油氣收入下跌軍事經費增長，一月俄羅斯預算赤字已達年度目標一半

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2026年1月俄羅斯聯邦預算赤字達1.718萬億盧布（223億美元），占全年目標45.4%，油氣收入暴跌50%至3930億盧布，非油氣稅增4.5%仍難彌補油氣收入損失。俄智庫指油價暴跌與對印出口銳減為收入下降的主要原因，預測全年赤字或超計劃三倍。高利率、高稅收與高軍費這三高致投資停滯、企業虧損，俄羅斯經濟衰退風險加劇。

一、2026年俄羅斯開門“鬧饑荒”，油氣收入暴跌50%，預算赤字吃掉全年預算一半。

根據財政部2月6日公布的《2026年1月聯邦預算執行初步評估報告》中披露的數據，俄羅斯聯邦預算在2026年1月已經形成了高達1.718萬億盧布（223億美元）的收支赤字，幾乎達到2026年全年預算赤字控制目標的一半。

1月俄羅斯聯邦預算收入總額為2.362萬億盧布（307億美元），同比下降11.6%。

其中石油和天然氣收入斷崖式下降了50%，降至2022年2月入侵烏克蘭之后4個1月油氣收入最低水平的3930億盧布（約51億美元）。在預算收入中的貢獻從戰前的接近一半，收縮至如今的不足17%。

由于持續上調了增值稅、所得稅、汽車回收費等稅率，雖然俄羅斯經濟陷入衰退，稅基下降，但非石油和天然氣稅收入仍然增長4.5%，達到1.969萬億盧布（256億美元）。這意味著戰爭經費越來越多地由俄羅斯的普通人民和企業承擔。

非石油和天然氣稅收入中，增值稅收入激增近25%，達到1.13萬億盧布（147億美元），去年四季度俄羅斯杜馬通過了將增值稅率從2026年1月1日起提高至22%的稅法調整。

但這些收入增加的部分不足以抵消能源收入的急劇下降，盡管財政部將支出略微削減1.4%至4.08萬億盧布（530億美元）。

因此，1月俄羅斯財政的收支赤字比2025年1月高出17%。

根據財政部數據，自全面入侵烏克蘭以來，俄羅斯的預算赤字已達到17.4萬億盧布（2262億美元）。俄羅斯2026年杜馬通過的預算年度赤字從2025年的5.7萬億盧布（741億美元）縮減至3.786萬億盧布（494億美元）。但一個月就干掉了1.718萬億盧布（223億美元），吃掉全年預算赤字的45.4%。

二、俄羅斯財政部辯稱赤字大增因為支出提前，經濟學家直言原油價格暴跌及對印度出口石油急劇減少是元兇。

俄羅斯財政部將年初大幅赤字歸因于一些支出提前。

然而，一家俄羅斯政府資助的智庫經濟學家德米特里·波列沃伊在接受俄羅斯官方財經媒體《生意人報》的采訪時直言，歷史上每個1月份都會有一些提前支出。1月預算赤字同比激增17%，主要原因不是支出提前，而是俄羅斯原油價格暴跌以及向印度出口石油急劇減少所面臨的困難，這個困難如果不能解決，可能導致2026年赤字超過計劃的三倍。

該智庫的計算顯示，2026年俄羅斯的能源收入可能比政府計劃下降18%，預計總預算收入將比計劃下降6%，降至37.9萬億盧布（約合4947.8億美元）。估計預算支出將增長4.1%至8.4%。使得赤字增加至國內生產總值的3.5%至4.4%，而原計劃為GDP的1.6%。

該報稱，在基本耗完俄羅斯福利基金和歷年的預算盈余之后，俄羅斯的預算狀況正在急劇惡化，公共赤字持續膨脹，它們是俄羅斯經濟面臨的戰時軍事費用支出持續增長、國際制裁繼續收緊、應對經濟結構失衡所實施的高利率和軍事動員所造成的勞動力短缺的最新壓力的綜合體現。

預算收入下降之際，俄羅斯和烏克蘭本周在阿聯酋進行美國主持下的直接會談，各方均表示朝著最終解決方案取得進展，但多次會談后涉及領土問題絲毫沒有松動。

目前俄羅斯還擁有4.1萬億盧布的財政儲備，政府可以動用來彌補赤字，但德米特里·波列沃伊估計，按照當前收入下降的速度，這些儲備將在一年內基本耗盡。

德米特里·波列沃伊說，俄羅斯財政部很可能會提出削減開支，但這在經濟放緩時將加劇經濟的衰退。當前預算中的一些假設，比如宣布的軍費小幅削減，但這也是“不現實的”。雖然赤字上升和儲備減少不會引發經濟崩潰，但金融當局必須作出回應，否則將加劇經濟困難。

《生意人報》稱，該智庫的估計大致與商業銀行及其他研究機構的水平相符。

阿爾法投資分析師預測，如果當前折現油價和盧布匯率持續，預算今年可能減少約3萬億盧布的收入，這意味著73%的流動財政儲備將被動用。

俄羅斯第二大銀行VTB的分析師估計，2026年該國將從儲備中提取2.5萬億盧布，僅剩1.6萬億盧布作為安全緩沖。

俄羅斯實行一項預算規則，超過某一油價——稱為“截止價”的收入將儲存在財政儲備基金中。

俄羅斯原油價格一直低于該價格，目前為每桶59美元。政府計劃每年降低1美元，以便在價格上漲時更可靠地轉入該基金。

三、盡管壓力與日俱增，預算困難不太可能促使普京很快結束入侵烏克蘭的戰爭。

俄羅斯政策制定者將預算平衡視為俄羅斯抵御西方制裁的主要屏障。副總理亞歷山大·諾瓦克于2月3日表示，西方制裁專家特別針對預算收入。

諾瓦克說：“預算平衡是維持我們財政和經濟穩定的關鍵基礎之一。這些是我們不能破壞穩定的信號”。

但諾瓦克說什么并不重要，因為他無法決定能否削減軍事開支，也無法決定是否可以通過停止戰爭來挽救俄羅斯的財政平衡和經濟衰退。

俄羅斯投資銀行家葉夫根尼·科根在2月7日分析表示，預算的關鍵不確定性是俄羅斯是否會適應新制裁，這些制裁推高了其石油的折扣。如果不這樣做，俄羅斯政府將在下半年面臨“痛苦的決策”，包括削減開支、加稅和增加借貸。

在負面形勢下，當局很可能被迫尋找新的收入來源，非能源商品行業、更廣泛的非資源經濟甚至家庭收入將成為首選。

俄羅斯的經濟學家弗拉基斯拉夫·伊諾澤姆采夫表示，盡管壓力日益加劇，預算困難不太可能促使普京總統很快結束戰斗。普京將鼓勵中央銀行印鈔、繼續加稅、出售國有財產并國有化企業，這些措施將使他獲得足夠的資金，為2026年，甚至很可能是2027年繼續開戰。

【作者：徐三郎】