生態建設演進，變現能力逐漸加速。在港股和A股市場，科技板塊主要聚焦AI硬件國產化的進展，我們積極看好2026年AI端側產品的發力，可能會有更加成熟的產品出現，建議關注這方面的投資機會。總結起來就是，在海外市場，著眼于AI生態逐漸建立，重點關注原互聯網生態型企業的競爭態勢；在國內市場，重點關注AI端側的落地情況。

第三是先進制造板塊。其中，在人形機器人板塊，我們認為，人形機器人產業將從“主題投資”向“業績驗證”過渡，行業驅動力將從技術突破和想象空間轉向“訂單落地”與“業績兌現”。我們深度聚焦那些在產品、技術、客戶層面已建立起“卡位”優勢，并有望率先受益于訂單釋放的公司，比如頭部總成、執行器總成、行星滾柱絲杠、傳感器、靈巧手以及技術變化獲得突破的電機等環節。

在智能車板塊，我們將繼續聚焦壁壘高、格局好、全球競爭力強的龍頭，特別是電池和玻璃方向。我們會加強對智能駕駛發展的跟蹤，智能駕駛可能處于僅次于此前端到端的重大變革拐點。

站在2026年的時點，中國資本市場正在經歷從底部回升到當前的結構性分化。隨著宏觀經濟修復彈性顯現，市場風格將從估值修復轉向盈利增長驅動，預計2026年將呈現基本面驅動的特征。

堅持價值的紀律。在波動的市場中，最好的機遇往往來自于群體偏見的對立面。2026年，我們建議投資者降低對短期博弈的關注，轉而通過審視資產的內在價值。

值此2026年農歷新春佳節之際，很高興能通過《證券市場周刊》與各位分享感悟。價值投資是一場關于時間的馬拉松，而非百米沖刺。在過去的一年里，我們共同見證了市場的起伏，也共同堅守了價值的底線。投資的本質，是認知的兌現，更是心態的磨礪。在不確定的世界中，尋找那些確定增長的企業，做時間的朋友，共同分享時代的紅利。

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。