天使投資人郭濤：美團收購叮咚買菜 鞏固自身在即時零售領域優勢

2月5日，美團于香港聯交所發布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。根據協議，轉讓方有權在2026年8月31日前從目標集團提取不超過2.8億美元的資金。叮咚買菜海外業務則不在本次交易范圍內，將在交割前完成剝離。

這一交易的市場價值評估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市場法評估，目標集團股東全部權益的公允價值為10.06億美元。交易通過分期支付方式完成，并由美團的間接全資附屬公司作為收購主體。

叮咚買菜2025年第三季度營收達66.6億元，創歷史季度最高，并已連續七個季度實現GAAP標準下的盈利。這筆交易將在美團的小象超市與叮咚買菜超過1000個前置倉的網絡之間搭建橋梁。美團選擇在春節前出手，是否在準備來年的“大戰”？

對此，天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤接受數字經濟新媒體&智庫——#網經社 獨家專訪。

郭濤認為，美團收購叮咚買菜的價格略高于其當前市值，這一定價背后有多重考量。從交易本身看，叮咚已連續盈利，業務基本面穩健，其價值得到市場認可，無需過高溢價。而交易中剝離海外業務等安排，讓美團實際收購的是更聚焦核心的運營實體，整體估值相對合理。

郭濤稱，從美團的戰略角度，叮咚在華東市場的布局、前置倉網絡、穩定用戶群及生鮮供應鏈能力，能與美團的流量和配送優勢形成互補，快速補齊自身短板，突破區域市場壁壘，這部分協同價值讓略高的價格具有合理性。同時，在行業競爭加劇的背景下，叮咚獨立擴張難度加大，美團此時收購可避免優質資產落入競爭對手之手，以相對合理成本鞏固自身在即時零售領域的優勢，推動行業向集中化發展，這一定價也體現了對行業格局的長遠判斷。

郭濤表示，中小玩家的生存空間將進一步收窄，巨頭通過并購整合優質資產或成常態。同時，隨著頭部企業優勢集中，此前依賴補貼的粗放競爭模式有望降溫，行業焦點將轉向商品力、服務質量與運營效率的精細化提升，推動生鮮即時零售向更健康的方向發展。

郭濤指出，美團收購叮咚買菜，是生鮮即時零售領域的一次關鍵整合，既彰顯了美團的戰略布局深意，也將重塑行業競爭格局。從交易層面看，美團可借此快速整合叮咚買菜的優勢資源：叮咚的前置倉網絡、高比例產地直采能力及成熟運營經驗，能與美團的流量、配送網絡形成“協同效應”。

這不僅縮短了美團在前置倉模式上的培育周期，還可借助叮咚連續盈利的基礎，加速破解行業盈利難題，進一步鞏固其在即時零售領域的市場地位，同時有效防御競爭對手的潛在布局。同時，如果雙方業務、團隊、平臺和企業文化能較快磨合融入話，叮咚“窄而深”的精細化運營模式與美團規模化擴張邏輯，也能相互學習、互通有無、“取長補短”的互補，從而起到“1+1＞2”的并購預期。郭濤補充闡述。

專家介紹：郭濤，天使投資人、互聯網專家，在互聯網、大數據、人工智能等領域擁有豐富的從業經歷。

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