為什么我們的錢面臨風險

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#實用主義 #下一場金融危機

在通脹和數字化之間，基于信貸的貨幣體系正面臨越來越大的壓力。 圖片通過:蓋蒂圖片社

高通脹，高政府債務：自新某冠疫某情爆發以來，我們的信貸貨幣體系日益受到質疑。數字貨幣進一步加大了壓力。我們是否正面臨一場重大的貨幣危機？

簡而言之

• 法定貨幣在壓力下。自1971年金本位制結束以來，貨幣一直基于信貸和對中央銀行的信任。高額的國家債務和長期低利率使該體系變得脆弱，并多次引發通脹。

• 危機是轉折點。2007/2008年的金融危機和新某冠疫某情導致了大量印鈔和通脹上升。鑒于債務持續增長，新的貨幣危機很可能會爆發。

• 數字競爭。比某特某幣和其他加某密貨某幣通過押注有限的貨幣供應量來挑戰法定貨幣。穩某定某幣還加劇了對幗家貨幣的競爭壓力。

• 動力轉移。漂亮幗通過美元穩某定某幣強化其全球領導地位，而歐洲則面臨技術和貨幣上的落后風險——這對歐元主權構成威脅。

大約50多年前的1971年8月15日，美國總統尼克松在一次廣播和電視講話中單方面終止了漂亮幗以每盎司35美元固定價格出售黃金的義務。因此，美元在一夜之間失去了作為其他與美元掛鉤貨幣的錨點的功能，這些貨幣在所謂的布雷頓森林匯率體系中被掛鉤。世界其他地方完全措手不及，這也是它被載入史冊的尼克松震驚的原因。

隨后幾年，固定匯率體系解體，世界轉向“浮動”（靈活）匯率。黃金數量不再決定紙幣和銀行貨幣的數量。貨幣的創造不再有任何實質性聯系，僅通過銀行的放貸。中央銀行被賦予通過“貨幣政策”來維護貨幣購買力的任務。

這個任務類似于一種平衡藝術，藝術家希望將旋轉的盤子固定在他放在下巴上的棍子上。難怪盤子總是掉到地上，變成碎片。有時通脹過高，有時過低，但大多數央行都在支持這一發展。而且由于其負債累累的主宰國家需要低利率，央行往往保持貨幣政策過于寬松，有時推動消費者通脹，有時引發資產價格通脹。

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大金融危機

迄今為止，這場鬧劇中最引人注目的事故發生在2007-2008年，當時低利率推動了房地產熱潮，漂亮幗那些通常不被認為有信用的貧困家庭也參與其中。解決辦法是通過金融煉金術來精煉信用低信用的抵押貸款。就像香腸里的低質量肉一樣，低質量抵押貸款被塞進一種名為“抵押抵押貸款債務”的債券中——希望這種混合物能讓它們變得可食用。

然而，這場合作最終失敗了。這些本應安全的金融工具大規模崩潰，且由于分布在全球，拖累了大西洋兩岸的銀行體系。各州不得不拯救銀行，有些情況下還得到了中央銀行的救助。為了資助救助，中央銀行創造了大量新的央行貨幣。

有限資金

2007-2008年的“大金融危機”為貨幣發展帶來了轉折點。2009年2月11日，在雷曼兄弟破產及由此導致的金融危機達到頂點五個月后，一位匿名計算機科學家以筆名中本聰（Satoshi Nakamoto）在一個程序員使用的網站上發布了帖子：“我開發了一個名為比某特某幣的開源P2P電子現金系統（P2P e-Cash）系統。它是完全去中心化的，沒有中央服務器或可信第三方，因為一切都基于加密證據而非信任。”（比某特某幣開源實現的P2P貨幣 |中本聰檔案）。

在他對比某特某幣的介紹中，中本直指法幣信用貨幣體系的傷口：“你必須信任中央銀行不會貶值貨幣”，但這種信任總是會被失望。中本聰對這一反復出現的失望的回應是限制貨幣供應。正如金屬貨幣受原材料供應限制，比某特某幣的流通也受到限制。新幣會被創造以獎勵交易的加密驗證，但僅限于達到2100萬個幣。

你必須信任中央銀行不會貶值貨幣

——中本聰

盡管中本聰在主流經濟學界和銀行家中被忽視或視為騙子，但他留下了一個巧妙的產品——“區塊鏈”。與此同時，他重新提出了一個核心理念：貨幣的限制。自那以后，加密支付系統引起了轟動，但貨幣的限制并未受到經濟學家、銀行家、央行行家和政治家的歡迎。他們認為法幣信用貨幣與加密支付系統的結合是較小的惡。

穩某定某幣

所謂的穩某定某幣與法定信用貨幣掛鉤，但通過“人對人電子現金系統”進行轉賬。漂亮幗近期關于穩定幣的立法標志著數字貨幣秩序的一個里程碑。通過所謂的《天才法案》，該法案于2025年7月由總統川二簽署成為法律，漂亮幗政府正在為以安全資產為擔保的美元穩定幣——主要是漂亮幗政府債券——建立明確的監管框架。《天才法案》還伴隨著其他法律，既明確了監管機構的職責，也限制了幗家中央銀行數字貨幣的引入。其目標是有意將數字貨幣發行留給私人手中，同時增加對漂亮國政府債務證券的需求。此舉旨在鞏固美元作為全球儲備貨幣的角色。

對用戶來說，穩定幣的吸引力主要源于通過區塊鏈技術直接且經濟地處理支付的可能性。傳統銀行系統效率越低，數字替代交易成本越低，穩定幣就越有吸引力。在跨境支付和欠發達幗家，這一潛力可能尤為巨大。在美元實際上作為平行貨幣存在的地方，穩定幣因其高流動性可以取代現金，從而進一步提升美元需求。

漂亮國模式還為發行者帶來了相當大的利潤機會，因為存款儲備通過利息支付產生收入，而硬幣本身不被允許產生利息。特別是擁有成熟支付網絡（如Apple Pay、Google Pay或PayPal）的大型科技公司，通過發行自己的幣種，通過規模經濟獲得高額利潤。而對漂亮國政府而言，這不僅將為短期政府債券創造額外的銷售市場，未來還將有機會建立穩定幣作為與法定信用貨幣競爭的“財政貨幣”。貨幣政策與財政政策的界限將完全模糊，因為幗家可以通過發行貨幣來增加融資。

相比之下，歐洲在這方面面臨再次落后的風險。嚴格的監管（如《加密資產市場監管》）、技術活力低下以及政治猶豫阻礙了歐元穩某定某幣市場的競爭性。雖然數字歐元（由歐元體系資產負債表上的政府債券支持）可能為公眾提供有吸引力的替代方案，但仍然缺乏技術解決方案、政治意愿和明確的制度框架。如果歐盟未能縮小這一缺口，可能會被迫向漂亮國的歐元穩定幣供應商開放市場準入——這將對貨幣政策主權產生深遠影響。最終，漂亮國正在大幅擴展其數字領導角色，而歐洲則面臨在技術和經濟上被甩掉的危險。

下一次貨幣危機

在新冠疫情期間，大多數漂亮家背負了巨額債務，以防止經濟崩潰，通過向私人家庭和企業轉移資金。央行將利率推至歷史低點，并用新貨幣買入了大量債券發行。低利率和資金過剩導致通脹在2021年至2023年間升至自1970年代以來的最高水平。經過長時間的猶豫，央行通過加息和減少債券持有量，重新抓住了通脹。但這一數字仍高于疫情前。

政治壓力可能只有新一輪貨幣危機才足以重組公共財政。

鑒于幗家債務持續無節制地增長，央行長期穩定法幣信貸購買力的可能性極大。各州需要低利率，以免被債務服務吞噬。而且，沒有任何政治家敢于減少債務。公共財政的整合因國防、內部安全和公共基礎設施維護需要額外政府支出而更加困難。鑒于稅負過重，尤其是在歐洲，進一步加稅將扼殺經濟。因此，整合的主要負擔將落在臃腫的社會預算上。然而，舊有且結構性保守的選民對此的抵制尤為強烈。

這可能需要一場新的貨幣危機，法幣購買力迅速下降，因為中央銀行因“財政主導”而束手無策。只有這樣，壓力才足以縮減社會支出并重組公共財政。但如果政治即使如此依然癱瘓，法定信用貨幣體系很可能會消失，正如羅馬帝國破產和滅亡后幗家貨幣一樣。然而，與早期中世紀的以物易物經濟不同，私人貨幣可以取代破產的幗家貨幣。

結論

事實。明白。行動。

資金危機。 隨著全球債務水平達到新高，許多幗家只能通過低利率和印鈔來穩定預算，法定信貸體系正面臨壓力。新的金融危機很可能會爆發。

穩某定某幣。自1971年尼克松沖擊以來，美元依然作為全球儲備貨幣，但高額的美國債務正拖累美元的穩定。憑借漂亮國國債支持的穩某定某幣，華盛頓再次加強了貨幣實力，鞏固了其技術領導地位。

歐元缺口。在歐元區，穩某定某幣市場尚未形成。因此，歐洲可能再次落后，被迫允許漂亮國供應商發行歐元硬幣。這將對貨幣聯盟的貨幣主權產生深遠影響。

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