2026年1月消費(fèi)物價(jià)大幅回落，如何穿透短期波動(dòng)看清價(jià)格趨勢(shì)？

內(nèi)容提要：

2026年1月中國(guó)CPI同比漲幅從上月0.8%大幅回落至0.2%，環(huán)比上漲0.2%，CPI漲幅回落，春節(jié)錯(cuò)位影響有限，非食品價(jià)格低迷是主因。PPI同比下降1.4%，生產(chǎn)資料價(jià)格跌幅收窄但生活資料價(jià)格跌幅擴(kuò)大，成本無(wú)法傳導(dǎo)至消費(fèi)端。把握物價(jià)中長(zhǎng)期趨勢(shì)需關(guān)注CPI中非食品與PPI中的生活資料價(jià)格。物價(jià)低迷需求不足是核心，需通過(guò)增加居民收入而非行政干預(yù)推動(dòng)價(jià)格回暖。

一、1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比漲幅從上個(gè)月的0.8%大幅回落至0.2%，春節(jié)臨近物價(jià)回升的預(yù)期并未發(fā)生。

1月19日《上觀新聞》稱(chēng)，2025年12月CPI創(chuàng)近3年來(lái)最高漲幅，展望后續(xù)走勢(shì)，春節(jié)假期臨近，也有助于推動(dòng)CPI季節(jié)性回升。從政策支撐來(lái)看，行業(yè)自律、產(chǎn)能治理成效仍將繼續(xù)顯現(xiàn)。今年將進(jìn)一步加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控，完善產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系和質(zhì)量，有利于價(jià)格回升。

從1月19日至2月11日不過(guò)三周，周三國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新物價(jià)數(shù)據(jù)，便讓《上觀新聞》的這段話(huà)無(wú)地自容。

2026年1月，全國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅從2025年12月0.8%回落四分之三至0.2%。其中，消費(fèi)品價(jià)格同比上漲幅度從上個(gè)月的1%大幅回落至0.3%，服務(wù)價(jià)格同比漲幅從上個(gè)月的0.6%大幅回落至0.1%。

1月份，CPI環(huán)比上漲0.2%，與上月持平。其中，消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，與上月持平。服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2026年1月，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.5%；生活資料價(jià)格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.1%。

工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)；

其中燃料動(dòng)力類(lèi)、化工原料類(lèi)價(jià)格同比分別下降7.1%、5.8%，建筑材料及非金屬類(lèi)價(jià)格下降4.7%，黑色金屬材料類(lèi)、農(nóng)副產(chǎn)品類(lèi)價(jià)格均下降2.9%，紡織原料類(lèi)價(jià)格下降2.2%；有色金屬材料及電線(xiàn)類(lèi)價(jià)格上漲16.1%。

工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。?其中有色金屬材料及電線(xiàn)類(lèi)價(jià)格環(huán)比上漲4.5%，農(nóng)副產(chǎn)品和化工原料類(lèi)價(jià)格環(huán)比分別上漲0.7%、0.1%；燃料動(dòng)力類(lèi)和建筑材料及非金屬類(lèi)價(jià)格環(huán)比分別下降0.7%，價(jià)格下降0.6%；黑色金屬材料類(lèi)、紡織原料類(lèi)價(jià)格環(huán)比持平。

二、春節(jié)錯(cuò)月影響CPI同比漲幅有所回落并不客觀。

1月CPI漲幅沒(méi)有如預(yù)期那樣繼續(xù)上漲反而大幅回落，雖然出乎一些媒體和學(xué)者的意外，其實(shí)也在經(jīng)濟(jì)邏輯和消費(fèi)市場(chǎng)的情理之中。

2月11日，《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》在“2026年1月CPI、PPI傳遞新信號(hào)”一文中援引中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬的觀點(diǎn)解釋說(shuō)，1月CPI同比最大的干擾因素是“春節(jié)錯(cuò)位”，因?yàn)?025年1月份為春節(jié)月份，食品和部分服務(wù)價(jià)格上漲較多，導(dǎo)致上年同期對(duì)比基數(shù)較高，帶動(dòng)本月同比漲幅回落較多。

這個(gè)觀點(diǎn)看上去似乎符合邏輯，但嚴(yán)重背離了事實(shí)。因?yàn)槿绻覀兝笠曇埃?jì)算食品價(jià)格兩年的累計(jì)漲跌幅便會(huì)發(fā)現(xiàn)，臨近春節(jié)，食品價(jià)格的累計(jì)漲幅也在顯著回落。2025年11月和12月食品價(jià)格累計(jì)比2023年同期分別上漲1.2%、0.6%，2026年1月食品價(jià)格比兩年前的2024年1月累計(jì)下跌了0.3%。這意味著，實(shí)際上在季節(jié)性后面，還隱藏有因消費(fèi)不足導(dǎo)致食品供給過(guò)剩，價(jià)格下跌的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

另一組數(shù)據(jù)也凸顯了“春節(jié)錯(cuò)位”說(shuō)的蒼白無(wú)力。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬的觀點(diǎn)其實(shí)沒(méi)有觀點(diǎn)，因?yàn)樗贿^(guò)沿用了董莉娟對(duì)2026年1月份CPI數(shù)據(jù)的解讀。

而董莉娟在解讀時(shí)，前邊說(shuō)CPI同比漲幅回落主要受春節(jié)錯(cuò)月影響，后邊又在論證“居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)、核心CPI溫和上漲的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變”時(shí)說(shuō)，“扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，為近6個(gè)月最高。其中，飛機(jī)票和旅行社收費(fèi)價(jià)格環(huán)比分別上漲5.7%和2.0%”。

眾所周知，飛機(jī)票和旅行社收費(fèi)價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)比食品還強(qiáng)烈。但1月份的飛機(jī)票和旅行社收費(fèi)價(jià)格環(huán)比大幅上漲，不也是季節(jié)性波動(dòng)嗎？為什么同樣的季節(jié)性波動(dòng)，食品價(jià)格下跌了，飛機(jī)票和旅行社收費(fèi)價(jià)格上漲了呢？

這是因?yàn)樾枨蟛煌Ｔ谥袊?guó)人的鄉(xiāng)愁和春節(jié)情結(jié)中，錢(qián)不夠少吃點(diǎn)，家還是需要回的，回家和家中的老人吃頓團(tuán)圓飯還是必須的。在這個(gè)時(shí)候，食品和交通價(jià)格的“剛需”屬性發(fā)生了轉(zhuǎn)變：平時(shí)食品為剛需，車(chē)票、機(jī)票可壓縮；春節(jié)前車(chē)票、機(jī)票為剛需，食品可壓縮。

這意味著，1月份食品價(jià)格下跌，需求不足是主因，春節(jié)錯(cuò)位是次要因素。

三、1月份的CPI和PPI實(shí)際幅度更低，因?yàn)閲?guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)價(jià)格指數(shù)的基期調(diào)整，分別影響CPI和PPI同比上漲0.06%和0.08%。

2026年1月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)價(jià)格指數(shù)基期進(jìn)行了輪換調(diào)整，調(diào)整的內(nèi)容主要包括調(diào)查分類(lèi)目錄、調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)（企業(yè)）和代表規(guī)格品、分類(lèi)權(quán)數(shù)和價(jià)格對(duì)比基期等。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在對(duì)部分分類(lèi)刪減、合并、拆分的基礎(chǔ)上，新增了住房安防設(shè)備、老年用品、洗碗機(jī)、車(chē)用電力、攝影服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療美容服務(wù)等反映消費(fèi)新內(nèi)容的商品和服務(wù)分類(lèi)，將“食品煙酒”這一類(lèi)別名稱(chēng)修改為“食品煙酒及在外餐飲”，“旅游”這一類(lèi)別名稱(chēng)修改為“旅行社及其他旅游服務(wù)”；新增計(jì)算出行服務(wù)價(jià)格指數(shù)，這一衍生指數(shù)涵蓋飛機(jī)票、火車(chē)票、在外住宿、交通工具租賃、旅行社及其他旅游服務(wù)等類(lèi)別。

在價(jià)格采集環(huán)節(jié)，增加了會(huì)員制超市等新式零售場(chǎng)所、閃購(gòu)等新興即時(shí)零售平臺(tái)等調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，還進(jìn)一步優(yōu)化了CPI數(shù)據(jù)采集方式，網(wǎng)絡(luò)交易價(jià)格、企業(yè)電子數(shù)據(jù)、行政記錄等大數(shù)據(jù)應(yīng)用占比得到提升。

計(jì)算物價(jià)指數(shù)的權(quán)重也進(jìn)行了調(diào)整，CPI的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)來(lái)源以住戶(hù)收支與生活狀況調(diào)查中居民消費(fèi)支出資料為主，部分小類(lèi)和基本分類(lèi)通過(guò)權(quán)數(shù)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查細(xì)化補(bǔ)充，并結(jié)合其他宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料加以完善。

具體來(lái)看，食品煙酒及在外餐飲、衣著、居住、生活用品及服務(wù)、交通通信、教育文化娛樂(lè)、醫(yī)療保健、其他用品及服務(wù)八個(gè)大類(lèi)的2025年基期權(quán)數(shù)分別為29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3%、11.4%、8.9%和2.9%。

從結(jié)構(gòu)看，CPI中價(jià)格上漲較為明顯的服務(wù)權(quán)數(shù)有所上升，價(jià)格低迷的消費(fèi)品權(quán)數(shù)有所下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)的解釋文章中說(shuō)，經(jīng)測(cè)算，本次基期輪換影響CPI同比上漲0.06%，影響PPI同比上漲0.08%，總體較小。

如果剔除這一影響，1月的CPI同比上漲降低到0.1%，PPI同比下降幅度擴(kuò)大到1.5%。

四、如何穿透短期價(jià)格波動(dòng)，看清價(jià)格變化的中長(zhǎng)期趨勢(shì)？

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)中，食品價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)較大；生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)中，生產(chǎn)資料價(jià)格受行政措施的影響較大。因此，通過(guò)單獨(dú)觀察CPI和PPI來(lái)判斷物價(jià)變化趨勢(shì)，都有可能被短期擾動(dòng)所誤導(dǎo)。

事實(shí)上，騎牛研究所的《中國(guó)CPI短期波動(dòng)為食品價(jià)格季節(jié)性所致，CPI中長(zhǎng)期趨勢(shì)隱藏在非食品價(jià)格中》這張圖表，非常清晰地告訴我們，消費(fèi)物價(jià)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，其實(shí)就隱藏在CPI中的非食品價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì)之中。

從這種以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)編制的圖表來(lái)看，疫情以來(lái)，食品價(jià)格的波動(dòng)隨著需求低迷而逐步縮小，但波動(dòng)幅度依然顯著大于非食品價(jià)格。而非食品價(jià)格疫情以來(lái)一直處于低迷之中：疫情期間在1%-2%的溫和上漲中波動(dòng)，疫情后在0%和1%的低迷中波動(dòng)。

如果研究者在觀察CPI的同時(shí)，也注意觀察CPI中非食品價(jià)格的波動(dòng)，就不會(huì)出現(xiàn)2025年12月CPI漲幅大幅回升，就得出供需關(guān)系改善、春節(jié)前物價(jià)繼續(xù)回升之類(lèi)的令人尷尬的判斷。

作為CPI的上游價(jià)格，PPI的變化是CPI變化的信號(hào)。但是，PPI的生產(chǎn)資料主要由國(guó)有企業(yè)控制，受行政干預(yù)比較嚴(yán)重。比如這一輪反內(nèi)卷活動(dòng)，生產(chǎn)資料價(jià)格便蹭蹭往上漲。

但PPI中的生活資料價(jià)格主要由下游的消費(fèi)需求決定。需求沒(méi)有變化，生活資料的價(jià)格就無(wú)法上漲，PPI中生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲就無(wú)法通過(guò)生活資料漲價(jià)來(lái)消化成本并向消費(fèi)市場(chǎng)傳導(dǎo)價(jià)格信號(hào)。

所以騎牛研究所根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI數(shù)據(jù)中的生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)和生活資料價(jià)格指數(shù)同比漲跌幅度編制的《生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)中，最近半年生產(chǎn)資料價(jià)格向上但生活資料價(jià)格向下》圖表顯示，最近半年，在反內(nèi)卷推動(dòng)下，PPI中的生產(chǎn)資料價(jià)格同比跌幅一個(gè)月比一個(gè)月低，從2025年7月的下跌4.3%收窄至2026年1月份的1.3%，價(jià)格回暖信號(hào)明顯。但生活資料價(jià)格跌幅基本圍繞1.5%窄幅波動(dòng)。1月份同比下跌1.7%，跌幅反而比上個(gè)月擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)注PPI中生產(chǎn)資料和生活資料價(jià)格的不同表現(xiàn)非常重要。因?yàn)楫?dāng)生產(chǎn)資料受行政力量的影響價(jià)格回暖，但生活資料價(jià)格受消費(fèi)市場(chǎng)低迷影響無(wú)法傳導(dǎo)、吸收生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的影響時(shí)，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲新增的成本就會(huì)吞噬制造業(yè)下游企業(yè)的利潤(rùn)，下游制造業(yè)利潤(rùn)收窄到虧損時(shí)，生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)回暖便將不可持續(xù)，因?yàn)槔^續(xù)下去便是下游制造業(yè)的破產(chǎn)。

這也意味著，那些認(rèn)為通過(guò)幾份文件就可以推動(dòng)物價(jià)上漲的想法是不切實(shí)際并存在巨大負(fù)面作用的。要推動(dòng)物價(jià)回暖，沒(méi)有捷徑可走，唯一可行的，一是壓縮過(guò)剩產(chǎn)能，二是切實(shí)增加個(gè)人收入，提高家庭的購(gòu)買(mǎi)能力。

【作者：徐三郎】