下周，持股還是持幣？節(jié)前布局兩大主線

本周全球資本市場(chǎng)在宏觀數(shù)據(jù)與政策預(yù)期的交織中呈現(xiàn)顯著分化格局，“價(jià)值跑贏成長(zhǎng)”成為核心特征。

美股市場(chǎng)內(nèi)部冰火兩重天。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，全周上漲2.50%，其動(dòng)力主要源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的超預(yù)期韌性。1月ISM制造業(yè)PMI升至52.6，創(chuàng)2022年以來(lái)新高，有效提振了工業(yè)與金融等傳統(tǒng)周期板塊的信心。與之形成鮮明對(duì)比的是，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)全周下跌1.84%。市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域巨額投入成本的擔(dān)憂，以及部分公司業(yè)績(jī)指引不及預(yù)期，導(dǎo)致資金從軟件與半導(dǎo)體等板塊流出，壓制了科技股表現(xiàn)。

其他主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。歐洲股市如法國(guó)CAC40指數(shù)上漲1.81%，整體穩(wěn)健。亞洲市場(chǎng)中，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.75%，而韓國(guó)綜合指數(shù)下跌2.59%，越南胡志明指數(shù)跌幅更超過(guò)4%。

整體來(lái)看，全球資金正從高估值成長(zhǎng)板塊，向低估值價(jià)值與周期板塊進(jìn)行輪動(dòng)。

中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)本周普遍承壓。A股主要寬基指數(shù)悉數(shù)收跌，且呈現(xiàn)明顯的風(fēng)格分化。上證指數(shù)全周下跌1.27%，滬深300指數(shù)下跌1.33%。代表成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50指數(shù)跌幅更深，分別達(dá)到3.28%和5.76%。

市場(chǎng)調(diào)整受多重因素影響：一是1月官方制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能有待加強(qiáng)；二是資金面出現(xiàn)擾動(dòng)，主力資金從前期熱門(mén)的電子、通信等TMT板塊大幅流出；三是對(duì)虛擬貨幣監(jiān)管加強(qiáng)等事件，也影響了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

港股市場(chǎng)跌幅居前。恒生指數(shù)全周下跌3.02%，恒生科技指數(shù)更是大幅下挫6.51%。其壓力主要來(lái)自幾方面：一是受美股科技板塊回調(diào)的情緒傳導(dǎo)，外資拋售加劇；二是市場(chǎng)對(duì)部分行業(yè)監(jiān)管環(huán)境的短期擔(dān)憂擾動(dòng)情緒；三是美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性影響了外資整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。

值得注意的是，南向資金逆勢(shì)凈流入高達(dá)561億港元，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭進(jìn)行了集中買(mǎi)入，形成了重要的底部支撐。

盡管大勢(shì)調(diào)整，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然清晰，領(lǐng)漲板塊集中于消費(fèi)及服務(wù)領(lǐng)域。航空客運(yùn)板塊表現(xiàn)最為亮眼，周漲幅超過(guò)8%。核心驅(qū)動(dòng)在于春運(yùn)出行需求集中釋放，疊加油價(jià)回調(diào)降低成本壓力，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)供需改善預(yù)期樂(lè)觀。飲料板塊上漲超過(guò)5%，直接受益于春節(jié)消費(fèi)旺季臨近，高端白酒批價(jià)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，龍頭公司的業(yè)績(jī)確定性成為資金避風(fēng)港。房地產(chǎn)服務(wù)板塊上漲逾5%，動(dòng)力來(lái)源于核心城市二手房成交回暖跡象，以及在政策支持下行業(yè)信心的邊際修復(fù)。

展望下周，市場(chǎng)將步入春節(jié)前最后一個(gè)交易周，預(yù)計(jì)交投情緒趨于清淡，整體或維持震蕩整固格局。

積極因素在于，歷史日歷效應(yīng)顯示春節(jié)后A股上漲概率較高，且南向資金持續(xù)流入彰顯長(zhǎng)線信心。風(fēng)險(xiǎn)因素則包括海外關(guān)鍵數(shù)據(jù)可能擾動(dòng)流動(dòng)性預(yù)期，以及節(jié)前投資者固有的避險(xiǎn)情緒。

因此，策略上建議采取“持股過(guò)節(jié)，布局兩條主線”的思路。一方面，可繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、受益于節(jié)日催化的消費(fèi)板塊，如食品飲料、航空旅游等。另一方面，對(duì)經(jīng)歷深度調(diào)整、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的科技成長(zhǎng)板塊，如AI應(yīng)用等，可著眼于中期，尋找布局機(jī)會(huì)。

總體而言，在控制倉(cāng)位的前提下均衡配置，耐心等待節(jié)后政策窗口與數(shù)據(jù)驗(yàn)證期帶來(lái)的市場(chǎng)信心修復(fù)。