一波三折后杉杉股份重整迎新主，誰是安徽皖維？

杉杉系的重整，在農歷新年來臨前迎來了重要節點。

2月8日晚，杉杉股份發布公告披露了控股股東杉杉集團有限公司（“杉杉集團”）及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司（“朋澤貿易”）的重整進展。

經遴選，安徽皖維集團有限責任公司（“皖維集團”）、安徽海螺集團有限責任公司（“海螺集團”）和寧波金融資產管理股份有限公司（“寧波金資”）組成的聯合體確定中選，皖維集團和寧波金資為杉杉集團和朋澤貿易的重整投資人，各方在2月6日簽署了《重整投資協議》。

如重整成功，杉杉股份控股股東將變更為皖維集團，上市公司實際控制人將變更為安徽省人民政府國有資產監督管理委員會。

2月9日，貝殼財經記者嘗試聯系皖維集團，電話未獲接通。

杉杉集團的重整歷程頗為曲折。在去年的首次重整計劃流產后，再次啟動的投資人招募中曾涌現出貝特瑞、方大炭素等意向買家，但最終殺出重圍的卻是一家此前市場未曾留意到的安徽國企。

一名接近交易的人士向貝殼財經記者表示，此輪投資人招募保密措施確實做得很到位，前期完全沒有傳出一點風聲。

安徽國資溢價入主

自去年11月杉杉集團管理人重新啟動意向投資人招募以來，陸續有買家浮現。湖南國資背景的湖南鹽業集團，深圳國資旗下的中國寶安（000009.SZ）與下屬鋰電負極龍頭貝特瑞（920185.BJ），以及遼寧方大集團旗下的方大炭素（600516.SH）先后登場。不過最終以黑馬之姿殺出的卻是之前市場未曾留意的皖維集團。

根據重整投資方案，此次重整用于直接收購股票和按上限計算的即期出資股票的破產服務信托優先受益權的投資總額上限約71.56億元。皖維集團將通過直接收購股票與保留股票的方式合計控制債務人持有的21.88%杉杉股份股票的表決權或與債務人達成一致行動。

安徽國資此輪重整為溢價入主。在直接收購股票環節，皖維集團計劃以每股約16.423667元（含稅）價格向債務人收購13.50%杉杉股份股票，總價款金額約 49.87億元。這一價格較上一輪重整協議的11.44元/股高出逾40%，也高于杉杉方面此前提出的11.5元/股的報價下限。

“黑馬”皖維集團是何來歷？

皖維集團目前由安徽省人民政府全資持股，據介紹是安徽省內重要的化工、化纖、建材、新材料聯合制造企業，皖維集團的核心子公司是1997年上市的皖維高新（600063.SH）。皖維高新主營聚乙烯醇（PVA）及其衍生產品的研發、生產和銷售。

2024年，皖維集團實現營業收入92.35億元，凈利潤3.98億元，總資產163.30億元。

在國企加速重組的趨勢下，皖維集團正在推進與其他安徽省屬企業集團的重組，具體方式為海螺集團擬通過現金增資的方式持有皖維集團60%的股權，安徽省投資集團控股有限公司與安徽省國有資本運營控股集團有限公司擬通過無償劃轉方式分別取得皖維集團各20% 的股權。

海螺集團由安徽省投資集團控股有限公司、蕪湖海創實業有限責任公司分別持股51%、49%。因此在皖維集團完成重組后，實際控制人仍為安徽省國資委。

至于海螺集團另一大股東——蕪湖海創實業有限責任公司為海螺創業（00586.HK）全資子公司，后者有著安徽省屬國企安徽海螺集團背景。

皖維集團重組后的股權結構 來源/皖維高新公告

從歷史來看，公司官網介紹顯示，皖維集團前身是安徽省維尼綸廠，始建于1969年，為國家“四五”期間投資建設的重點項目。集團聚乙烯醇（PVA）、高強高模PVA纖維兩個產品的產銷量多年位居全國同行業第一。

化工龍頭如何打開產業協同想象空間

在去年年末召開的研討會上，皖維集團提出聚焦新材料、新能源等領域，同時通過戰略并購、合作等方式，整合行業資源，拓展產業鏈上下游，提升產業協同效應與抗風險能力。

皖維高新是PVA頭部企業之一，在國內和出口市場占有率分別保持在40%、25%以上。PVA除了作為合成維尼綸纖維的原料之外，主要應用在粘合劑、紡織漿料、造紙等方面，隨著新技術、新工藝、新用途的應用和發掘，在薄膜、土壤改良劑、食品包裝、建材、醫藥、制革、造紙、電子、環保等行業也有廣泛的應用前景。2025年前三季度，皖維高新實現營業收入59.58億元，歸母凈利潤3.80億元。

如此次重組成功，皖維集團與杉杉股份將如何實現產業協同？

貝殼財經記者關注到，PVA膜是偏光片的核心組件之一，而偏光片正是杉杉股份兩大主營業務的其中一項。皖維高新已建成PVA—PVA光學薄膜—偏光片的產業鏈，這意味著二者有望實現上下游聯動

新京報貝殼財經記者 朱玥怡

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐