鐵鋰正極龍頭業績“一賺多虧”，2026年行業分化或加劇

鐵鋰正極上市公司2025年“成績單”，揭開行業的真面目。

華夏能源網注意到，近期，多家磷酸鐵鋰正極材料上市公司，陸續披露了2025年度業績預告。不同于往年全線飄紅或集體承壓的極端行情，2025年的磷酸鐵鋰正極行業，呈現出整體向好，但分化嚴重的特征，形成了明顯的“一賺多虧”格局，可謂是“一家獨大，四家陪跑”：

行業龍頭湖南裕能（SZ：301358）一路開掛，坐穩“鐵鋰一哥”寶座；龍蟠科技（SH：603906）、萬潤新能（SH：688275）、德方納米（SZ：300769）、安達科技（BJ：920809）雖然經營有所回穩，虧損額度減少，但依舊沒能脫離虧損泥潭，業績表現和湖南裕能相比簡直天差地別。

那么，在行業全面向好的背景下，為什么會出現“一賺多虧”局面？2026年磷酸鐵鋰市場又將有哪些新變化？

一家狂賺，四家虧損

2025年下半年以來，由于儲能需求的暴增，帶動上游材料出貨量增加。研究機構EVTank數據顯示，2025年，中國磷酸鐵鋰材料出貨量達到394.4萬噸，同比增長62.5%。

難得的好年景，讓各家公司都顯著受益。其中，萬潤新能2025年前三季度累計出貨24.67萬噸，同比增幅高達79.54%；湖南裕能前三季度出貨?78.49萬噸?，同比增長64.86%；2025年全年，出貨量更是超過100萬噸，產能利用率保持高位。

雖然出貨都很不錯，但5家龍頭的業績卻冷暖各不同。

湖南裕能是絕對的“獨孤求敗”——不僅是五家中唯一盈利的，而且盈利規模和增速都創下了新高。業績預報顯示，2025年湖南裕能歸母凈利潤最高可達14億元，同比漲幅最高135.87%；扣非凈利潤也高達11億—13.5億元，同比漲幅接近翻倍。

德方納米、萬潤新能、安達科技、龍蟠科技四家，雖然經營狀況都有所好轉，但都沒能跳出虧損怪圈——德方納米預計虧損7.6億—8.6億元，同比減虧35%—43%；萬潤新能預計虧損4.0億—4.8億元，同比減虧44.85%—54.04%；安達科技預計虧損2.4億—3億元，減虧幅度超過50%；龍蟠科技預計虧損1.48億—1.80億元，減虧72.07%至77.05%，是四家企業中虧損額度最小的，距離盈利只有一步之遙。

值得注意的是，5家公司的負債都很高，這猶如達摩克利斯之劍懸在頭頂。

截至2025年三季度末，龍蟠科技負債率為79.24%，負債總額146.11億元，同期賬面貨幣資金僅有35.80億元；萬潤新能總負債已達130億元，資產負債率71.57%，應收票據及應收賬款25.53億元，也達到有史以來的最高水平，比2023年末增長了近一倍；即便行業的“盈利王”湖南裕能，資產負債率也上漲到66.66%，比上年上漲約8個百分點。

業績承壓，分化加劇

近兩年來，磷酸鐵鋰價格經歷了一波“過山車”行情。2025年6月，常規磷酸鐵鋰單噸均價為3.0萬元/噸，幾乎為歷史最低位；從2025年下半年開始，磷酸鐵鋰均價持續上行，到了年底，最高已在5萬元/噸上下，與年中價格相比幾乎翻倍。

在經歷了2025年的暴漲后，磷酸鐵鋰的價格在2026年難以繼續上漲甚至是大幅回調，這將影響到上市公司的盈利。正因為如此，2025年末，湖南裕能、德方納米、萬潤新能、安達科技等多家公司均停產檢修，在市場看來這是明顯的挺價信號。

與此同時，包括龍蟠科技、萬潤新能、湖南裕能等多家企業也傳出擴產的消息。隨著這些新增產能的集中釋放，未來鐵鋰正極材料很可能會再度供過于求，進而引發價格暴跌，導致相關企業業績承壓。

在行業競爭中，2026年鐵鋰正極材料的洗牌或將進一步加劇。數據顯示，2022年，前五大磷酸鐵鋰正極材料企業的合計市場占有率為63%，而到了2025年前三季度，這一數值已經達到了78%，提升了15個百分點。

當前，磷酸鐵鋰行業的最大痛點是結構性失衡，“低端產能爛大街，高端產能搶不到”，這將導致龍頭公司之間的差距進一步拉大。

隨著新能源汽車向長續航、快充方向升級，儲能電池向高能量密度、長循環壽命方向發展，下游客戶對磷酸鐵鋰產品的要求越來越高。尤其是高壓實密度磷酸鐵鋰，深受電池企業的青睞，需求非常旺盛。但這種高端產能非常緊缺，供不應求。而低端產能卻出現明顯過剩，以低端產能為主的企業會逐步被淘汰。