從散戶困局到市場進化：第三方持牌投顧成A股高質量發展重要力量

近期A股震蕩加劇，板塊高頻輪動。科技成長與順周期之間來回切換，呈現“熱點一日一換、隔日即調”的節奏，讓散戶難以適應。市場各方參與者中，機構、公募、私募憑借專業研究與資金體量，精準踩準輪動；游資則借題材快炒快撤，只留給散戶高位接盤的風險。

股市是最公平的地方，股市也是最不公平的地方！公平之處在于其不問出身、不看背景，賦予每一個參與者平等的博弈機會。而股市的不公平藏在認知、信息與資金的鴻溝里。《大時代》里賀爵爺的話更顯殘酷：“消息傳到散戶耳朵里時，已經是棺材釘釘死了。”

由于散戶受制于信息不對稱、專業能力不足掣肘，只能被動跟隨市場情緒，既跟不上大資金節奏，又極易被短期波動誤導，追漲即套成為常態。與其自己天天被市場捶打，不如借助具有完備知識體系的投顧來幫助自己。

從1929教訓到中國財富新秩序

相似的場景在歷史上發生過無數次。1929年美國股市大崩盤是金融史上狂熱吞噬理性的經典案例。此前“咆哮的二十年代”催生全民炒股狂潮，道指8年間漲幅近5倍，10%本金的保證金交易進一步放大投機。

巨大的財富誘惑之下，清潔工、退伍士兵、勤雜工等形形色色之人競相涌入市場，一批沒有受過教育的“賭徒們”，對于公司財務或市場沒有丁點概念的人都沉迷股市暴富夢之中。甚至企業、銀行違規入市，內幕交易猖獗，耶魯經濟學家的樂觀言論加劇狂熱。

然而，行情在1929年10月28日急速反轉，道指單日最大跌幅超13%，杠桿引發踩踏式拋售，根據穆雷·羅斯巴德所著《美國大蕭條》的記述，美國的國民收入從1929年的810億美元，下降到了1932年的410億美元，接近腰斬；工業產值下降了47％，真實GDP下降了30％。

這場災難暴露了市場監管缺失、投機泛濫等致命漏洞。為了重建市場信任、防范系統性風險，美國推出一系列金融改革，而投顧的崛起正是改革催生的重要成果，成為修復市場生態的關鍵力量，破解了此前資本市場的多重頑疾。

歷經幾十年的進化，投顧行業已經從早期保險理財咨詢發展為成熟的財富管理力量。美國民眾青睞投顧行業，得益于他們的專業能力凸顯，同時延伸至退休規劃、稅務優化等全生命周期服務，契合不同群體的財務訴求。如今已形成規模龐大、生態成熟的產業格局。

美國投顧市場規模持續擴容，呈現“頭部集中、生態多元”的格局。據中金公司，截至2024年美國投顧公司數量達15906家，從客戶資產規模來看，美國投顧直接管理的規模整體從2000年的不到20萬億美元以相對穩定的趨勢上升至2024年的145.8萬億美元，其中第三方投顧是重要組成部分。

聚焦國內，近年來，監管鼓勵機構強化投資者服務，為投顧行業尤其是第三方投顧松綁賦能。隨著居民財富向金融資產遷移提速，投顧行業加速向財富管理轉型。投資顧問崗位持續擴容，成為連接居民財富與資本市場的核心樞紐。

2025年投顧人數迎來大擴容，中國證券業協會的數據顯示，截至2026年2月3日，證券投資顧問人數已突破8.78萬人，距離9萬人大關僅一步之遙。為了對抗市場波動，越來越多投資者選擇合規第三方投顧機構的服務。

第一，第三方投顧破除了信息壁壘，讓投資者獲取信息“平權”。傳統市場中機構與散戶存在顯著信息鴻溝，散戶常因信息雜亂、滯后陷入投資劣勢。投顧通過系統化服務，從認知培育到實操賦能，全方位提升投資者專業素養。Vanguard研究顯示，投顧70%的價值來自行為糾偏。

第二，第三方投顧可以讓專業投顧服務不再是小眾“奢侈品”，而是通過AI技術，像水電煤一樣便捷地接入千家萬戶，降低投資門檻，提升投資體驗，越來越普惠化。

九方智投推出的“九方智能投顧數字人”“九方靈犀”系統及AI股票機，是AI賦能投顧普惠化的典型實踐。這些工具將專業金融邏輯與投研分析轉化為易懂、實用的信息，降低投資門檻，讓普通投資者無需專業背景也能把握市場、甄選標的。

第三，第三方投顧成為連接投資者與國家未來的重要橋梁。A股股票數量突破5000只，普通投資者常陷入選股難、盲目跟風的困境。第三方投顧作為投資“導航員”，依托專業投研與科技賦能，從海量標的中篩選優質賽道，幫助投資者規避風險。同時，第三方投顧可以引導社會資金流向國家重點扶持產業，助力產業升級。

第四，第三方投顧可以終結賣方模式利益沖突。傳統賣方模式下，金融機構多以銷售規模為考核導向，易出現“重銷售、輕適配”的亂象，損害投資者利益。第三方投顧以投資者利益為核心，構建“利益綁定”的服務模式。

從粗放到精耕，

第三方持牌投顧的行業進化之路

在監管升級的驅動下，第三方持牌投顧行業迎來合規體系全面重構，頭部機構借助大數據、AI搭建全業務鏈智能合規風控中樞，實現服務全流程留痕與動態監控，同時從嚴規范從業人員管理、強化合規培訓。九方智投作為行業標桿，主動對標監管要求，嚴格落實持牌展業，同時重視信息安全與投資者保護，獲評投顧行業首批PIA一星級標識，全方位筑牢合規防線

此外，第三方持牌投顧告別粗放薦股，重心轉向專業投教與陪伴服務。優質機構將投教服務作為核心板塊，打造覆蓋宏觀策略、行業研究、風控管理的全維度投教矩陣，通過課程、解讀、專題書籍等立體化載體，向投資者深度傳遞理性投資理念。同時構建“理論+實踐+陪伴”的服務閉環，通過一對一答疑增強投資者粘性。

在金融科技飛速發展的當下，AI已成為居民投資的好幫手，以及證券投顧行業轉型的核心驅動力。

隨著居民財富積累，大眾理財正轉向多元資產配置。AI不僅破解了傳統投顧人工成本高、服務規模有限等痛點，還可以依托大數據、機器學習精準刻畫用戶畫像、資產狀況與投資目標，量身定制資產配置方案，避免盲目跟風投資。德勤調研顯示，2025年國內已有46%的散戶把“AI投顧+算法單”作為首要投資方式，預計2027年這一比例將升至80%，相當于2.3億賬戶中的1.8億完成“機構化遷移”。

頭部第三方持牌投顧機構加碼研發投入，深度融合AI、大數據等技術與投研、投教、服務全鏈條，全面提升服務效率與精準度。華林證券認為，AI正在重塑財富管理賽道——從“人海戰術”躍遷至“算法紅利”。誰能率先讓模型跑贏交易曲線，誰就能把先發優勢一次性兌換為“市值、客戶、牌照”的三重溢價。

資料來源：中信建投證券

資源配置效率不足，往往表現為社會資金流向低效領域、優質資產與理性資金脫節。第三方持牌投顧機構憑借獨立、專業的優勢，搭建起投資者與資本市場優質資產之間的橋梁，有效提升資源配置的精準度與效率。

結語

在資本市場深化改革的浪潮中，國內第三方持牌投顧機構依托合規底色、專業優勢與中立屬性，成為資本市場高質量發展的重要支撐，在平抑市場波動、優化資源配置等方面發揮積極作用。

隨著投顧行業規范化水平持續提升，第三方持牌投顧需進一步夯實專業能力、堅守中立立場，兼顧服務質量與普惠屬性。未來，憑借專業投研、科技賦能與合規運營，第三方持牌投顧將持續賦能投資者成長，優化資本市場生態，為普惠金融注入持久動力，讓更多人共享資本市場發展紅利。

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