Mysteel：三大白電產量增速偏慢 鍍鋅板卷庫存壓力待解

引言：如今蛇年即將結束，馬年馬上到來，在歲末年至，辭舊迎新的時刻，2025年國內GDP較2024年增長5%，經濟總量跨過140萬億新臺階。國內鍍鋅板卷產能持續擴張，家電行業需求穩步增長，，對于鍍鋅板卷的消費起到一定積極作用，但消費增速明顯不及供應增速，那節后國內鍍鋅板卷市場又將如何？筆者將通過以下幾點進行淺析。

一、三大白電產量增速偏緩

2025年國內電冰箱產量9813.4萬臺，較2024年增加43萬臺，環比增加0.44%；較2023年增加1075.5萬臺，增加12.3%。

2025年國內空調產量22877.8萬臺，較2024年減少308.7萬臺，環比減少1.33%；較2023年增加1434.1萬臺，增加6.68%。由上圖可以看出，8-11月為空調的傳統生產淡季，且9-12月2025年空調產量不及2024年同期。

2025年國內洗衣機產量達9673.7萬臺，較2024年增加701.97萬臺，環比增加7.82%；較2023年增加1677.86萬臺，增加20.98%。

故2025年國內三大白電總產量為42364.9萬臺，較2024年增加436.27萬臺，環比增加1.04%，增幅相對有限，而鍍鋅板卷作為三大白電外殼的主要原材料，對于其消費也難有大幅增長的可能性。

二、國補政策變化

由上表可以看出，2026年相比于2025年國補政策更加嚴格，保留了需求量更大的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器；補貼能效更為明確，僅一級能效可享受補貼；其三，單件補貼從最高2000元降至1500元，雖降幅不大，但結合“僅補一級”來看，實際激勵效果減弱。最后就是空調補貼數量減少，為抑制市場囤貨行為。總體來說，2026年國補政策更為嚴格，更加精準。

三、鍍鋅板卷價格處于低位

由上圖可以看出，進入2026年后國內鍍鋅板卷價格走勢相對平緩，1-2月份價格呈現緩慢下行態勢，價格由3917元/噸跌至3888元/噸，跌幅達29元/噸，主要因為臨近年底，終端用戶于1月底開始陸續放假，市場需求有所減少的情況下，商家為回籠資金只好下調報價。而2026年當前價格水平對比2023-2025年同期可以發現，也是處于近四年的低位，2025年2月初價格4141元/噸，比2026年同期高出163元/噸，而2023-2024年均高出2026年同期1000元/噸以上，當前價格繼續下行將導致生產企業利潤空間被進一步壓縮，從而被迫減量。

四、庫存壓力偏大

由上圖可以看出，進入2025年下半年后，國內鍍鋅板卷庫存走勢與2023-2024年同期截然不同，現貨庫存持續累增直到12月份才開始呈現緩慢降庫走勢，還是因為多數商家在10-11月份主動減少訂貨量使得后期鋼廠資源到貨減少，從而現貨庫存壓力才得以緩解。進入2026年后，現貨庫存依舊居高不下，同比2025年2月113.6萬噸，高出9.21萬噸；同比2023-2024年2月也是高出4-8萬噸，考慮到2026年春節時間比前三年均晚，后續現貨庫存仍有進一步累增的可能性，屆時國內鍍鋅板卷現貨庫存壓力過大將成為價格上行的最大阻力。鍍鋅板卷出現如此大的壓力還是由于2025年國內新增鍍鋅板卷的產能較多，多集中在華北及華南地區，供給端的增量較多，導致市場流通資源增加。

總結

綜合來看，當前國內鍍鋅板卷格局依舊是供大于求，終端用戶的消費增速明顯不及供應端，加上部分鋼廠在2026年仍有新增鍍鋅板卷產線的計劃，加上國補政策的變動，屆時市場流通資源進一步增多將導致國內鍍鋅板卷庫存壓力繼續累增，重點關注春節后鍍鋅板卷庫存累增情況及2026年3-4月宏觀政策的調控，預計3月國內鍍鋅板卷價格仍將承壓前行。

最后祝各位鋼鐵同仁在新的一年里工作順利，生意興隆，馬年馬上來財！

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