經濟學家警告：比特幣持續暴跌會引發整個經濟的“死亡螺旋”

比特幣在2025年10月6日達到約十二萬六千美元的歷史最高價位。那段時間市場對監管放松的期待很高，機構資金大量進入，推動價格上漲。

2026年2月，情況急轉直下。價格從高點回落近百分之五十，總市值蒸發超過一萬兩千億美元。2月4日單日下跌超過百分之三，2月5日進一步跌至六萬四千美元左右，創下2024年10月以來新低。

邁克爾·伯里在2月2日的Substack專欄里直接點出問題。他指出比特幣價格持續下滑可能引發自我強化的下降循環。高杠桿持有者面臨資產縮水，為了補保證金只好賣出比特幣，這又壓低價格，形成惡性反饋。伯里特別提到，如果再跌百分之十到六萬五千美元以下，像Strategy這樣的公司會遇到嚴重麻煩，因為它們的資產負債表主要靠比特幣估值支撐。

Strategy公司持有超過七十一萬枚比特幣，平均買入成本在七萬六千美元附近。2025年第四季度因為價格下跌，公司報告了超過一百二十六億美元的凈虧損。股票價格從高點跌去七成以上。伯里說資本市場上融資渠道會關閉，進一步限制公司運作。這種情況不是孤立的，許多上市企業都把比特幣放進資產組合，總數超過一百五十家，風險通過鏈條傳導。

礦工層面風險更大。現代挖礦設備比如Antminer S21系列，關機價格集中在六萬九千到七萬四千美元之間。當前電價平均每度零點零八美元，低于這個區間很多礦機就虧本。價格如果跌到五萬美元，大量礦工被迫停機，網絡算力下降會加劇恐慌情緒，引發更多拋售。伯里強調比特幣缺乏實際經濟應用場景來止住下跌，主要靠投機支撐。

伯里還注意到貴金屬市場的聯動。黃金和白銀經過一年上漲后突然出現調整，部分因為加密損失導致機構平倉紙面期貨產品。他估計高達十億美元的貴金屬頭寸被迫清算。代幣化金屬期貨在壓力下可能出現買盤缺失，形成無買家黑洞。不過實物黃金可能因為避險需求反而上漲。

美國政府在2025年3月6日通過行政命令建立戰略比特幣儲備。主要使用執法部門扣押的加密資產，規模超過二十萬枚比特幣，不會出售作為儲備持有。特朗普政府承諾為加密行業創造友好環境，但價格暴跌也影響政府資產估值。政策制定者可能需要重新評估立場，避免儲備價值大幅縮水。

伯里因為2008年次貸危機預測而出名，當時他成功做空住房市場。那次判斷讓他聲譽大增，不過后來對其他市場的預測也有不準的地方。他長期把比特幣比作投機泡沫，認為沒有有機用途來減緩衰退。當前市場里杠桿使用過度、美元疲軟、風險資產整體承壓，這些因素疊加起來確實值得注意。

比特幣價格一度跌破七萬美元警戒線，交易量放大顯示投資者信心不足。杠桿交易者平倉行為加劇波動性。部分資金轉向傳統避險資產，比如實物黃金。企業持有者開始調整策略，減少杠桿暴露。整體加密市場總值損失巨大，相關交易所基金出現贖回壓力。

礦業公司如MARA和Riot的財務狀況也受影響。比特幣價格接近七萬美元時，它們的盈利能力已經下滑。伯里警告如果繼續下行到五萬美元，破產風險會明顯上升。網絡安全性和去中心化程度可能受損，因為算力集中度變化。投資者需要關注這些連鎖反應。

政府儲備主要來自扣押資產，價格波動影響相對間接。但如果下跌持續，國會或行政部門可能討論額外措施來穩定市場。特朗普通過加密相關項目增加個人財富，利益關聯讓政策方向更復雜。監管放松承諾還在，但實際執行會受市場狀況制約。

伯里在專欄里描述當前現象為擔保品死亡螺旋。加密下跌迫使機構賣出其他資產，包括貴金屬期貨。這種跨市場傳導增加了系統性風險可能性。過去一年加密資產杠桿化程度高，現在去杠桿過程帶來陣痛。

美元今年初走軟，海外資本流向歐洲等市場。特朗普政府貨幣政策不穩定性加劇這種趨勢。比特幣作為風險資產，吸引力下降。黃金創下每盎司五千五百美元新高，部分反映資金從加密轉向傳統儲備。

伯里強調比特幣在實際經濟活動中的應用有限。除了價值儲存和投機，支付等場景采用率不高。這使得價格易受情緒驅動。當前環境充滿危險信號，華爾街動蕩與機構杠桿疊加，可能醞釀更大問題。即使不會出現極端場景，準備應對艱難時期也很必要。

市場正等待比特幣能否守住關鍵支撐位。如果跌破更多關口，連鎖效應會擴大到更廣金融領域。伯里觀點基于歷史經驗，但市場總有不確定性。投資者評估持倉時，需要考慮這些潛在風險鏈條。

比特幣從2025年高點回落的過程，抹去了特朗普當選后的多數漲幅。加密行業整體面臨信心考驗。伯里提醒大家注意杠桿和相互關聯的風險，這些因素在壓力下容易放大問題。當前走勢考驗市場韌性。

礦工停機不僅影響收益，還可能改變比特幣網絡動態。算力下降后，交易確認時間可能延長，增加使用成本。機構持有者出售行為會進一步壓低價格，形成循環。伯里觀察到的貴金屬關聯，顯示加密問題已外溢到傳統商品市場。

戰略儲備政策為行業提供一定支撐，但實際效果取決于價格穩定程度。政府持有比特幣不賣出，減少了拋售壓力來源。不過企業層面風險仍存。伯里對泡沫的質疑有其道理，提醒大家關注基礎價值。

價格波動性上升，短期難以恢復平靜。杠桿去化仍在進行，部分持有人轉向保守策略。整體經濟中，加密暴露雖不是主導，但系統性傳導值得警惕。伯里2月2日警告后，市場關注度明顯提高。

比特幣能否避免更大范圍影響，取決于多重因素互動。伯里記錄顯示他有準確預判，也有偏差情況。當前數據指向杠桿壓力和礦工風險并存，需要持續觀察。