美股、比特幣、金銀暴跌！美國裁員數據背后的AI替代危機！

這次的市場和過去的下跌相比有些不同，在我看來有4樣全新的特征，因此我預計，本次市場共振之下的殺傷力預計會創下歷史市值蒸發量之最，直到裁判說不要太緊張市場！

首先是AI泡沫疊加AI對就業的沖擊，已經全面顯像化，一方面是甲骨文、微軟、OpenAI陷入了融資和投資收益的商業悖論區，另一方面美國挑戰者企業1月裁員10.8萬人，創2009年以來同期新高，環比激增205%較去年同期激增118%，幾乎全部是來自科技和專業服務行業的City Worker，而就業數僅0.53萬，較2025年12月驟降49%，創下Challenger有記錄以來的1月最低水平！疊加1月ADP的就業腰斬數據及結構分析，幾乎已經可以斷定，AI對人的替代已經達到了危險的速度，資本在投資端加進去的錢，都希望先從就業端回本！

其次，是金銀連同美股均處于歷史最大泡沫、最高價格階段，且失去了互相對沖的量價關系，我們看到市場中美元處于全球儲備量最低、市場流動性緊張度最高、弱勢預期最強的階段，且各類投資品3個月以內NPC占比和凈多頭占比也是歷史最高，而美國的債務也處于歷史最高的水平，美聯儲的降息和寬松性空間又相對不足，這使得市場幾乎所有的交易杠桿都處于拉滿且嵌套的狀態，但同時新增的流動性需要指望拉滿預期，按工資每月流入增長的ETF提供，而普通投資者在突然的就業危機之下，ETF的凈流入長期能力也就受到了顯著的抑制，這就導致躺在NPC身上放杠桿的機構瞬間遭遇去化危機！尤其是BTC，昨天我在《比特幣破7，牛市評分歸0，貝森特稱美國不會救助，愛潑斯坦案沖擊幣圈，本輪加密貨幣暴跌有何特別信號》一文中有詳細的描述，有興趣的可以看！

況且，當下市場的交易品種彼此之間甚至已經不構成有效的負關系平衡，均成為了單邊多頭的擁擠賽道，并且實質上已經對商品經濟和工業生產造成了抑制，在貨幣寬松全面漲價的預期指引下，市場由理智進入了瘋狂，并會伴隨絕望，變成另一種踩踏！

接著，是穩定幣時代在2025年開啟，這對全球杠桿邏輯形成了沖擊，而這次我們也看到，這種大跌下，無論是Coinbase還是其他行業巨頭，聚焦的點卻是穩定幣，并計劃以此推動《全面數字資產》法案，而這將賦予社區銀行在穩定幣系統中更大的作用，讓其可以通過合作持有準備金或發行代幣，實際上就是全力保住穩定幣信用基礎不動搖，并讓利與傳統金融！

穩定幣當下有2000多疑的流通規模，當其成為官方資產的綁定者時，似乎BTC/ETH就應該要走下神壇了，因為他們首先占用了穩定幣（美債）的擴張速度，其自身的抗通脹穩定性也不如USDC/USDT，更關鍵的是其波動性無法被央行持有，匿名性又實質被SEC抑制，市場也在大規模進入KYC時代，而作為投機或者投資，其在2025年被證明，不如美股和黃金！

最后，則是這輪清杠桿大跌前，金銀、股市，實際上上到BIS、世界銀行，抑或國內的證監會都反復的警告和通知，但市場不斷將其視為玩笑！可是投機者們很多到現在都沒有發現，這次是全球監管調控同步發力這與歷史上信心危機爆發后監管被動救市的邏輯大不相同！

直到中美的交易所開始聯手保證金加碼、限制交易、國內建立戰略儲備、規定戰略資產名錄，這實際上代表某些市場將需要去散戶化和杠桿化，以方便國家在貨幣層面以及貿易與金融利潤對沖的局面上維持更好的利益交換和平衡，因此，常態來講一個沃什的緊縮性貨幣寬松不至于引發這么大的資產退潮，核心關鍵是預期的引領者不說話了，美國的利益路徑變了，華爾街大佬們已經完成了高位的交換，特朗普正在看著市場，而不再說現在是買入的好機會，甚至都沒有對此暴跌說“YOYO”！

除了上面這核心4點外！我們再來看看本次波動與歷史同類場景的非核心差別！

（1）2026年與2008年金融危機的差異：2008年金融危機源于美國次貸違約引發的有毒資產蔓延，核心是金融體系內部的流動性枯竭，導致全球金融機構倒閉、風險資產全面崩盤，進而傳導至實體經濟，引發全球經濟衰退。而本次其實源于杠桿過高，疊加AI替代引發的情緒恐慌與局部風險釋放，金融體系內部未出現有毒資產堆積，流動性充足，銀行體系穩健，未出現系統性金融風險，僅為市場情緒波動，而非金融體系的全面危機，這也導致各國均不會出臺什么救市措施，反而會持續加碼！

（2）2026與2018年美聯儲加息周期的差異：2018年市場波動的核心主導因素是美聯儲加息引發的全球貨幣政策收緊，資金從新興市場、風險資產回流美國，導致全球股市、債市同步承壓，波動邏輯是“貨幣政策收緊~流動性收縮~資產價格下跌”，而本次波動雖有監管調控（金銀保證金上調），但核心主導因素是AI技術變革引發的長期預期調整，全球貨幣政策整體偏寬松，但節奏放緩，寬松的目的是對沖債務存續和進產業投資、改善民生，當下還并未出現大規模流動性收縮，監管調控的目的是防范風險，而非收緊流動性，這與2018年的政策驅動邏輯相反。

（3）2026與2020年疫情沖擊的差異：2020年大感冒沖擊是突發的全球性外部沖擊，短期內導致全球經濟停擺、供應鏈斷裂，引發全球資本市場全面熔斷（美股一周兩次熔斷，全球11個國家股市熔斷），風險資產、避險資產同步下跌，影響范圍覆蓋全球所有市場與行業。而本次大波動是內生性因素主導，無突發外部沖擊，影響范圍主要集中在科技行業、加密貨幣市場，大宗商品市場，未出現全面熔斷或全球性拋售潮，擴散速度遠慢于大感冒沖擊時期。

因此，除了泡沫水平外，我覺得本次最大的獨特性在于AI技術變革的長期影響，歷史無同類場景！歷史上的市場波動均源于經濟周期、政策調整、突發災害等傳統因素，而AI技術作為顛覆性變革力量，其對就業市場、產業結構的長期影響尚未明確，投資者對技術變革的恐慌與迷茫，成為本次波動的核心驅動，這是歷史上任何一次市場波動都不具備的獨特特征，也使得本次市場情緒的修復周期可能更長。

聲明：個人原創，僅供參考