國(guó)內(nèi)最大血管介入公司闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，集采后產(chǎn)品平均單價(jià)不降反增？

A股創(chuàng)業(yè)板終于又迎來(lái)藥企掛牌，近日廣東博邁醫(yī)療遞交招股書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

博邁醫(yī)療于2012年在東莞松山湖成立，是國(guó)內(nèi)最大的血管介入球囊導(dǎo)管生產(chǎn)企業(yè)。依據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年博邁醫(yī)療在中國(guó)冠狀動(dòng)脈球囊擴(kuò)張導(dǎo)管市場(chǎng)排第四，而且是國(guó)產(chǎn)品牌第一，在中國(guó)外周動(dòng)脈球囊擴(kuò)張導(dǎo)管市場(chǎng)排第五。博邁醫(yī)療還是血管介入出口大戶(hù)，公司球囊導(dǎo)管的出口量曾占據(jù)國(guó)產(chǎn)品牌出口量的70%以上。

業(yè)績(jī)方面，博邁醫(yī)療正跑在快車(chē)道。2022-2024年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)48.98%，2025年上半年?duì)I收已達(dá)3億元。

目前，博邁醫(yī)療的投資人包括同創(chuàng)偉業(yè)、社保長(zhǎng)三角基金、高瓴資本、騰訊創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。

集采后平均單價(jià)不降反增

球囊是一大類(lèi)產(chǎn)品。今年1月，國(guó)家第六批高值耗材集采針對(duì)的是藥物涂層球囊，包括冠脈和外周血管球囊。博邁醫(yī)療最主要的產(chǎn)品并不是藥物涂層球囊，公司將其分為“通用球囊”和“功能性球囊”兩大類(lèi)。

通用球囊也就是一般的擴(kuò)張球囊，從2020年開(kāi)始就陸續(xù)在地方集采；外周血管球囊擴(kuò)張導(dǎo)管以及其他血管介入球囊如切割/刻痕球囊等已經(jīng)在部分省份開(kāi)始集采。可以說(shuō)，目前博邁醫(yī)療的主要產(chǎn)品類(lèi)型基本都有集采覆蓋，過(guò)去幾年公司經(jīng)歷了多次產(chǎn)品單價(jià)大幅下降的階段。

2023年6月，京津冀“3+n冠脈擴(kuò)張球囊類(lèi)耗材集采”中，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品平均降幅超 90%，價(jià)格由2020年均價(jià)3401元降至319元。博邁醫(yī)療的冠脈通用球囊中標(biāo)價(jià)格為 243元、416元。

但是博邁醫(yī)療抓住了集采的機(jī)會(huì)，成功實(shí)現(xiàn)以?xún)r(jià)換量。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，冠脈球囊銷(xiāo)量分別為85萬(wàn)根、118萬(wàn)根、169萬(wàn)根、96萬(wàn)根。

反常的是，主要產(chǎn)品集采后，公司的冠脈介入類(lèi)產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)不降反增。

2022年時(shí)，博邁醫(yī)療冠脈球囊平均單價(jià)175元，到2025年升到216元。公司毛利率也在不斷抬升，報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為48.29%、61.51%、64.70%和68.20%，高于同行企業(yè)，樂(lè)普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療毛利率分別為64.26%、56.36%。公司解釋?zhuān)瑔蝺r(jià)上升主要?dú)w功于高壓非順應(yīng)刻痕球囊導(dǎo)管（WedgeTMNC）、外周血管刻痕球囊導(dǎo)管（Tri-WedgeTM 三角龍 TM）等創(chuàng)新產(chǎn)品。

從集采數(shù)據(jù)看，功能性球囊的價(jià)格本來(lái)就高于普通擴(kuò)張球囊。比如，2024年，河北省牽頭的“京津冀‘3+N’聯(lián)盟”中，博邁醫(yī)療的高壓非順應(yīng)刻痕球囊導(dǎo)管被納入其中，集采中標(biāo)價(jià)為2168元。這些功能性球囊銷(xiāo)售比重的增加，可能一定程度上拉高了博邁醫(yī)療球囊產(chǎn)品的平均單價(jià)。

全球市場(chǎng)擴(kuò)張野心

博邁醫(yī)療能在集采大背景下保持銷(xiāo)售高速增長(zhǎng)，主要?dú)w功于早早走上國(guó)際化道路。目前，博邁醫(yī)療境外收入占比 54%，而且是以自有品牌銷(xiāo)售出海，面向的市場(chǎng)也是歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。

一個(gè)細(xì)節(jié)是，公司成立短短兩年后，博邁醫(yī)療就設(shè)立了歐洲運(yùn)營(yíng)中心，開(kāi)始海外銷(xiāo)售。其ArtimesTM球囊產(chǎn)品在歐盟、美國(guó)拿證，甚至比在國(guó)內(nèi)還早。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，博邁醫(yī)療如此迅速地在海外站穩(wěn)腳跟，與公司管理層多來(lái)自上市公司業(yè)聚醫(yī)療有關(guān)。業(yè)聚醫(yī)療成立于2000年，總部位于香港，是極少數(shù)能在中國(guó)、美國(guó)、日本、歐盟四大主流市場(chǎng)均擁有大規(guī)模銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的中國(guó)血統(tǒng)企業(yè)。

博邁醫(yī)療的高管陣容里，業(yè)聚醫(yī)療的“老同事”占了相當(dāng)大比例，除了董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李斌外，副總經(jīng)理李誠(chéng)、核心技術(shù)人員張志軍、黃君儀、許壽賢均來(lái)自業(yè)聚。

而且，博邁醫(yī)療還挖來(lái)了一個(gè)重磅人物：Scott J. Addonizio。他于2024年8月入職博邁，擔(dān)任全球首席運(yùn)營(yíng)官。他是全球介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的頂尖老將，曾任業(yè)聚醫(yī)療董事會(huì)成員兼首席運(yùn)營(yíng)官，被認(rèn)為是業(yè)聚的海外推手，助力其全球年?duì)I收突破1億美元大關(guān)。在此之前，他還曾擔(dān)任跨國(guó)巨頭Cordis的高級(jí)副總裁，以及MedAlliance（后被 Cordis收購(gòu)）的首席運(yùn)營(yíng)官。由此可見(jiàn)，博邁醫(yī)療對(duì)海外市場(chǎng)銷(xiāo)售的野心不小。

本次IPO，博邁醫(yī)療擬募資17億元，在創(chuàng)業(yè)板中屬于較大規(guī)模。募投項(xiàng)目主要是重資產(chǎn)投入，包括松山湖全球總部項(xiàng)目、湖南生產(chǎn)基地技改（一期）項(xiàng)目，博邁醫(yī)療介紹，松山湖全球總部項(xiàng)目擬新建介入類(lèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)線(xiàn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)各類(lèi)球囊、導(dǎo)管、導(dǎo)絲1405萬(wàn)套的生產(chǎn)能力。

撰稿 |李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng) | 李木子

插圖 | 視覺(jué)中國(guó)

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