萬科巨虧820億，創A股歷史之最！地產巨頭何以墜落至此？

深鐵再次借款24億緊急輸血，這家曾經連續33年盈利的房企標桿，如今正以一年虧掉1.5個自己的速度滑向未知。

2026年初，萬科業績預告顯示凈利潤虧損約820億元，這一數字不僅刷新了A股上市公司年度虧損紀錄，更意味著萬科連續兩年虧損累計超過1300億元。

曾經市值千億的房企巨頭，如今在債務泥潭中掙扎求生。

01 紀錄粉碎機

萬科820億元的預虧金額，徹底改寫了A股虧損史。這一數字將此前由海航保持的640億元年度虧損紀錄大幅提升28%，成為當之無愧的新“虧損王”。

對比公司自身，萬科的墜落更為觸目驚心。截止2026年2月7日，萬科A股市值僅約560億元，這意味著公司在一年內虧掉了約1.5個自己的市值。

這種虧損規模在中國企業史上極為罕見，足以讓任何關注資本市場的人感到震驚。

02 從常青到寒冬

萬科并非一直處于困境。自1991年上市至2023年，這家公司創下了連續33年持續盈利的輝煌紀錄，被譽為房地產行業的“模范生”和“常青樹”。

轉折發生在2024年。當年萬科首次公告虧損約495億元，震驚了整個房地產和金融圈。投資者原以為這是一次性的風險出清，卻沒想到這只是開始。

連續兩年累計1315億元的虧損，直接將萬科從神壇拉入深淵。這家曾經穩健的代名詞，如今成為行業風險最集中的體現。

03 債務懸崖

萬科的債務壓力令人窒息。截至2025年三季度，公司短期借款和一年內到期的非流動負債合計高達1514億元，而賬面現金及現金等價物僅603.8億元。

這意味著短期債務缺口超過900億元，流動性危機一觸即發。

2025年底，萬科兩筆合計57億元的債務到期，公司不得不與債權人展開艱難談判。經過三次投票，最終才達成40%本金兌付、60%展期一年的方案。

就連這23億元的首付款，萬科也無力自籌，最終仍由大股東深鐵提供借款。

04 戰略失誤的代價

萬科的困境根源可追溯至幾年前的戰略選擇。2018年，萬科董事長郁亮高喊“活下去”，表面看似謹慎，實際行動卻大相徑庭。

2019年，萬科成為行業拿地冠軍；2020年和2021年，連續兩年穩居拿地亞軍。這些高價地塊集中在行業頂峰期獲取，隨著市場下行，形成了巨大的價格倒掛。

房地產業務的虧損迅速傳導至其他板塊。萬科的物流、商業、長租等經營性業務也陷入整體虧損。為償還債務，公司不得不在市場低迷期折價處置資產，造成二次損失。

05 管理層的更迭與“拆雷”

2026年初，萬科管理層發生地震性變動。1月27日，郁亮辭去董事會主席職務，祝九勝辭去總裁、首席執行官等所有職務。

隨后，萬科管理層幾乎全員大換血，新任高管主要來自深鐵及深圳國資體系。

這次人事變動被市場解讀為“拆雷”行動。新管理層的核心任務是處理前任積累的風險，特別是高價土地和債務問題。

2025年10月，上任不足九個月的辛杰辭去董事長職務，由黃力平接任。至此，萬科14人管理團隊中已有6人具有深鐵背景，國資控制力顯著增強。

06 深鐵的十四次輸血

面對萬科的流動性危機，大股東深圳地鐵集團扮演了“白衣騎士”角色。從公開信息統計，深鐵已累計向萬科輸血超過338億元。

僅在2025年，深鐵就先后13次向萬科提供流動性支持，總額達238.77億元。2026年1月27日，深鐵第14次出手，提供不超過23.6億元借款，利率僅為2.34%。

深鐵自身的財務狀況并不樂觀。2024年，深鐵凈利潤首次出現虧損，凈虧損達335.66億元。繼續救助萬科，對深鐵而言也是艱難選擇。

07 生死自救

萬科正在與時間賽跑。公司制定了“保交付、穩經營、化風險”的自救策略。2025年全年，萬科保質交付房屋11.7萬套，其中1.6萬套提前30天交付。

在銷售端，萬科上半年實現銷售額691.1億元，在15個城市銷售額排名前三。公司同時加速資產處置，試圖回籠資金緩解流動性壓力。

長期來看，萬科正在艱難轉型。公司的物業、物流等經營服務業務雖已形成規模，但尚不足以支撐整個集團的龐大體量。

隨著七只債券自2026年2月6日起轉為特定債券轉讓，萬科的債務重組進入關鍵階段。這家曾經的地產巨頭如今每月需要創造超過200億的銷售額或營收，才能填補巨大的債務缺口。

從連續33年盈利到兩年虧損1315億元，萬科的命運轉折不僅是一家企業的興衰故事，更是一個行業時代結束的縮影。