寧德時代并購華為數字能源？儲能逆變器市場將掀起怎樣的驚濤駭浪？

寧德時代和華為數字能源，目前都沒有澄清辟謠。

根據經驗，這事基本上就是真的了。只不過正在緊鑼密鼓地談，還沒落定，還沒到公開的時候而已。否則，以兩家公司能力之強大，怎可容忍市場中有這些小道消息滿天飛？特別是華為數字能源，無論是對于員工還是上下游客戶、供應商，無論是對于地方一政府還是銀行、金融機構等，都需要一個穩定的企業，而不是一個正在被“打包出售”的企業。

寧德時代擬并購華為數字能源業務的傳聞，近期在新能源產業鏈內持續升溫。交易尚未獲得雙方正式確認，但行業內討論熱度持續攀升，已在儲能、逆變器、電芯等核心環節引發連鎖反應。此次傳聞之所以備受關注，核心在于2025年儲能產業已步入“規模向規則轉型”的關鍵節點：裝機與招采量快速放量，價格仍處承壓區間，行業競爭邏輯已從單純拼報價，轉向拼交付、拼可靠性、拼全生命周期成本。

在此背景下，一筆可能改寫行業能力邊界的超級并購，自然被市場視為下一輪格局重塑的重要信號。

賣多少錢 合適？

目前市場流傳的交易版本，主要圍繞兩大核心線索展開：一是華為數字能源將以整體板塊打包出售，還是拆分業務推進并購；二是交易對價在2000億元至4000億元的巨大分歧，是否會導致談判陷入僵局。

從產業協同邏輯來看，業內普遍將華為數字能源業務劃分為三大板塊：光儲充及電力電子體系、數據中心能源基礎設施、電動車三電相關業務。其中，光儲充與數據中心能源業務，與寧德時代的戰略延伸方向高度契合——前者可補齊寧德時代在儲能系統、逆變器/PCS及能量管理領域的核心短板，后者則直接對接數據中心供配電與能效管理的增長需求。相較之下，三電相關業務與寧德時代既有布局存在明顯交集，協同價值并非不可或缺，反而可能成為監管層面關注的橫向業務重疊敏感點。

交易模式方面，數千億元量級的并購交易，估計難以通過“一次性現金支付”完成，市場預計將采用現金、股份、分期支付、業績承諾相結合的多工具組合模式。

據相關媒體報道，此次并購已有地方國資委參與，一定程度上推動交易報價提升，也讓談判進展有所加快，而引入產業資本或地方國資參與，本身也符合近年來國內大型資產交易的慣常路徑。需注意的是，參與方越多，審計評估、國資合規審核及交易條款博弈的復雜度越高，“有意向但難快速收口”的狀態，更貼合此類超級并購的真實推進節奏。

估值分歧的核心，在于華為數字能源的價值考量維度不同。部分觀點采用可比公司估值中樞，以“利潤×估值倍數”測算其合理估值；另一部分觀點則強調，華為的品牌背書、優質客戶資源、成熟工程交付體系及核心人才密度，均能為長期現金流提供支撐，應給予相應估值溢價。

市場傳聞，華為初期報價接近4000億元，而寧德時代更傾向于2000億元左右的估值區間，雙方預期差距較大。值得一提的是，華為數字能源目前仍是現金奶牛，未受供應鏈制裁影響，屬于優質核心資產，賣方并無急于成交的壓力；而寧德時代作為民營企業，對并購成本控制更為謹慎，需充分論證交易帶來的增量價值，而非單純追求規模擴張。

并購完這一單， 寧德時代真的可以稱王了

大儲市場雖然高增，但競爭異常激烈，特別是在寧德時代、比亞迪這些電芯企業下場干大儲之后。所以，這場并購影響最大的第三方，可能就是陽光電源。當然，也可能是戶儲黑馬——華為班底打造的思格新能源。寧德時代接手后，應該不會再允許華為的技術專利、市場渠道等被任意使用。

依據《中華人民共和國反壟斷法》，經營者集中達到法定申報標準的，必須事先向國務院反壟斷執法機構（即市場監督管理總局）申報，未申報不得實施集中，反壟斷評估是申報后監管部門的核心審查環節。

結合雙方體量看，華為數字能源2024年營收686.78億元，寧德時代2024年營收3600億元，兩者中國境內營業額均遠超4億元、全球合計營業額遠超100 億元，完全達到經營者集中申報標準，且此次并購為商業性產業并購，無任何法定豁免情形（如改進技術、公共利益等），因此申報及反壟斷評估是強制性要求，未履行該程序不得推進并購。

當然，兩只恐龍，組成一個戰隊，企業變大了，未必就會構成市場擔心的所謂“壟斷”——關鍵要看儲能、逆變器等相關市場的結構是否由此顯著改變，以及并購方寧德時代是否因此獲得排除、限制其他競爭對手的能力與動機。這一點很重要！

所以，該項并購反壟斷審查的核心，并非“企業體量大小”，而是“相關市場結構是否顯著改變”以及“并購方是否獲得排除、限制競爭的能力與動機”。

逆變器市場的高集中度，本身就是監管關注的敏感點——全球前十廠商合計占據71%的市場份額，頭部格局已相對穩定。但此次并購若落地，監管的核心焦點，未必是逆變器份額的“簡單疊加”，而是寧德時代能否借助電芯端的市場優勢，通過捆綁銷售、排他條款、歧視性供貨等方式，將市場力量傳導至系統端，進而擠壓其他系統集成商或電力電子廠商的生存空間。

從系統集成端的格局來看，全球市場多強并存，InfoLink給出的系統端CR10=60.2%，說明行業競爭仍相對充分，這將降低“結構性壟斷”的指控強度。業內預計，若交易最終推進，監管層面更有可能要求交易雙方作出可核驗的行為承諾，包括保持對第三方系統商的公平供貨、避免關鍵部件人為斷供、明確信息隔離與供貨規則透明化等，而非簡單否決交易。

華為當年退出的海外市場，

寧德時代能進嗎？

并購完成后，寧德時代不會自動獲得華為被排擠掉的那些海外市場的準入權，能否成功拓展取決于合規改造、本地化適配與品牌重塑的深度執行，而非簡單的資產轉移。

海外市場對華為的排擠，本質是地緣政治與合規體系的約束，而非技術或產品能力不足。寧德時代并購華為數字能源，只能獲得技術、客戶與渠道資產，卻無法直接消除這些結構性壁壘。

市場上有觀點認為，寧德時代并購華為數字能源，將助力其突破海外市場準入門檻，但這一認知需結合2025年海外市場的真實約束加以理性看待。

全球儲能需求雖在高速增長，但貿易與合規約束也在持續加碼。Reuters數據顯示，2025年美國儲能裝機增長顯著，同比增幅達53%，但受貿易政策與合規限制影響，2026年增速可能放緩；同時，“國內成分要求”“受限外國實體”等相關政策，正在深刻影響海外儲能供應鏈的選擇邏輯。

業內人士指出，北美市場的核心門檻，并非技術拼圖的完整性，而是合規供應鏈、本地制造能力與政策適配性，并購帶來的系統能力提升，能為寧德時代海外拓展加分，但無法自動解決準入的結構性約束。

歐洲市場相對市場化，但對本地化交付、認證體系、數據安全與電網標準同樣有著嚴格要求。并購能夠顯著提升寧德時代的系統集成能力與工程交付能力，有助于其在海外項目招標評分與融資方認可中獲得優勢，但無法替代本地工廠建設、本地服務網絡布局與長期運維責任體系的搭建。

簡言之，此次并購能提升寧德時代海外市場的競爭力，但真正決定其出海成敗的，仍是“合規供應鏈+本地交付能力+長期責任承接”的綜合實力，并購并非海外市場的“準入通行證”。

有助于儲能行業反內卷， 還是恰恰相反？

儲能產業的“內卷”，本質上是項目端過度壓價、交付端責任外溢、安全與可靠性未被充分計價的綜合結果。趕碳號認為，此次并購若真能落地，對行業反內卷的影響可能是非常復雜的，或許會呈現出“短期震蕩、長期優化”的趨勢。

從積極層面來看，一體化能力更強的玩家出現，將推動行業招標標準上移。

目前框采占比提升已說明，業主側正在強化履約能力與長期責任的考量；同時，逆變器與系統端頭部廠商，已普遍開始提升質保年限、強化服務能力。Wood Mackenzie數據顯示，頭部逆變器廠商在質保與服務領域呈現“趨同升級”趨勢。這些變化，將逐步壓縮“單純低價搶單”的生存空間，推動行業競爭回歸質量與效率本身，劣幣驅逐良幣的現象有望得到緩解。

但短期來看，行業競爭烈度或進一步加劇。

一體化玩家同時掌握電芯成本優勢與系統能力優勢，在國內市場仍處于“政策驅動向市場驅動過渡”的背景下，具備采取更激進報價策略、快速搶占市場份額的能力。更值得警惕的是，若低價競爭伴隨“隱性降配”，或將風險轉移至后端運維與保險環節，行業內卷可能以更隱蔽的方式延續。

行業最終能否擺脫內卷，核心取決于規則體系的完善，而非單一企業的行為。Ember對2025年末項目成本的拆分顯示，核心設備成本下降正在釋放更大價格空間，若行業缺少對可靠性與責任風險的硬約束，價格戰仍將成為行業競爭的主要手段。因此，此次并購更像是行業反內卷的“加速器”，短期可能加劇競爭震蕩，中長期則有望推動行業門檻抬升，加速落后產能出清，推動行業回歸良性競爭軌道。

后 記

寧德時代擬并購華為數字能源的傳聞，之所以引發全行業關注，核心在于它踩中了儲能產業的關鍵拐點：裝機與招采快速放量、成本持續下行、競爭從價格戰向體系戰遷移、行業亟需建立反內卷的穩定機制。

若此次并購最終落地，儲能產業大概率將步入“強者做全棧、弱者做細分”的新階段，行業集中度提升與落后產能出清將成為必然趨勢。短期來看，價格沖擊與競爭烈度可能有所上行；中長期來看，若行業規則能將系統安全、可靠性與責任風險納入顯性定價體系，此次并購有望推動行業徹底擺脫無序價格戰，回歸質量與效率的良性競爭軌道。

此次并購可能引發的“驚濤駭浪”，并非來自一家企業市場份額的登頂，而是儲能產業競爭邏輯的全面切換。至于行業最終走向，目前交易仍處于談判階段，價格與條款博弈仍在持續，加之地方國資委參與帶來的合規復雜度提升，短期內難以一錘定音，行業仍需耐心等待最終結果。

責任編輯 | 陳斌