美推遲發(fā)布就業(yè)報(bào)告，市場重新依賴私營部門數(shù)據(jù)

盡管美國政府此次“技術(shù)性停擺”已結(jié)束，但關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布節(jié)奏仍受到影響。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局原定于本周五（2月6日）公布的1月就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告被迫被推遲至下周三（11日），原計(jì)劃于11日發(fā)布的1月通脹數(shù)據(jù)也將順延兩天至下周五（13日）公布。

在官方統(tǒng)計(jì)暫時(shí)缺席的時(shí)間窗口內(nèi)，市場參與者與經(jīng)濟(jì)研究人士不得不重新依賴來自私人機(jī)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各類“替代性數(shù)據(jù)”，以拼接出對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷框架。

來自私營部門的“前瞻性信號”

最先受到關(guān)注的是薪資處理公司ADP公布的月度就業(yè)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，上月美國私營部門僅新增2.2萬個(gè)就業(yè)崗位，表現(xiàn)明顯疲弱。與此同時(shí)，ADP還對2024年和2025年的就業(yè)歷史估計(jì)進(jìn)行了大幅下調(diào)。

除ADP外，分析人士還密切跟了蹤勞動(dòng)力數(shù)據(jù)公司Revelio Labs的就業(yè)指標(biāo)、招聘網(wǎng)站Indeed發(fā)布的職位空缺數(shù)據(jù)，以及薪資服務(wù)商Paychex提供的小企業(yè)就業(yè)指數(shù)等多項(xiàng)私人信息來源。

通常情況下，華爾街將這些數(shù)據(jù)視為對官方數(shù)據(jù)的前瞻性信號。

不過，近年來，這些替代性數(shù)據(jù)的重要性正持續(xù)上升。去年秋季持續(xù)六周的政府“停擺”曾導(dǎo)致包括失業(yè)率與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在內(nèi)幾乎所有關(guān)鍵聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，分析師只能依賴私人數(shù)據(jù)評估經(jīng)濟(jì)走向。即便在政府?dāng)?shù)據(jù)能夠正常發(fā)布的時(shí)期，私人數(shù)據(jù)所提供的更高頻率與更細(xì)致維度，也使其成為理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的重要補(bǔ)充。

從歷史上看，私人機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)在美國經(jīng)濟(jì)分析中的角色由來已久。在20世紀(jì)30年代現(xiàn)代官方統(tǒng)計(jì)體系建立之前，市場本就依賴企業(yè)與機(jī)構(gòu)自行收集的信息來觀察經(jīng)濟(jì)變化。比如，1951年，世界大型企業(yè)聯(lián)合會就已創(chuàng)建招聘廣告指數(shù)衡量勞動(dòng)力需求，而勞工統(tǒng)計(jì)局直到2000年才開始發(fā)布職位空缺數(shù)據(jù)。

隨著數(shù)字化進(jìn)程加速，企業(yè)能夠收集的數(shù)據(jù)規(guī)模遠(yuǎn)超以往，數(shù)據(jù)處理技術(shù)與計(jì)算能力也進(jìn)一步提升。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員杰德·科爾科（Jed Kolko）指出，這種技術(shù)與數(shù)據(jù)環(huán)境的變化，正在不斷強(qiáng)化私人數(shù)據(jù)在宏觀研究中的價(jià)值。

在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊的特殊時(shí)期，私人數(shù)據(jù)的及時(shí)性優(yōu)勢尤為突出。新冠疫情期間，經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛借助OpenTable餐廳就座數(shù)據(jù)、工作場所管理平臺Homebase的員工打卡記錄等高頻指標(biāo)，實(shí)時(shí)追蹤疫情與社交距離措施對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。

另一個(gè)不容忽視的優(yōu)勢是，私人數(shù)據(jù)往往具備更精細(xì)的結(jié)構(gòu)信息。近期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用ADP關(guān)于員工年齡與職業(yè)構(gòu)成的詳細(xì)資料，研究人工智能對勞動(dòng)力市場的潛在影響，這類研究僅依賴官方統(tǒng)計(jì)往往難以完成。

官方數(shù)據(jù)仍有不可替代性

不過，私營部門數(shù)據(jù)非真正意義上的“替代品”，因?yàn)檎當(dāng)?shù)據(jù)在覆蓋范圍、透明度與時(shí)間連續(xù)性方面仍具有無可比擬的優(yōu)勢。美國勞工統(tǒng)計(jì)局在編制就業(yè)報(bào)告時(shí)，會對超過60萬個(gè)工作場所開展精心設(shè)計(jì)的抽樣調(diào)查，并結(jié)合失業(yè)保險(xiǎn)記錄持續(xù)修訂估計(jì)值，使結(jié)果盡可能貼近整體勞動(dòng)力規(guī)模，這種覆蓋深度與方法體系遠(yuǎn)非任何私人機(jī)構(gòu)能夠比擬。

與此同時(shí)，私人數(shù)據(jù)天然存在樣本偏差。ADP數(shù)據(jù)科學(xué)家蒂姆·德克爾（Tim Decker）在去年發(fā)表的一篇文章中指出：“ADP的數(shù)據(jù)來自選擇將薪資和人力資源活動(dòng)外包的企業(yè)。因此，這些雇主可能無法完美代表其行業(yè)或地區(qū)的整體就業(yè)情況。”此外，ADP若要將其客戶中某一行業(yè)崗位的變化推算為全國就業(yè)趨勢，仍必須依賴勞工統(tǒng)計(jì)局提供的總體就業(yè)規(guī)模與行業(yè)分布信息，也無法直接觀察失業(yè)人口數(shù)量。

不同類型的數(shù)據(jù)在使用場景上的差異，也進(jìn)一步限制了私人數(shù)據(jù)的宏觀替代作用。私募股權(quán)公司KKR會分析其所投資企業(yè)的招聘與運(yùn)營指標(biāo)，這些信息對長期投資決策具有重要參考價(jià)值，但并不適合用于判斷整體經(jīng)濟(jì)的月度波動(dòng)。KKR全球宏觀與資產(chǎn)配置主管亨利·麥克維（Henry McVey）表示：“這些數(shù)據(jù)并不是為短期宏觀交易預(yù)測而設(shè)計(jì)的。”

此外，私營部門數(shù)據(jù)還面臨可持續(xù)性方面的不確定性。數(shù)據(jù)提供機(jī)構(gòu)可能因商業(yè)考量停止發(fā)布指標(biāo)、調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，甚至退出市場。例如新冠疫情暴發(fā)后，摩根大通研究所曾利用客戶數(shù)據(jù)持續(xù)跟蹤不同地區(qū)收入群體的消費(fèi)支出變化，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，該機(jī)構(gòu)最終停止發(fā)布相關(guān)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)。

而之前，ADP停止向美聯(lián)儲提供一項(xiàng)用于補(bǔ)充央行勞動(dòng)力市場分析的細(xì)化數(shù)據(jù)流，同樣引發(fā)外界對私人數(shù)據(jù)穩(wěn)定性的關(guān)注。