合并不只給AI輸血，也是“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”的集體自救 | 電廠

圖源：xAI官方賬號

記者 翟芳雪

編輯 高宇雷

美國時間2月2日，馬斯克旗下的人工智能公司xAI與商業(yè)航天公司SpaceX完成合并，從有消息傳出到正式官宣僅經(jīng)歷3天。

今年1月，xAI完成了一輪200億美元的融資，估值約為2300億美元。SpaceX目前估值達(dá)8000億美元，上市后估值最高達(dá)1.5萬億美元。

馬斯克在 SpaceX 官網(wǎng)聲明中表示，該舉措旨在將算力中心部署在太空。他認(rèn)為，將 AI 數(shù)據(jù)中心部署在近地軌道，可利用太空近乎無限的太陽能和天然低溫環(huán)境，從根本上破解地面數(shù)據(jù)中心的能耗瓶頸。

圖源：SpaceX官網(wǎng)

然而，無論是行業(yè)分析師還是航天產(chǎn)業(yè)研究人員，對這一判斷都保持明顯保留態(tài)度。他們普遍認(rèn)為，太空數(shù)據(jù)中心在散熱、輻射、防護(hù)和發(fā)射風(fēng)險上的工程成本，短期內(nèi)并不具備壓倒性優(yōu)勢，“更現(xiàn)實的問題是，xAI 現(xiàn)在需要錢。”

不只是xAI，“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”（外界對埃隆·馬斯克旗下一系列高度關(guān)聯(lián)、相互協(xié)同的科技企業(yè)所構(gòu)成的商業(yè)生態(tài)的統(tǒng)稱，包括 SpaceX、特斯拉、xAI 等）正在面臨多線壓力。在 xAI 持續(xù)燒錢、特斯拉增長承壓的背景下，SpaceX 正被推到一個此前它極力回避的情形——融資上市，成為整個馬斯克商業(yè)版圖的資金中樞。

“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”內(nèi)部資源嚴(yán)重失衡

“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”正面臨截然不同的處境。

對于SpaceX，是資源過剩，但增長空間已經(jīng)十分有限。外媒援引兩位知情人士稱，SpaceX去年實現(xiàn)150億至160億美元收入，EBITDA利潤約80億美元。根據(jù)一些預(yù)測分析，SpaceX明年的收入預(yù)計將在220億至240億美元之間，這個數(shù)字甚至與NASA的年度預(yù)算相當(dāng)。

截至 2024 年，僅政府合同一項，SpaceX 的在手訂單規(guī)模就達(dá)到 220 億美元，客戶涵蓋 NASA、美國國防部和國家偵察局。星鏈方面，已有約 9000 顆衛(wèi)星在軌，用戶超過 900 萬。

但問題在于，發(fā)射次數(shù)與產(chǎn)能存在天然上限。即便資金充裕，火箭發(fā)射頻次和制造節(jié)奏決定了 SpaceX 無法像互聯(lián)網(wǎng)公司那樣快速燒錢擴(kuò)張。另外，受限于監(jiān)管審查、競爭加劇等因素，SpaceX難以再獲得大幅的訂單增量，增長已經(jīng)見頂。

圖源：SpaceX官網(wǎng)

xAI的處境則是截然相反。xAI每月現(xiàn)金消耗約10億美元，用以訓(xùn)練Grok、建造Colossus超級計算機(jī)集群等。據(jù)《信息報》報道，xAI已告知投資者，截至2025年前九個月，公司虧損約95億美元。即便在去年獲得了2億美元的政府合同，這些收入比起巨額支出仍十分有限。

作為一家成立時間并不長的人工智能公司，xAI 需要在模型能力、算力規(guī)模和人才儲備上同時追趕多個強(qiáng)勁對手，這需要持續(xù)且高強(qiáng)度地?zé)X。但xAI的外部融資并不占優(yōu)勢，其合并前的估值約為2300億美元，而OpenAI在去年10月的估值達(dá)到5000億美元，并將在下一輪融資中提升至約7500億美元；Anthropic在今年簽署了一份融資意向書，該融資對公司的估值為3500億美元。

人工智能的競爭本質(zhì)是搶位賽，xAI對資金的緊迫性已經(jīng)達(dá)到頂峰，而以往“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”中的“現(xiàn)金奶牛”特斯拉卻在這時遇到了困難。

1月29日，特斯拉披露2025年第四季度財報。2025 年全年營收948.27億美元，同比下滑3%，創(chuàng)下公司史上首次年度營收下滑。其核心的汽車業(yè)務(wù)下行是主要原因，全年交付163.61萬輛同比下滑8.6%，作為全球最大電動汽車制造商的地位也已被比亞迪取代。

圖源：特斯拉官方賬號

雖然自動駕駛和人形機(jī)器人的潛力還在支撐特斯拉的估值，但如果特斯拉長期無法兌現(xiàn)許諾，其市值必然會大幅下跌。目前，特斯拉FSD被多地區(qū)的監(jiān)管攔在門外，Robotaxi的運營范圍仍十分有限，在今年1月初才得到準(zhǔn)許讓部分地區(qū)的安全員離車。人形機(jī)器人Optimus計劃在今年4月量產(chǎn)，但此前出現(xiàn)過多次量產(chǎn)計劃跳票。

SpaceX與xAI合并，與其說是輸血給xAI，不如說是整個“馬斯克經(jīng)濟(jì)體”的一次資源重新配置。而由于這個龐大生態(tài)緊密關(guān)聯(lián)，財務(wù)獨立的特斯拉也能從中獲益。

資源高效分配，特斯拉同樣收益

在宣布合并之前，馬斯克旗下公司之間的資金與資源流動，早已十分頻繁。

單看資金往來，特斯拉今年 1 月宣布，將在最新一輪融資中向 xAI 投資 20 億美元；SpaceX 也曾在 2025 年 7 月向 xAI 注資 20 億美元。更早之前，2022 年馬斯克收購社交媒體公司 X（原 Twitter）時，還曾向 SpaceX 借款 10 億美元，并出售了價值數(shù)十億美元的特斯拉股票來籌集資金，而這家 X 后續(xù)也成為了 xAI 的一部分。

圖源：X社交平臺

2015 -2016 年，SpaceX 曾向馬斯克任董事長、且為最大股東的一家太陽能公司發(fā)行的債券投資 3.3 億美元，該公司后被特斯拉收購。馬斯克還曾透露，多年前他曾從 SpaceX 借 2000 萬美元，助力彼時陷入困境的特斯拉，使其在 2008 年底堪堪躲過破產(chǎn)危機(jī)。

這些公司的業(yè)務(wù)往來也十分密切。例如，特斯拉曾向SpaceX出售汽車零部件和太陽能設(shè)備，并且這家汽車制造商還依靠SpaceX為其Cybertruck皮卡開發(fā)了一種特殊合金。公開信息顯示，特斯拉在2025年向xAI出售了價值4.3億美元的巨型備用電池Megapack，約占特斯拉當(dāng)年能源業(yè)務(wù)收入的3.4%，這些電池為xAI在田納西州孟菲斯附近建設(shè)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供電力支持。xAI的Grok已經(jīng)成為特斯拉智能化的重要部分，X（原Twitter）還與特斯拉有廣告、商業(yè)、咨詢和支持等方面的合作。故而，SpaceX與xAI的發(fā)展，也會使來往密切的特斯拉從中收益。

在人才、技術(shù)等資源上，這些公司也在共享。例如，特斯拉和SpaceX在業(yè)務(wù)上存在深度合作，比如共用一個專業(yè)的材料科學(xué)團(tuán)隊，并且在過去還曾共同使用企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）系統(tǒng)。據(jù)《CBT新聞》報道，自2023年7月成立以來，xAI已招募了至少11名特斯拉前員工，其中包括6名曾在特斯拉自動駕駛團(tuán)隊工作的員工，專注于人工智能驅(qū)動的自動駕駛技術(shù)。此外，xAI還獲得了特斯拉Model X的關(guān)鍵圖形處理器（GPU）和實時數(shù)據(jù)訪問權(quán)限。

圖源：特斯拉官方賬號

而這樣以馬斯克為中心的資源共享與互換并不是讓所有人都滿意，例如已經(jīng)上市的特斯拉，股東曾不滿其資源被瓜分給另外的公司。有一項股東訴訟專門針對英偉達(dá) GPU 從特斯拉向xAI和X的重新分配，認(rèn)為馬斯克正在以犧牲特斯拉的利益為代價，在 xAI 創(chuàng)造巨大的價值。

報道還提到，馬斯克辯護(hù)稱這些英偉達(dá)芯片原本在特斯拉就無法使用，而且將來可以歸還。盡管如此，這也揭露了馬斯克在平衡旗下各業(yè)務(wù)相互沖突的需求、并維持投資者信心方面所面臨的挑戰(zhàn)。

合并公司能最大程度減少資源共享的阻力，完成內(nèi)部資源的高效配置，而特斯拉可能會成為最后一片巨大拼圖。彭博社等多家外媒爆料稱，SpaceX與特斯拉的合并也正在考慮中。一旦合并實現(xiàn)，一個估值可能超3萬億美元的巨無霸即將誕生。

從前為了保護(hù)火星夢想，馬斯克堅持多年讓 SpaceX 保持私有化。而今 SpaceX不僅要抓緊上市，還要用合并尋求更大融資。讓馬斯克如此緊迫的，不只是多線業(yè)務(wù)承壓和競爭加劇。下半年舉行的中期選舉，以及正在下降的總統(tǒng)支持率同樣是答案的一部分。