廣東
市場對AI泡沫的擔憂再度升溫，投資者開始要求企業兌現AI相關營收。科技巨頭宣布巨額AI資本開支后股價暴跌，僅未參與競賽的蘋果股價上漲。
科技巨頭宣布今年將投入6600億美元用于AI領域的資本開支后，股價隨即遭遇重挫。投資者擔憂這筆“驚人的”資本支出，已遠超這項新技術的盈利潛力。
過去一周，亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）和微軟（MSFT）發布季度財報后，總市值合計蒸發約9000億美元。股東們對該行業龐大的資本開支計劃表示抵觸——這筆支出規模超過以色列的國內生產總值，也讓各家云業務的強勁營收增長黯然失色。
連同社交媒體巨頭Meta（META）在內，這些企業計劃投入數據中心以及訓練、運行先進AI模型所需專用芯片的資金，較2025年的4100億美元增長60%，較2024年的2450億美元更是飆升165%。
聯博資產管理公司美國集中成長型基金主管吉姆?蒂爾尼（Jim Tierney）表示：“這樣的資本開支規模令人瞠目。”
即便這些企業的年度總營收增長14%至1.6萬億美元，也未能扭轉市場的悲觀情緒。蘋果（APPL）并未參與這場AI資本開支的競賽，成為硅谷巨頭中唯一全身而退的企業，其財報公布創紀錄銷售額后，股價上漲7.5%。
亞馬遜周四盤后股價下跌11%，該公司宣布今年資本開支將達2000億美元，較市場預期高出500億美元，超過了谷歌和微軟本就高得驚人的支出數字。
亞馬遜首席執行官安迪?賈西（Andy Jassy）表示，需要投入如此巨額資金，才能讓公司在AI、芯片、機器人和衛星領域的發展搶占先機。他以亞馬遜云科技營收增長24%為例，證明相關投資已開始產生回報。
受創最嚴重的是微軟，自上周三發布財報以來，其股價已下跌18%。微軟云部門營收增長26%至515億美元，但這一增速略低于市場預期，而該公司季度數據中心支出激增66%的消息，也引發了市場的負面反應。
微軟還首次披露了其與OpenAI的業務關聯，公布其6250億美元的未來云服務合同中，有45%來自這家初創企業，這一數據讓分析師紛紛指出微軟對單一客戶存在過度依賴的問題。
聯博資產管理公司高級分析師安娜?努努（Anna Nunoo）表示，本季度的財報讓市場對“資本開支的大幅增加感到震驚”。她補充道：“微軟和亞馬遜有責任證明，這些巨額支出能帶來可觀的回報。”
即便谷歌交出創紀錄的盈利成績單，也未能打消市場的擔憂。其母公司Alphabet年度營收首次突破4000億美元，2025年實現利潤1320億美元，但該公司將資本開支翻倍至1850億美元的計劃，仍導致其股價下跌。
杰富瑞集團分析師布倫特?希爾（Brent Thill）表示：“市場對AI泡沫的擔憂再度升溫，投資者對科技股持短暫觀望態度，企業的任何基本面表態都無濟于事。”
這些巨額開支計劃也表明，要兌現AI的全部發展承諾，還需要投入更多的時間和資金。
管理著3000億美元資產的SLC資產管理公司董事總經理德克?馬爾基（Dec Mullarkey）表示，資本開支的增加“釋放出一個信號：AI戰略的落地可能需要更長時間”，“對于那些早已迫切期待AI相關營收落地的投資者而言，這絕非利好消息”。
Meta上周也宣布將資本開支翻倍至1350億美元，但其股價卻上漲10%，原因是這家社交媒體平臺展示了AI如何提升廣告投放效率。不過，受大盤暴跌影響，該公司股價隨后回吐了所有漲幅，過去五個交易日，科技股占比極高的納斯達克指數（IXIC）已下跌4%。
軟件股同樣遭遇重挫，市場擔憂Anthropic和OpenAI推出的新一代AI編程工具，會對軟件企業的業務造成沖擊。
此外，開放AI公司與英偉達達成的1000億美元投資和基礎設施合作協議未能落地的消息得到確認，也讓市場陷入動蕩。
甲骨文（ORCL）未來云業務的很大一部分依賴開放AI公司，盡管該公司發行了250億美元債券，并堅稱“對開放AI公司的融資能力和履約能力充滿信心”，但其股價在五個交易日內仍下跌18%。
在本輪財報季中，蘋果成為最大贏家。受美國和中國市場iPhone17銷量激增推動，蘋果公布季度營收達1440億美元，創下歷史紀錄。2025年最后三個月，該公司資本開支下降17%至24億美元，全年資本開支總額約為120億美元。
今年1月，蘋果與谷歌達成合作協議，將采用谷歌的Gemini模型全面升級其AI功能，包括語音助手Siri。
市場情報公司科技洞察（Tech Insights）副主席丹?哈奇森（Dan Hutcheson）表示：“蘋果極低的資本開支，是其與谷歌合作共享計算資源和前沿模型所獲得的AI紅利，這讓蘋果的AI資本開支模式轉變為按需付費，這家iPhone制造商將大部分底層基礎設施成本外包給了谷歌。”
他補充道，雙方的這項合作，“無疑是谷歌2026年資本開支計劃大幅增加的原因之一”。
全球市值最高的上市公司、芯片制造商英偉達（NVDA）本月晚些時候將發布財報，如今該公司正面臨充滿波動的市場環境。在連續三年被要求接受不斷攀升的資本開支后，投資者正期待，基于對AI的信心所進行的投入能盡快迎來收尾階段。
Albert Bridge Capital創始人德魯?迪克森（Drew Dickson）表示：“當下市場形勢動蕩，我們已經從一個僅憑資本開支就能引發市場狂熱的環境，步入了一個市場要求資本開支在合理時間內轉化為營收增長的新階段。”
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