美國(guó)最擔(dān)心的事發(fā)生了！俄羅斯大量黃金涌入中國(guó)，美元霸權(quán)完了？

金價(jià)沖到5500美元/盎司上方，交易所屏幕一片紅，更扎眼的在海關(guān)單子里：據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年俄羅斯進(jìn)入中國(guó)的實(shí)物黃金約25.3噸，同比暴漲800%。

西方當(dāng)年用結(jié)算系統(tǒng)、凍結(jié)資產(chǎn)想把俄羅斯“按住”，結(jié)果黃金照樣在路上跑，美元那套“卡脖子”看起來(lái)沒想象中好使。

回到2022年，歐美對(duì)俄羅斯下的狠招主要是三件事：切結(jié)算通道、限制美元?dú)W元業(yè)務(wù)、凍結(jié)一大筆海外資產(chǎn)，算盤很清楚，錢出不來(lái)，貿(mào)易就斷氣，盧布就扛不住。

四年后看，俄羅斯沒按劇本倒下，反而把“硬家伙”搬上臺(tái)面：黃金，黃金有個(gè)土道理，放在自家金庫(kù)里，別人沒法點(diǎn)一下鼠標(biāo)就凍結(jié)，銀行賬戶可以被封，金條沒人能隔空拿走。

25.3噸黃金進(jìn)中國(guó)這個(gè)數(shù)據(jù)，意義也在這里：它說(shuō)明俄羅斯在找一條不太吃“系統(tǒng)規(guī)則”的路。

以前跨境走美元結(jié)算，繞不開西方的清算網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在走實(shí)物或者用實(shí)物做擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡绞阶兞恕?/strong>

從貿(mào)易角度看，黃金不是普通商品，它是“隨時(shí)能換錢”的儲(chǔ)備，能源、糧食、化肥賣出去，換回來(lái)的如果還是對(duì)方能凍結(jié)的資產(chǎn)，心里難踏實(shí)，換成黃金，至少落袋為安。

這也解釋了一個(gè)現(xiàn)象：制裁越狠，俄羅斯越愿意把儲(chǔ)備往實(shí)物靠，黃金這玩意兒不生利息，還要保管運(yùn)輸，按理說(shuō)不劃算，遇到“賬戶可能被封”的年份，黃金反倒成了保險(xiǎn)。

海關(guān)數(shù)據(jù)里那條上升曲線，背后是同一句話：信用一旦不可靠，大家就會(huì)去抱最原始的硬通貨。

西方凍結(jié)俄羅斯海外資產(chǎn)那一下，被外界常說(shuō)成“金融核彈”，公開報(bào)道里常見的數(shù)字是約2440億美元，正常邏輯是，少了這么多外匯儲(chǔ)備，國(guó)家的支付能力要出大問(wèn)題。

問(wèn)題出在后面的金價(jià)，俄央行這些年一直有黃金儲(chǔ)備，2025年末俄羅斯黃金儲(chǔ)備大約2329.63噸。

金價(jià)從低位一路往上拱，沖到5500美元/盎司附近，黃金的賬面價(jià)值跟著抬。

按一些測(cè)算，單靠金價(jià)上漲帶來(lái)的賬面增值，俄央行資產(chǎn)端可能多出兩千億美元左右，有的估算約2160億美元。

這就出現(xiàn)了很尷尬的對(duì)沖效果：一邊凍結(jié)“紙面資產(chǎn)”，一邊市場(chǎng)把“實(shí)物資產(chǎn)”抬價(jià)。

凍結(jié)當(dāng)然疼，疼在流動(dòng)性，金價(jià)上漲也是真的補(bǔ)，補(bǔ)在賬面價(jià)值，兩邊一抵，沖擊被削弱很多。

還有一組常被引用的數(shù)據(jù)是俄羅斯國(guó)際儲(chǔ)備總額不降反升，到了2026年初約7415億美元，比開戰(zhàn)前還高出一截，這個(gè)結(jié)果告訴市場(chǎng)一件事：制裁能制造麻煩，未必能直接“打穿”。

投資人為什么會(huì)對(duì)這類消息敏感？因?yàn)樗鼊?dòng)搖了一個(gè)默認(rèn)前提：靠?jī)鼋Y(jié)資產(chǎn)就能逼對(duì)方讓步。

對(duì)方手里有實(shí)物儲(chǔ)備，手里還有能源出口現(xiàn)金流，制裁的威力會(huì)被打折，金價(jià)越高，這種打折越明顯。

俄羅斯把黃金用起來(lái)，離不開能源貿(mào)易這個(gè)“現(xiàn)金機(jī)”，過(guò)去一年里，市場(chǎng)常見的說(shuō)法是俄對(duì)華原油有不小折扣，某些階段折扣幅度一度到三成左右，表面看像“便宜賣油”，實(shí)際是換一種結(jié)算和換一種安全。

折扣相當(dāng)于過(guò)路費(fèi)：貨照賣，錢別卡在美元通道里，為了把風(fēng)險(xiǎn)降下來(lái)，交易條款會(huì)偏向?qū)嵨锝Y(jié)算、實(shí)物擔(dān)保、用黃金做中間橋梁。

也有說(shuō)法提到黃金結(jié)算比例在上升，方向很明確：能不用美元的地方，開始盡量少用。

這條路走通了，影響就不只在中俄之間，全球央行這幾年也在增持黃金。

國(guó)際組織數(shù)據(jù)常見的口徑是，過(guò)去三年各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備平均增幅約8.3%，原因也很樸素：看到別人資產(chǎn)能被凍結(jié)，很多國(guó)家會(huì)下意識(shí)做“避險(xiǎn)動(dòng)作”。

美債有利息，黃金沒利息，央行還愿意買黃金，說(shuō)明安全感排在收益前面，黃金買多了，美元資產(chǎn)占比就會(huì)被擠下來(lái)，這個(gè)變化不會(huì)一夜翻盤，但會(huì)慢慢磨損美元體系的“信任底座”。

所以，“俄黃金涌向中國(guó)”這類現(xiàn)象，本質(zhì)是兩件事疊加：一是制裁把交易逼去找替代路線，二是黃金漲價(jià)把替代路線變得更劃算，等更多國(guó)家加入這種避險(xiǎn)思路，全球結(jié)算的習(xí)慣就會(huì)松動(dòng)。

這波黃金潮流不等于美元馬上垮臺(tái)，美元的深度、流動(dòng)性、規(guī)則影響力還在，短期很難被替代。

變化在于信任開始打折，很多國(guó)家把“放在別人賬上的數(shù)字”當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)，把“鎖在自家?guī)炖锏慕饘佟碑?dāng)成保險(xiǎn)。

俄羅斯用黃金把制裁的沖擊削掉一大塊，中國(guó)則成了重要的承接方和交易方，接下來(lái)真正要看的，不是金價(jià)還能漲到多少，而是哪套信用體系能讓更多人愿意長(zhǎng)期押注。