港股春節(jié)前投不投、怎么投？機(jī)構(gòu)：定價(jià)邏輯有變，重點(diǎn)布局三大方向

隨著港股市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)假期前的最后交易時(shí)間段，“持股還是持幣”成為當(dāng)前投資者最核心的抉擇。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

近日，多家券商研究所陸續(xù)發(fā)布關(guān)于春節(jié)行情的研判觀點(diǎn)。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)建議持股，主要因港股市場(chǎng)春節(jié)效應(yīng)明顯，市場(chǎng)情緒偏向樂(lè)觀。

01

港股節(jié)前“日歷效應(yīng)”明顯

港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)類(lèi)似，在春節(jié)前后往往呈現(xiàn)一定的“日歷效應(yīng)”。近期，已有多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)港股市場(chǎng)春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了復(fù)盤(pán)。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前恒生指數(shù)上漲的概率偏高。據(jù)廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)分析歷史數(shù)據(jù)，基于2010至2025年恒生指數(shù)春節(jié)窗口的歷史表現(xiàn)，節(jié)前最后三個(gè)交易日（T—3至T區(qū)間），指數(shù)上行概率為82%。春節(jié)后一個(gè)月的交易窗口內(nèi)，從均值曲線看，整體維持震蕩上行，但這一均值上行更可能由少數(shù)年份的較大漲幅貢獻(xiàn)所驅(qū)動(dòng)，使得節(jié)后上漲概率回落至約60%。

A股春季躁動(dòng)一般是春節(jié)后至兩會(huì)期間，背后的原因在于投資者出于規(guī)避春節(jié)假期間不確定性的考慮而降低的倉(cāng)位，節(jié)后可能回流；同時(shí)兩會(huì)前夕往往是改革、寬松政策等預(yù)期比較高漲的時(shí)期。

然而，春節(jié)后至兩會(huì)的典型窗口并不天然適配港股，港股在春節(jié)后并未有明顯的日歷效應(yīng)。對(duì)此，廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，邏輯上看，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)雖然也是極強(qiáng)的順周期性，但從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，成份股主要是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，兩會(huì)可能出現(xiàn)的寬財(cái)政政策通常作用于地產(chǎn)鏈、基建鏈，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的直接拉動(dòng)效應(yīng)不大。

中國(guó)銀河證券回顧近十年港股市場(chǎng)春節(jié)前后的表現(xiàn)，結(jié)果顯示：春節(jié)前一周，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲的概率分別為70%、90%、70%；春節(jié)后一周，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲的概率分別為60%、70%、70%。雖然上漲概率仍然較高，但相較于春節(jié)前已有所下降。

此輪港股春節(jié)效應(yīng)將如何演繹？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，港股近年來(lái)的定價(jià)邏輯正在發(fā)生變化，市場(chǎng)表現(xiàn)或有所不一樣。據(jù)廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)研究，自2018年之后，港股與美股之間的相關(guān)性顯著回落，而與A股的相關(guān)性走強(qiáng)，這意味著在內(nèi)地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升的背景下，港股存在一定的“被動(dòng)跟隨”上漲可能。如果A股在春節(jié)—兩會(huì)區(qū)間出現(xiàn)強(qiáng)春季躁動(dòng)，港股也可能會(huì)上漲，2024年與2025年，在A股春節(jié)后階段表現(xiàn)較強(qiáng)的背景下，港股同步出現(xiàn)階段性上漲的情形。

02

AI產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊受關(guān)注

從券商推薦關(guān)注的方向來(lái)看，AI產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊受關(guān)注。恒生科技指數(shù)近期突破年線，反映情緒壓制因素已得到較大程度釋放。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若后續(xù)出現(xiàn)積極催化，港股有望迎來(lái)情緒修復(fù)與資金回流共振。

廣發(fā)證券的研究觀點(diǎn)稱(chēng)，恒生科技指數(shù)近期突破年線，反映情緒壓制因素已得到較大程度釋放。若后續(xù)出現(xiàn)積極催化，港股有望迎來(lái)情緒修復(fù)與資金回流共振。同時(shí)，南向資金定價(jià)權(quán)已穩(wěn)步提升至20%—30%，近期港股主題基金密集上報(bào)，顯示中長(zhǎng)期配置意愿依然強(qiáng)勁；外資在年初積極布局中國(guó)核心資產(chǎn)，若市場(chǎng)情緒回暖，外資回流可能性較高。

具體方向，廣發(fā)證券建議關(guān)注受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的科技龍頭，例如互聯(lián)網(wǎng)；估值已消化且基本面穩(wěn)健的高股息標(biāo)的；解禁壓力釋放后可能出現(xiàn)反彈的優(yōu)質(zhì)公司。

中國(guó)銀河證券表示，經(jīng)歷近期回調(diào)后，港股估值吸引力進(jìn)一步增大，預(yù)計(jì)春節(jié)前后港股市場(chǎng)震蕩上行。中國(guó)銀河證券建議關(guān)注以下板塊：（1）消費(fèi)板塊當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，臨近春節(jié)，促消費(fèi)政策增多，消費(fèi)活力逐漸提升，消費(fèi)板塊有望繼續(xù)上漲。（2）美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不確定性較高，地緣政治局勢(shì)反復(fù)無(wú)常，貴金屬、能源等板塊有望震蕩上行。（3）科技板塊仍是中長(zhǎng)期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應(yīng)用加速推進(jìn)的背景下，相關(guān)板塊有望反彈回升。

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《新財(cái)富》雜志2月號(hào)

《2026投資圖譜》

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