預重整新進展！貝因美控制權將落誰家？

分析稱，潛在的控制權變更可能影響上市公司管理層的穩定性與戰略連貫性，給正處于轉型期的貝因美帶來內部治理挑戰

投資時間網、標點財經研究員 王子西

隨著最新一則公告披露，“國內奶粉第一股”的控制權或將迎來變動。貝因美（002570.SZ）近日披露公告稱，公司控股股東浙江小貝大美控股有限公司（下稱小貝大美）預重整管理人正式啟動公開招募投資人。此次重整或導致公司控制權變動。

2025年7月16日，以流動性緊張、無法清償到期債務且明顯缺乏清償能力等為由，小貝大美向金華中院提交預重整申請及相關證據材料；同月，金華中院同意其申請。2026年1月30日，預重整方案獲得債權人會議各組表決通過。

公開資料顯示，小貝大美成立于2003年7月，注冊資本逾2億元，股東由自然人謝宏、袁芳、陶楊、鄭云香等7人組成。謝宏是小貝大美的第一大股東、持股比例約為83.33%，同時他也是貝因美的實控人、董事長、總經理及法定代表人。而小貝大美的法定代表人李曉京，也是貝因美的董事。

目前，小貝大美持有貝因美1.33億股（占公司總股本12.28%），其中約1.31億股已質押。除了貝因美股份外，此次小貝大美納入重整范圍的還有12家對外投資企業，其中包括：杭州比因美特實業有限公司、上海貝因美實業有限公司、杭州麗兒寶日用品有限公司、杭州比因美特親子超市有限公司等。

據《關于公開招募和遴選重整投資人的公告》，本次招募意向投資人目的在于引入具備產業協同能力與資金實力的重整投資人，助力小貝大美整合現有資產和資源，保持其及上市公司穩定經營，全面優化資產、債務結構及經營能力等。意向投資人報名截止時間為3月4日17點前。

有分析稱，上述控股股東重整及潛在的控制權變更，可能影響上市公司管理層的穩定性與戰略連貫性，給正處于轉型期的貝因美帶來內部治理挑戰；且在嬰幼兒配方奶粉行業需求變化、競爭加劇等環境下，控股股東的危機或進一步影響投資者信心與市場聲譽。

但也有業內人士認為，重整能否成功尚存在不確定性，而無論最終控制權花落誰家，都可能對國產奶粉行業競爭格局產生影響。

小貝大美截至2025年底股東及股權結構

資料來源：全國企業破產重整案件信息網

貝因美曾被譽為國產奶粉“領頭羊”，2011年公司在深交所掛牌上市。2013年，公司迎來高光時刻，營收突破60億元，歸母凈利潤達7億元以上。但之后業績便急轉之下，營收持續下滑，由2013年的61.17億元逐漸降至2018年的24.91億元；2016年、2017年，公司歸母凈利潤還錄得虧損、共計凈虧逾18億元。

2020年，公司“擁抱數字經濟，迎接新零售時代”，但此后幾年收入體量并未超過28億元。且在2020年、2022年，貝因美的歸母凈利潤仍出現虧損，分別凈虧3.24億元和1.76億元。

公司自身“造血”能力也在減弱。據最新三季報，2025年前三季度，貝因美實現營收20.33億元，同比下滑2.59%；實現歸母凈利潤1.06億元，同比增長48.07%。但截至期末的經營活動凈現金流為1.03億元，同比大減近七成。

今年1月9日晚間，貝因美公告稱，為滿足日常生產經營的資金需求，擬使用公司及子公司資產向銀行申請抵押貸款。本次擬用于抵押的資產為自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、廠房、建筑物及機器設備等，上述資產截至2025年底的資產凈值合計為9.87億元（未經審計），占公司最近一期經審計總資產的24.42%。

且公司及子公司還有未決訴訟。2025年12月，貝因美向法院提起訴訟，要求解除其與被告黑龍江豐佑麻類種植有限公司（下稱黑龍江豐佑）此前簽訂的關于專利產品獨家許可的相關協議及補充協議，并返還已支付的專利許可費定金5000萬元、以及對應的相關利息損失685萬元等。

2025年9月，貝因美的全資子公司杭州貝因美母嬰營養品有限公司（下稱母嬰工廠）也向法院提起訴訟，被告包括金華市婺城區鳴喬食品商行、浙江科露寶食品有限公司、上海佳祿普健康科技有限公司、佳祿普（江蘇）健康科技有限公司等，案由是侵害商標權、不正當競爭糾紛；母嬰工廠訴求是被告停止實施不正當競爭行為、并賠償損失7201萬元。

貝因美2025年前三季度主要財務數據

數據來源：公司季報

投時關鍵詞：貝因美（002570.SZ）