恒大集團1000萬債權只賣了1萬

近日，恒大集團一筆1000萬的債權只賣了1萬，是近期恒大系資產處置中一個極具代表性的案例，它直觀地反映了市場對恒大債務風險的極端定價。

事件核心：1000萬債權以1.1萬元“骨折價”成交

2026年2月9日，在阿里資產平臺上，一筆涉及紹興永恒置業有限公司等5戶企業的應收賬款債權包被公開拍賣。這筆債權的總額為1000萬元，但經過5人報名、11輪競價后，最終僅以11,158元的價格成交。這意味著每1萬元債權只值約11元，折價率高達99.89%，相當于打了0.01折。

事件背景：恒大系全面崩塌與資產處置加速

這筆債權的“地板價”成交并非孤立事件，而是恒大集團自2021年爆發債務危機后，其資產被系統性、大規模處置的縮影。自創始人許家印被采取強制措施后，恒大系的崩塌已不可逆轉，相關資產正在被加速清理。整個處置過程呈現出以下幾個特點：

1. 處置主體多元化：從最初的供應商、施工方等第三方債權人自行拍賣，到如今銀行、四大資產管理公司（AMC）和地方AMC主導的大規模、規范化轉讓。

2. 處置方式多樣化：包括債權轉讓、實物資產拍賣（如土地、在建工程、高爾夫球場）、以及通過招拍掛拿地化解關聯債務等。

3. 價格普遍“骨折”：無論何種形式的資產，都面臨極高的折價。

原因分析：為何會跌至“廢紙價”？

1. 債務主體徹底喪失償付能力：以紹興永恒置業為例，該公司是恒大珺睿府的開發商，自身已陷入嚴重困境。市場普遍認為，這類恒大關聯企業基本沒有還款可能，債權回收希望渺茫。

2. 市場對恒大信用的極端否定：恒大已被香港高等法院頒令清盤，在內地也是失信被執行人，涉及數百條被執行信息和限制消費令。投資者將其所有關聯資產視為“垃圾資產”，只愿以近乎歸零的價格搏取微乎其微的潛在收益。

3. 抵押物價值與變現困難：即使部分債權設有土地、房產抵押或股權質押，但房地產市場的深度調整使得抵押物價值大幅縮水。例如，廣州天河CBD的房產抵押物，價格已從高峰期的8.5萬元/平米腰斬至約4.17萬元/平米。此外，資產被多次查封、涉及“保交樓”等復雜問題，導致變現周期極長、成本極高。

4. 行業流動性枯竭：整個房地產行業處于風險出清期，缺乏愿意且有能力接盤龐大不良資產的資金。

普遍現象：恒大債權處置的“打折清單”

紹興的案例只是冰山一角，類似“打0.1折”的處置在全國范圍內已成常態。例如，民生銀行深圳分行一筆23.6億元的債權，最終以3.19億元成交，折價約86%。民生銀行重慶分行一筆9.92億元的債權，起拍價僅為1.48億元，折價約85%。長城資產北京分公司正在處置一筆10.92億元的債權，抵押物為廣州天河區的房產。更極端的案例包括，某供應商持有的1970多萬元恒大商票，起拍價僅2.7萬余元，折價率超過99.8%；恒大長基(沈陽)置業6000萬元債權以7.8萬元成交；嵊州恒大置業等2戶3778.9萬元債權以3.75萬元成交。此外，恒大的實物資產也在大幅折價處置，如長沙恒大童世界部分資產以2.83億元成交，較評估價折價44%；惠州棕櫚島高爾夫球場以1.5億元起拍，評估價2.63億元。

市場影響與未來展望

1. 對債權人的殘酷出清：這種極端折價意味著絕大多數債權人（尤其是無抵押的普通供應商和債券持有人）將血本無歸。這實際上是一場殘酷的市場出清，高風險資產被快速定價和剝離。

2. AMC成為處置主力：目前，大規模的債權轉讓主要由AMC接盤。它們以極低價格收購后，憑借專業能力和資源，通過重組、盤活抵押物等方式試圖實現價值修復，但這過程將非常漫長。

3. 行業風險定價的標桿：恒大債權的處置價格，為整個房地產行業的不良資產提供了殘酷的定價基準，標志著“高杠桿、高周轉”舊模式的徹底終結。

4. 警惕“撿漏”風險：對于普通投資者而言，看似“白菜價”的債權包隱藏著巨大風險。可能面臨訴訟時效過期、抵押物輪候查封、隱性債務優先受償等問題，最終導致“竹籃打水一場空”。

總結而言，1000萬債權賣1萬，是市場用腳投票的結果，是恒大債務危機最直觀、最殘酷的注腳。它不僅是單個企業的悲劇，更是一個時代落幕的象征，預示著中國房地產行業將經歷一場深刻而痛苦的價值重估與風險出清。