投資者從黃金、茅臺(tái)跟到特斯拉，段永平取代了巴菲特？

自從巴菲特退休之后，段永平隱隱有取代巴菲特成為中國(guó)投資風(fēng)向人物之一。

近一段時(shí)間，投資者和網(wǎng)友全在關(guān)注段永平的投資動(dòng)向，并且引發(fā)跟風(fēng)潮。段永平關(guān)注的特斯拉、黃金、茅臺(tái)等等投資標(biāo)的也正是當(dāng)下熱門的投資標(biāo)的。2月4日，步步高創(chuàng)始人、著名投資人段永平通過(guò)其雪球賬號(hào)“大道無(wú)形我有型”發(fā)文表示，對(duì)馬斯克本人看法沒啥大改變，不喜歡的東西依然不喜歡；“投資”特斯拉基本看的是“市夢(mèng)率”，完全靠蒙。

段永平對(duì)黃金投資持有非常明確且一貫的否定態(tài)度。他多次在雪球、社交媒體及公開訪談中強(qiáng)調(diào)：黃金不是一項(xiàng)投資，甚至不能稱為“資產(chǎn)”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對(duì)沖工具”。段永平反復(fù)強(qiáng)調(diào)“黃金本身不會(huì)產(chǎn)生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會(huì)多出一分錢。”

就在幾天前，在馬年限定版茅臺(tái)印刷錯(cuò)字事件當(dāng)天，始終持倉(cāng)茅臺(tái)的段永平再次現(xiàn)身。公開一張擬買單，計(jì)劃以1365的限價(jià)買入2萬(wàn)股茅臺(tái)，總金額約2730萬(wàn)。加倉(cāng)茅臺(tái)在段永平這里已經(jīng)不稀奇，但他卻配文“這個(gè)價(jià)格大概率能夠買到吧”，引發(fā)了眾多投資者關(guān)注。

此前段永平還明確表示“看不懂泡泡瑪特，不投資”也上了熱搜，2025年底確認(rèn)繼續(xù)加倉(cāng)騰訊，看重其社交護(hù)城河與游戲生態(tài)也引發(fā)網(wǎng)友跟風(fēng)。

在沃倫·巴菲特宣布退休之后，全球投資界一度陷入“后巴菲特時(shí)代”的迷茫。而在東方，一位低調(diào)卻極具影響力的中國(guó)企業(yè)家與投資人——段永平，正悄然成為新一代投資者心中的“精神燈塔”。他沒有華爾街的光環(huán)，也不常出現(xiàn)在財(cái)經(jīng)頭條，卻憑借其雪球賬號(hào)“大道無(wú)形我有型”上寥寥數(shù)語(yǔ)，屢次引發(fā)市場(chǎng)震蕩與散戶跟風(fēng)。

從“小霸王”到“大道無(wú)形”

段永平并非傳統(tǒng)意義上的職業(yè)投資人。他的起點(diǎn)是實(shí)業(yè)——上世紀(jì)90年代，他一手打造了“小霸王學(xué)習(xí)機(jī)”和“步步高”兩個(gè)家喻戶曉的品牌，被譽(yù)為“中國(guó)消費(fèi)電子教父”。1961年出生于江西南昌的段永平，自幼聰慧，1978年考入浙江大學(xué)無(wú)線電系，后于中國(guó)人民大學(xué)攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。扎實(shí)的工科背景與系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)訓(xùn)練，為他日后兼具產(chǎn)品思維與商業(yè)洞察力奠定了基礎(chǔ)。

1989年，28歲的段永平南下廣東，加入中山日華電子廠（后更名為小霸王）。彼時(shí)這家企業(yè)瀕臨倒閉，負(fù)債累累。段永平大膽改革，引入市場(chǎng)化機(jī)制，并敏銳捕捉到家庭教育焦慮與電子娛樂(lè)結(jié)合的藍(lán)海機(jī)會(huì)。1991年，他推出“小霸王學(xué)習(xí)機(jī)”，將游戲功能巧妙包裝為“寓教于樂(lè)”的學(xué)習(xí)工具，迅速風(fēng)靡全國(guó)。一句“同是天下父母心，望子成龍小霸王”的廣告語(yǔ)，不僅打動(dòng)千萬(wàn)家庭，更讓公司年銷售額在短短三年內(nèi)從百萬(wàn)元躍升至十億元。1995年，因與母公司就股權(quán)分配產(chǎn)生分歧，段永平毅然辭職，帶著核心團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立步步高電子。

在步步高，他延續(xù)了“極致產(chǎn)品+精準(zhǔn)營(yíng)銷”的打法。VCD、DVD、無(wú)繩電話、復(fù)讀機(jī)……步步高幾乎每進(jìn)入一個(gè)品類，都能做到市場(chǎng)前三。更關(guān)鍵的是，段永平建立了獨(dú)特的“代理商制度”——給予渠道極高利潤(rùn)空間，激發(fā)銷售積極性，同時(shí)通過(guò)“本分”文化約束內(nèi)部行為，強(qiáng)調(diào)“做對(duì)的事情，把事情做對(duì)”。這種“本分”哲學(xué)，后來(lái)成為他投資理念的核心底色。

2000年前后，中國(guó)家電行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭，段永平卻選擇急流勇退。他將步步高拆分為三家獨(dú)立公司——由陳明永執(zhí)掌的OPPO、沈煒負(fù)責(zé)的vivo，以及劉宏分管的教育電子板塊。自己則移居美國(guó)，正式開啟投資生涯。

真正讓段永平躋身全球投資圈視野的，是2001年對(duì)網(wǎng)易的豪賭。當(dāng)時(shí)網(wǎng)易因財(cái)務(wù)審計(jì)問(wèn)題被納斯達(dá)克警告退市，股價(jià)跌至0.8美元，市場(chǎng)一片恐慌。但段永平深入研究后發(fā)現(xiàn)，其《大話西游》等網(wǎng)絡(luò)游戲用戶活躍度極高，且現(xiàn)金流模型清晰。他頂住壓力重倉(cāng)買入，占當(dāng)時(shí)個(gè)人資產(chǎn)的絕大部分。一年后，網(wǎng)易股價(jià)飆升至70美元以上，回報(bào)超百倍。這筆投資不僅帶來(lái)巨額財(cái)富，更驗(yàn)證了他“只投看得懂的生意”的原則。

此后，段永平的投資軌跡愈發(fā)清晰：2002年起長(zhǎng)期持有蘋果，認(rèn)為其產(chǎn)品生態(tài)與用戶忠誠(chéng)度構(gòu)成強(qiáng)大護(hù)城河；2013年A股白酒行業(yè)因“三公消費(fèi)”限制集體暴跌，他逆勢(shì)建倉(cāng)茅臺(tái)，稱“這是一家不需要管理層也能賺錢的公司”；2018年騰訊遭遇游戲監(jiān)管寒冬，股價(jià)腰斬，他公開表示“只要微信還在，騰訊就值得持有”，并持續(xù)加倉(cāng)。

尤為難得的是，段永平雖身居海外，卻始終深度關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)。他通過(guò)雪球平臺(tái)以“大道無(wú)形我有型”為名，用平實(shí)語(yǔ)言分享投資思考，不薦股、不預(yù)測(cè)、不煽動(dòng)，只講邏輯與常識(shí)。這種“布道式”的交流方式，使其影響力遠(yuǎn)超一般富豪投資者。他常說(shuō)：“投資不是比誰(shuí)聰明，而是比誰(shuí)更少犯錯(cuò)。”這句話，也成為無(wú)數(shù)散戶在市場(chǎng)波動(dòng)中的精神定錨。

這種“少即是多”的理念，與巴菲特“能力圈”原則高度契合。但段永平的獨(dú)特之處在于，他將這一理念與中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)深度結(jié)合，形成了一套既具普適性又接地氣的投資方法論。正因如此，當(dāng)巴菲特逐漸淡出公眾視野，段永平便自然成為中國(guó)投資者心中最接近“東方巴菲特”的存在。

從實(shí)業(yè)家到價(jià)值投資者的獨(dú)特路徑，賦予段永平無(wú)可替代的權(quán)威性——他既懂產(chǎn)品如何贏得用戶，也懂企業(yè)如何創(chuàng)造價(jià)值；既有企業(yè)家的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，又有投資人的全局視野。這種雙重身份，使他在解讀商業(yè)模式時(shí)具備常人難以企及的穿透力。

段永平的投資觀底色

在當(dāng)前全球通脹高企、地緣政治緊張的背景下，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，成為眾多投資者避險(xiǎn)的首選。然而，段永平對(duì)此始終持鮮明否定態(tài)度。他多次強(qiáng)調(diào)：“黃金本身不會(huì)產(chǎn)生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會(huì)多出一分錢。”

在他看來(lái)，真正的投資必須能產(chǎn)生現(xiàn)金流或內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)。黃金不具備生產(chǎn)性，無(wú)法分紅，也無(wú)法創(chuàng)造新價(jià)值，因此不屬于“資產(chǎn)”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對(duì)沖工具”。這種觀點(diǎn)看似冷峻，實(shí)則根植于他對(duì)“價(jià)值”的嚴(yán)格定義——價(jià)值來(lái)源于企業(yè)持續(xù)為社會(huì)創(chuàng)造產(chǎn)品與服務(wù)的能力。

這一立場(chǎng)也解釋了他為何從不參與大宗商品、加密貨幣等非生產(chǎn)性資產(chǎn)的投機(jī)。在段永平的世界里，投資不是押注價(jià)格波動(dòng)，而是分享優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。這種理念在A股散戶普遍熱衷短線炒作的環(huán)境中顯得尤為稀缺，也因此更具說(shuō)服力。

如果說(shuō)黃金代表了段永平“不投什么”的邊界，那么茅臺(tái)則是他“投什么”的典范。自2013年起，段永平便開始重倉(cāng)貴州茅臺(tái)，并在股價(jià)低迷時(shí)多次公開加倉(cāng)。2026年2月初，茅臺(tái)因一則錯(cuò)別字公告引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，段永平隨即曬出擬買單：以1365元/股限價(jià)買入2萬(wàn)股，總金額約2730萬(wàn)元，并配文“這個(gè)價(jià)格大概率能夠買到吧”。

這一舉動(dòng)看似平常，卻暗含深意。首先，他并未因短期輿情擾動(dòng)而動(dòng)搖對(duì)茅臺(tái)長(zhǎng)期價(jià)值的判斷；其次，他選擇在市場(chǎng)情緒低點(diǎn)出手，體現(xiàn)了“別人恐懼我貪婪”的逆向思維；更重要的是，他通過(guò)公開操作傳遞信心，客觀上起到了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用。

段永平看中茅臺(tái)的，不僅是其品牌溢價(jià)和稀缺性，更是其強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、極低的資本開支需求以及深厚的文化護(hù)城河。在他眼中，茅臺(tái)不是一瓶酒，而是一家具備“類債券”屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——每年自動(dòng)產(chǎn)生可觀利潤(rùn)，且無(wú)需大量再投資。這種“躺賺”模式，正是價(jià)值投資者夢(mèng)寐以求的理想標(biāo)的。

與對(duì)茅臺(tái)的篤定不同，段永平對(duì)特斯拉的態(tài)度經(jīng)歷了明顯轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期以來(lái)，他將特斯拉歸類為“市夢(mèng)率”投資——即基于未來(lái)宏大敘事而非當(dāng)前盈利的估值邏輯。他曾直言：“投資特斯拉基本靠蒙。”這反映了他對(duì)高估值、高波動(dòng)科技股的天然警惕。

然而，在2026年2月4日的一篇帖子中，段永平語(yǔ)氣明顯軟化：“馬斯克的產(chǎn)品確實(shí)很了不起，F(xiàn)SD、Starlink、火箭回收……很多東西剛開始說(shuō)的時(shí)候覺得像是蒙人的，結(jié)果10來(lái)年后真的做出來(lái)了。”他甚至表示：“我可以放下一些東西，試試他的產(chǎn)品，投資也可以做點(diǎn)風(fēng)投啥的。”

這一轉(zhuǎn)變耐人尋味。它并非意味著段永平放棄了價(jià)值投資原則，而是顯示出他對(duì)“創(chuàng)新兌現(xiàn)能力”的重新評(píng)估。馬斯克所領(lǐng)導(dǎo)的公司，雖不符合傳統(tǒng)價(jià)值投資框架，但其將科幻變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的執(zhí)行力，已逐步驗(yàn)證了部分“夢(mèng)想”的可行性。段永平的松動(dòng)，本質(zhì)上是對(duì)“動(dòng)態(tài)護(hù)城河”的承認(rèn)——某些企業(yè)雖當(dāng)前無(wú)利潤(rùn)，但若能持續(xù)突破技術(shù)邊界并構(gòu)建生態(tài)壁壘，未來(lái)可能成長(zhǎng)為新的價(jià)值載體。

不過(guò)，他仍強(qiáng)調(diào)這是“風(fēng)投”性質(zhì)，暗示其投入比例有限，風(fēng)險(xiǎn)可控。這種審慎開放的態(tài)度，恰恰體現(xiàn)了成熟投資者的靈活性：堅(jiān)守原則，但不固步自封。

與對(duì)特斯拉的試探性開放形成鮮明對(duì)比的是，段永平對(duì)泡泡瑪特的明確拒絕。當(dāng)這家潮玩公司在2025年再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)時(shí)，段永平直言：“看不懂，不投資。”此言迅速登上熱搜，引發(fā)廣泛討論。

在Z世代追捧盲盒、IP經(jīng)濟(jì)如火如荼的背景下，段永平的“看不懂”并非傲慢，而是對(duì)能力圈紀(jì)律的極致遵守。他深知，消費(fèi)趨勢(shì)易變，IP生命周期短暫，潮玩行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘遠(yuǎn)不如白酒或社交平臺(tái)穩(wěn)固。即便短期爆發(fā)力強(qiáng)，也難以判斷其十年后的生存狀態(tài)。

這種“知之為知之，不知為不知”的坦誠(chéng)，恰恰是許多投資者缺失的品質(zhì)。在信息爆炸、熱點(diǎn)頻出的時(shí)代，敢于說(shuō)“不”，比盲目追逐更為可貴。段永平用行動(dòng)告訴市場(chǎng)：真正的長(zhǎng)期主義，始于對(duì)自身認(rèn)知邊界的清醒認(rèn)知。

為何段永平能成為中國(guó)的“投資風(fēng)向標(biāo)”？

段永平之所以能在巴菲特淡出后迅速填補(bǔ)精神真空，成為中國(guó)市場(chǎng)事實(shí)上的“投資風(fēng)向標(biāo)”，原因其實(shí)并沒有那么復(fù)雜。

段永平的理念純粹且可復(fù)制。他的投資哲學(xué)簡(jiǎn)單清晰：買偉大公司，忽略短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有。這種“大道至簡(jiǎn)”的邏輯，易于理解且經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)，尤其適合缺乏專業(yè)訓(xùn)練的普通投資者。

此外段永平言行高度一致。他不僅說(shuō)，更做。每一次加倉(cāng)茅臺(tái)、減持蘋果、評(píng)論特斯拉，都與其一貫理念相符。這種一致性建立了極強(qiáng)的信任感，使其言論具備“信號(hào)價(jià)值”。

值得注意的是段永平有本土化表達(dá)與共情能力。不同于西方價(jià)值投資者的抽象論述，段永平常以“做生意”“看懂產(chǎn)品”“用戶是否愿意多花錢”等接地氣的語(yǔ)言解釋投資邏輯，讓中國(guó)散戶產(chǎn)生強(qiáng)烈共鳴。

更重要的是，在A股長(zhǎng)期被投機(jī)氛圍籠罩的背景下，段永平提供了一種理性、耐心、基于企業(yè)基本面的投資范式。他不鼓吹暴富神話，不預(yù)測(cè)短期走勢(shì)，只強(qiáng)調(diào)“做對(duì)的事，把事做對(duì)”。這種反焦慮的姿態(tài)，恰是當(dāng)下浮躁市場(chǎng)最稀缺的解藥。

段永平或許永遠(yuǎn)不會(huì)自稱“中國(guó)的巴菲特”，他也無(wú)意成為全民偶像。但不可否認(rèn)，他的存在，為中國(guó)資本市場(chǎng)提供了一個(gè)價(jià)值坐標(biāo)的錨點(diǎn)。當(dāng)投資者在黃金與比特幣之間搖擺，在AI概念與元宇宙泡沫中迷失時(shí)，段永平的聲音總能提醒人們回歸本源：投資的本質(zhì)，是擁有好生意的一部分。

從黃金到茅臺(tái)，從特斯拉到泡泡瑪特，段永平的選擇背后，是一套完整、自洽、且經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的價(jià)值體系。他未必能“取代”巴菲特，因?yàn)檎嬲耐顿Y智慧無(wú)需替代，只需傳承與本土化。而段永平，正是那個(gè)將價(jià)值投資的火種，在中國(guó)土壤中成功點(diǎn)燃的人。

在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)代，或許我們不需要更多預(yù)測(cè)風(fēng)口的先知，而更需要像段永平這樣，能幫我們?cè)谛鷩讨惺刈?nèi)心“大道無(wú)形”的定力之人。

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作 者 |元方