2000億互連芯片龍頭登陸港股，股東減持動(dòng)作不停

在上市前，瀾起科技重要股東接連進(jìn)行股份減持，減持總金額超45億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

站在半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)升級(jí)的周期節(jié)點(diǎn)，內(nèi)存互連芯片龍頭——瀾起科技股份有限公司（下稱瀾起科技，688008.SH、06809.HK）在資本市場(chǎng)完成了“A+H”雙平臺(tái)上市。

2月9日上市首日，瀾起科技港股股價(jià)高開(kāi)高走，收盤報(bào)175港元/股（不復(fù)權(quán)，下同），較發(fā)行價(jià)106.89港元/股上漲63.72%，次日公司股價(jià)微漲1.71%，總市值約為2158億港元。

在A股市場(chǎng)，瀾起科技股價(jià)也從2025年初的60元/股左右，一路震蕩上行，并在10月初創(chuàng)下169.9元/股年內(nèi)高點(diǎn)。進(jìn)入2026年，瀾起科技持續(xù)走高，截至2月10日收盤，該股報(bào)177.5元/股，年內(nèi)漲幅為50.68%，最新市值為2139億元。

瀾起科技業(yè)務(wù)聚焦于云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域的數(shù)據(jù)處理及互連芯片，擁有互連類芯片與津逮服務(wù)器平臺(tái)兩大產(chǎn)品線。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年銷售額統(tǒng)計(jì)，瀾起科技是全球最大的內(nèi)存互連芯片供應(yīng)商、全球第二大PCIeRetimer供應(yīng)商。

從融資情況來(lái)看，該公司此次全球發(fā)售6589萬(wàn)股H股，募資凈額約69億港元。投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，瀾起科技為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，自2019年在A股科創(chuàng)板上市以來(lái)，除了IPO募資28億元，再無(wú)其他融資。截至2025年三季度末，公司在手現(xiàn)金為89億元，現(xiàn)金流較為充足。

瀾起科技表示，此次港股上市將有利于公司深化國(guó)際化布局，持續(xù)吸引并聚集優(yōu)秀研發(fā)及管理人才，增強(qiáng)境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力等。公司計(jì)劃募資用于互連類芯片領(lǐng)域的研發(fā)、提高商業(yè)化能力、戰(zhàn)略投資或收購(gòu)等。

2025年以來(lái)瀾起科技A股股價(jià)走勢(shì)情況（元/股）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，瀾起科技營(yíng)收分別為36.72億元、22.86億元、36.39億元，對(duì)應(yīng)各年度的歸母凈利潤(rùn)分別為12.99億元、4.51億元、14.12億元。

2025年，受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，行業(yè)需求旺盛，瀾起科技互連類芯片出貨量顯著增加，推動(dòng)公司年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。其近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為21.5億元至23.5億元，較上年同期增長(zhǎng)52.29%至66.46%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為19.2億元至21.2億元，增幅最高接近70%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，互連類芯片產(chǎn)品是瀾起科技的核心收入來(lái)源。2024年，公司互連類芯片營(yíng)收為33.49億元，占總營(yíng)收比重為92%，2025年前三季度，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了38.32億元營(yíng)收，占比進(jìn)一步增至94.4%

與之相較，瀾起科技打造的第二增長(zhǎng)曲線津逮產(chǎn)品收入占比收窄。2022年至2025年上半年，該項(xiàng)收入占比分別為25.5%、4.1%、7.7%、6.4%；毛利率分別為10.5%、4.0%、4.8%、3.9%，整體呈震蕩下行趨勢(shì)。

此外從2024年開(kāi)始，AI需求導(dǎo)致存儲(chǔ)行業(yè)缺貨漲價(jià)潮愈演愈烈，直接帶動(dòng)瀾起科技的存貨大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，公司存貨從2024年末的3.52億元漲至2025年9月末的7.96億元。而在2023年、2024年末，瀾起科技分別計(jì)提了2.29億元、2.55億元存貨減值準(zhǔn)備，2025年9月末也計(jì)提了1.97億元存貨減值準(zhǔn)備。

瀾起科技方面坦言，半導(dǎo)體行業(yè)的周期性特征可能導(dǎo)致產(chǎn)品需求驟增或銳減，若在需求低迷期存貨過(guò)剩，公司將面臨存貨減值、經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加和利潤(rùn)率下降的多重壓力。

瀾起科技按業(yè)務(wù)劃分的收入明細(xì)

數(shù)據(jù)來(lái)源；公司招股書

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，在此次上市前，瀾起科技重要股東接連進(jìn)行了股份減持。

其中，2025年2月5日—5月4日，公司股東中國(guó)電子投資控股有限公司及其一致行動(dòng)人嘉興芯電投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱中電投控及其一致行動(dòng)人）合計(jì)減持726.96萬(wàn)股，減持金額約為5.54億元，持股比例降至5.97%。同期，上海融迎企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動(dòng)人WLT Partners，L.P.（下稱上海融迎及其一致行動(dòng)人）共減持1144.78萬(wàn)股，減持金額約為8.53億元，持股比例降至8.24%。

2025年10月10日—2026年1月9日，中電投控及其一致行動(dòng)人再度減持公司1113.51萬(wàn)股，減持均價(jià)為144.50元到158.71元/股，減持金額約為16.53億元。同期，上海融迎減持1145.15萬(wàn)股，減持均價(jià)為112.79元/股到155.52元/股，減持金額約為14.78億元。此次減持后，中電投控及其一致行動(dòng)人持股比例降至4.99%，上海融迎持股比例降至3.31%，加上一致行動(dòng)人持股比例降至7.24%。

港股上市當(dāng)天，瀾起科技發(fā)布了《關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度的提示性公告》。公告顯示，公司股東上海融迎及其一致行動(dòng)人自2025年10月18日至2026年1月9日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持公司股份845.15萬(wàn)股，占公司目前總股本的比例約為0.70%；2025年12月22日—2026年2月9日，因限制性股票歸屬以及公司發(fā)行境外上市股份（H股）致公司總股本增加，上海融迎及其一致行動(dòng)人持股比例被動(dòng)稀釋。前述原因?qū)е律虾Ｈ谟捌湟恢滦袆?dòng)人合計(jì)持有公司股份比例由7.98%減少至6.84%，權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度。

投時(shí)關(guān)鍵詞：瀾起科技（688008.SH、06809.HK）