從人口結構到產業機遇：2026年教育行業有哪些新的增長點？

?人口發展核心態勢：1）近年出生人口呈下滑態勢：2013 年、2015 年我國先后實施「單獨二孩」與「全面二孩」相關生育政策調整措施，在 2016 年達到 1786 萬階段性高點后逐步回落；在 2021 年實施全面三孩政策后，出生人口在 2024 年有所回升，為 8 年內首次增長。2）生育率、育齡規模呈下行趨勢：根據世界銀行數據，2023 年我國總和生育率已降至 1.00，較 2017 年峰值下降超 40%；我國育齡婦女規模自 2011 年 3.8 億峰值后逐年下降，2022 年降至 3.1 億，2023 年再減少 300 多萬人。3）人口流動與城鎮化特征：2024 年城鎮化率達 67%，未來 5 年預計接近 70%，但增速趨緩；人口流動呈現 「南增北減」，廣東、浙江為核心流入地，長三角、大灣區及各省會城市集聚效應顯著。

?教育與就業市場結構性變化：1）學齡人口梯次下滑：學前、小學、初中、高中適齡人口將分別于 2020 年、2023 年、2029 年、2032 年達峰后減少，教育市場面臨結構性調整。2）青年就業壓力有所顯現：2025 年 9 月全國城鎮青年調查失業率升至 18.9%，處于年內較高水平，青年就業市場面臨一定壓力。3）藍領市場崛起：2024 年藍領就業規模達 4.25 億人，68% 的 90 后涌入該賽道；2013-2024 年藍領月均收入累計增長 114.4%，與白領收入差距從 2.17:1 收窄至 1.37:1，預計 2030 年高技能藍領缺口或達 5000 萬。

?核心賽道機遇：教育與人力資源服務高增可期。1）職業教育：技能類崗位薪資持續提升，2024 年平均年薪達 8.21 萬元，疊加企業對技能證書的重視，成人 「回爐」 學習需求提升，截至 2024 年我國職教培訓行業市場規模為 5501.2 億元，未來職教培訓市場將持續保持增長態勢。2）招錄考培：國考熱度長期持續，競爭程度遠超研究生招錄，2023-2026 年國考參考人數從 152.5 萬增至 283.1 萬，年均增幅超 21%，2026 年國考整體報錄比高達 98:1，同期碩士研究生招生整體競爭比約 3:1。3）「AI+ 」賦能：重構教育與人力資源服務模式：AI 技術打破傳統教育 「不可能三角」，在授課、備課、刷題等場景廣泛應用，在人力資源領域，AI 在招聘、人崗匹配等場景的應用持續深化，未來將拓展至績效、培訓等高價值模塊，為行業注入新增長動力。

?重點標的：細分領域龍頭業績穩健。1）K12 教育：新東方-S 營收提速，多元業務發力。FY2026Q1 凈營收同比增 6.1%，NonGAAP 經營利潤率達 22.0%；據新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝預計，K9 新業務預計 Q2 同比增 20%，高中業務恢復兩位數增長，非學科業務滲透率穩步提升，同時推出股東回報計劃，彰顯盈利自信。2）職業教育：中國東方教育量價齊升，行動教育渠道擴張。中國東方教育 25H1 營收同比增 10%，經調凈利率提升 5 個百分點，多業務板塊盈利改善；行動教育 25Q3 營收同比增 27.93%，百校計劃拓展超預期，「系統+AI 」驅動規模增長。3）公考招錄：華圖山鼎核心產品 「考編直通車」 以創新教學模式深耕下沉市場開辟增長空間，疊加與粉筆在 AI + 公考培訓領域的戰略合作實現資源互補、成本優化，頭部地位有望持續鞏固。4）人力資源服務：科銳國際靈活用工高增，AI 賦能成效顯著。25Q1-3 營收同比增 26%，歸母凈利潤同比增 62%； 靈活用工業務持續擴張，AI 賦能的禾蛙平臺崗位交付量同比增 108.71%，技術服務收入快速增長。

?風險提示：監管政策再度趨嚴，宏觀經濟影響培訓需求，考試縮招或改革，行業競爭加劇，負面輿論風險。

我國出生人口走勢呈現階段性波動，政策調整背景下，近年數據出現邊際變化。

新中國成立以來，共有 37 年出生人口數量超過 2000 萬，形成了 1950～1958 年、1962～1975 年、1981～1997 年三個顯著的「嬰兒潮」 ，累計出生人口分別為 2.06 億、3.62 億和 3.75 億，年均出生人口為 2077 萬、2583 萬和 2206 萬，三次人口出生高峰成為后續人口發展的「生源」 ，但第四次「嬰兒潮」并未明顯出現，且第二次「嬰兒潮」已于 2022-2035 年相繼步入老年期。結合生育政策來看，2013 年、2015 年我國先后實施「單獨二孩」與「全面二孩」相關生育政策等調整措施，13-15 年期間出生人口數分別為 1640、1687 和 1655 萬人，并于 2016 年達到 1786 萬階段性高點后逐步回落；在 2021 年實施全面三孩政策后，出生人口在 2024 年有所回升，為 8 年內首次增長。

近年來我國生育率呈下降態勢，我國生育率處于較低水平。根據世界銀行數據，2017 年總和生育率上升到 1.80，達到階段性峰值。此后總和生育率持續下降，2020 年下降到 1.24，跌破 1.50 的生育率水平，2023 年我國總和生育率已降至 1.00，較 2017 年峰值下降超 40%。從出生孩次占比數據看， 「單獨二孩」政策實行后，二孩占比明顯提高，提升至 2016 年的 40.02%， 「全面二孩」放開后，二孩占比在 2017 年達到 51.79% 的峰值；此后生育堆積效應消退，二孩占比開始逐漸下降，2020 年降至 43.09%。

育齡女性規模下降。育齡女性人口規模是未來出生人口數量變化的決定性因素之一。普查數據顯示，我國育齡婦女規模在 2020 年「七普」中為 3.2 億人，為歷次普查中的首次下降。國家統計局數據顯示，中國育齡婦女規模正逐步縮小，從 1982 年的 2.5 億逐年增加至 2011 年的 3.8 億峰值，之后以年均 618.9 萬人的速度下降，到 2022 年已降至 3.1 億。2023 年，我國 15-49 歲育齡婦女人數比 2022 年減少 300 多萬人，育齡婦女生育水平有所下降。

育兒成本較高是制約我國家庭生育意愿與生育行為的核心因素。當前近 1/3 育齡家庭面臨育兒資源供給不足問題，其中經濟資源短缺尤為凸顯。為此，國家于 25 年 7 月針對性推出育兒補貼制度，旨在通過經濟支持減輕家庭養育負擔，提升生育意愿。

中低收入家庭對該類經濟補貼敏感度更強，政策落地效果也更為顯著。從過往生育補貼政策來看，山東省濟南市等地自發放育兒補貼以來有較明顯的出生人口增長；鄭州市自 2023 年 9 月全面啟動實施對一孩、二孩和三孩育兒補貼后，2024 年人口出生率為 8.75‰，同比增1.16‰；杭州市23年7月起多孩補貼、長春市 23 年 10 月三孩生育補貼下，皆在政策落地次年出生率同比增長 0.8‰、0.52‰。此外，部分城市雖出生人口數沒有明顯增長，但人口遷移流入情況顯著優于周邊地區和全省平均水平。

城鎮化率增幅有所收窄，區域間差異縮小。1996-2020 年為快速發展期，城鎮化率年均提高 1.4 個百分點，2024 年增長至 67%； 「十四五」以來進入快速發展的后期，城鎮化率增速有所放緩，2022 年增幅跌至 0.5%，較峰值時期已顯著收窄，但城鎮化率仍有較大提升空間。近年伴隨布局優化，差距逐步收窄，中西部城鎮化增速領跑。預計未來 5 年，中國常住人口城鎮化率將提升至接近 70%。

人口流動「南增北減」特征顯著。從 2022-2024 年各人口凈流入看，廣東、浙江以超 90 萬的凈流入規模領跑，東南沿海地區為核心流入高地；從 2024 年人口流動格局看，人口正在涌入東南沿海的長三角、大灣區等地，在各省份內部，人口正在向省會城市、中心城市集聚，原因在于如深圳的高新技術、金融服務業產生較多就業崗位，或浙江以民營經濟為主導吸引勞動力，人口向優勢區域集聚態勢持續強化。

人口出生率低迷對學齡人口的影響呈現梯次推移性，人口對教育和就業的影響具有相對滯后性。

學前、小學、初中、高中的學齡人口將分別在 2020 年、2023 年、2029 年、2032 年達到峰值，之后呈現快速減少趨勢。屆時，未來就業人口結構也將有所改變。

高中在校人數持續增長，教育行業仍處于紅利期，就業市場壓力增大。

2019-2024年初中、普通高中、普通高等學校招生仍處于平穩增長的趨勢中，學齡人口年齡結構逐步向「上寬下窄」的倒金字塔結構轉變。具體來看，我國 16 歲-59 歲勞動年齡人口持續減少，但總量仍在 8.6 億左右，其中 16 歲-25 歲年齡段人口在 1.4 億以上。

隨著高等教育的快速發展，高校畢業生人數持續增長，2025年全國普通高校畢業生規模預計達1222萬人，再加上往屆未就業高校畢業生，以及其他各類新進入勞動力市場的群體，青年就業總量壓力持續加大。

失業率長期維持較高水平，我國技術技能型人才缺口較大。

根據國家統計局數據，2025 年 9 月全國城鎮青年調查失業率達到 18.9%，為今年以來最高。研究發現，剛步入社會的青年勞動者往往成為自愿失業的主要群體，與 2015 年相比，2020 年大學生在職業選擇偏好上發生顯著變化，更偏向「穩定且體面」的職位，偏好體制內就業的比例上升。考生考取資格證以提升自我需求會提升，參培意愿有望進一步增強。

隨著我國技術進步和產業升級，勞動力供需關系調整，技能型人才供給相對不足，「用工荒」與「就業難」同時存在。據人社部統計，2024 年我國技能人才僅占就業人員總量 27％以上，高技能人才占技能人才約 30％。人社部印發的《 「技能中國行動」實施方案》明確要求十四五期間要實現技能人才數量的提升。伴隨著產業結構升級，多鯨教育研究院預計「十四五」期間結構性失業人口規模將達到 1460 萬人。從業者面臨失業壓力，職業教育成為填補人才缺口的重要手段。

藍領未來就業趨勢與薪資紅利驅動職教需求增長，成為連接勞動力供給與產業升級需求的核心紐帶。

伴隨我國制造業轉型升級與服務型消費需求增長，驅動藍領人才招聘需求增加。智聯招聘數據顯示，2019 年以來，藍領崗位招聘需求持續上升。根據《2024 中國藍領群體就業研究報告》（下稱《報告》） ，2024 年我國藍領就業規模達 4.25 億人，68%的 90 后正涌入藍領賽道，呈現總量趨穩、增速放緩態勢。根據《報告》數據，預計 2030 年藍領規模將回調至 3.8-4.0 億人，高技術及高端服務崗位占比超 60%，技能型崗位需求顯著增長。隨著「十五五」時期新質生產力的發展必然釋放出對技能型藍領更多的需求，據《報告》預測，到 2030 年，高技能藍領缺口可能攀升至 5000 萬，凸顯技術型人才的稀缺性。

藍領與白領收入差距持續收窄，部分崗位未來或超白領。根據《報告》發布的數據顯示，2013-2024 年藍領月均收入累計增長 114.4%，年均增速 7.2%；同期白領收入累計增幅 35.2%，年均增速僅 2.8%。未來三年，隨著工業互聯網滲透加深，藍領收入仍有上行空間，部分城市的高技能崗位月薪有望逼近 7000-8000 元，與白領差距進一步縮小。

技能溢價效應凸顯，更高薪資回報拓展職教需求。2018 年以來，我國技能類崗位工資水平普遍提升，2024 年技能類崗位企業從業人員增長為 8.21 萬元/年，6 年增幅超過 40%，高級技能及以上崗位增長至近 10 萬元/年，薪資回報上漲有望促使職教需求進一步拓展。

職業競爭促使成人「回爐」學習需求提升。根據新華社調查，近年來「本科學歷+技能證書」成為不少大學畢業生求職時的配置，主要原因之一在于就職企業鼓勵員工考取更多技能證書，并將其作為升職加薪的重要條件。

職業技能培訓對于推動就業、提升勞動者技能水平以及滿足經濟社會發展對高技能人才的需求具有至關重要的作用。隨著政策對職業培訓支持力度的加大以及社會需求的不斷增長，職業教育培訓行業的前景日益廣闊。截至 2024 年我國職業教育培訓行業市場規模為 5501.2 億元，同比增長 1.8%。未來，職業教育培訓市場將在技術賦能、政策引導、需求升級的多重驅動下，持續保持增長態勢。

城鎮化趨勢長期延續，基層治理人才缺口打開，疊加高校畢業生人數上升及宏觀經濟影響，公考熱度長期高漲，參考人數持續上升。從招錄規模來看，國考計劃招錄人數在近十年呈現「先降后升再微降」的趨勢。2019 年因機構改革，招錄人數降至 1.45 萬人，為近十年最低；2020-2025 年逐步回升，26 年則小幅回落至 3.81 萬人，減少 0.16 萬人。然而，實際參考人數持續攀升。2023-2026 年參考人數從 152.5 萬增至 283.1 萬，4 年間增長 85.6%，年均增幅超 21%，遠超招錄人數的增長幅度。

當前國考的競爭激烈程度已顯著高于碩士研究生招生考試，成為國內頭部高競爭選拔類項目。2026 年國考報名過審人數達 371.8 萬人，實際參考 283.1 萬人，對應年度招錄計劃僅 3.81 萬個，整體報錄比高達 98:1；同期碩士研究生招生考試報名規模為 343 萬人，年度計劃招錄人數約 110-115 萬人，整體競爭比約 3:1。

AI+教育：我國仍然面臨著傳統教育領域規模化、公平化、個性化的「不可能三角」挑戰，通過深度融合 AI 技術于教育教學之中，AI 技術的賦能將有望打破這一挑戰。

AI+人力資源：當前企業對 AI 在人力資源管理中的應用態度樂觀，盡管深度應用受限，但投資潛力尚充足； 企業目前主要將 AI 技術應用于招聘、員工服務、薪酬等人力資源場景，未來關注度將繼續擴大至考勤、績效、培訓、組織和人才等高價值模塊。

營收預計提速，增長趨勢有望持續一整年。FY2026Q1 凈營收 15.23 億美元/yoy+6.1%，超出預期上限，公司預計第二季度的凈營收將在 11.3 億美元至 11.6 億美元之間，同比增長率在 9%到 12%之間。本季度 NonGAAP 經營利潤率為 22.0%/+100bp，受益于成本優化、運營效率提升。

K12 業務收入增長將顯著加速：夏季受低價和免費課程競爭承壓，但隨著提升 K12 業務的產品和質量，更高的質量提升了暑期后的學生留存率。根據新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝預計，2026 財年 Q2 K9 新業務收入將同比增長約 20%，中學業務收入增長會略高于小學，高中收入增長率將恢復到兩位數增長。非

學科業務開設約 60 個城市，本季度吸引約 53 萬名學生參與，市場滲透率穩步提升，有望成為新的增長極。

股東回報力度加大突顯盈利自信。公司批準為期三年的股東回報計劃，擬將不低于前一財年應占凈利潤的 50%回饋股東；擬派發現金股息總額達 1.9 億美元，并在未來 12 個月內實施最多 3 億美元的回購。

25H1 量價齊升 ， 秋招穩步提速 。25H1 營 收 22 億/yoy+10%，平均人數 15 萬/yoy+5.5%%；新招生人數 8.35 萬/yoy+7.1%：一年以上兩年以下人數 1.07 萬/yoy+85%，三年人數 2.34 萬/yoy+4.5%，長訓恢復增長。毛利改善，烹飪、西點業務改善為主貢獻。經調凈利 4.16 億/yoy+49.6%：①學校產能爬坡及產品結構優化下毛利率 57%/yoy+4pct②規模效應下銷售開支增長至491百萬元/yoy+27 百萬元，③經營優化下行政開支減少至236百萬元/yoy-20 百萬元。25H1 各分部品牌毛利率同比皆有所提升，烹飪、西點西餐毛利率分別為 60.5%/yoy+5.2pct、60.4%/yoy+6.6pct。

25Q3 基本面明顯改善。25Q3：營收 2.22 億/yoy+27.93%，歸母凈利 8340 萬/yoy+42.78% ，扣非 歸母凈 利 8014 萬/yoy+62.25%；25Q1~3：營收 5.66 億/yoy+0.5%，歸母凈利 2.15 億/yoy+10%，扣非歸母凈利 2.01 億/yoy+8%；現金收款 5.57 億/yoy-6%。分紅：2025 年前三季度累計派發現金紅利 1.79 億元，占歸母利潤的 83.3%，25 年三季度擬每股派發現金紅利 0.5 元（含稅），占 Q3 歸母凈利潤 71.49%。

百校計劃拓展持續超預期、渠道擴張保障后續規模增量。公司自 25 年 2 月開啟百校計劃，旨在未來 3-5 年內，在全國重點城市開設 100 家分校。截至 7 月期間，已報道的 9 位分?？偨浝恚瑤咏M建出 42 人的核心團隊，累計業績 527.92 萬元，團隊最快 12 天出單，單人 70 天內最高出單 161.56 萬元，「系統+AI」成為組織增長力的核心引擎。

25 年前三季度業績增長強勁。2025Q3，公司實現營收 7.40 億元/yoy+18.43%，歸母凈利潤 0.36 億元/yoy+362.41%，扣非歸母凈利潤 0.30 億元/yoy+735.73%。2025 年前三季度，營收24.64 億元/yoy+15.65%，歸母凈利潤 2.49 億元/yoy+92.48%。

「考編直通車」作為戰略大單品，深耕下沉市場成為未來新的增長極。公司非學歷培訓的主推產品「考編直通車」，利用基地交付模式，打破傳統的「項目制」教學模式，轉向「學科制」的融合式教學，顯著提升運營效率。華圖教育加大地級 市分校教學基地建設，將省會城市的長周期基地班模式下沉，建立輕型基地，滿足縣域考生「近家上課」需求；「考編直通車」滿足學員多項目備考、隨到隨學的需求，單班規模普遍 100 人以上。未來在保障交付質量的同時，有效降低單位成本，提升華圖產品在縣域下沉市場的競爭力。

華圖山鼎與粉筆達成戰略合作，未來在 AI+公考培訓的背景下，頭部企業的市場份額與優勢地位有望持續鞏固。2025 年 12 月，華圖山鼎與粉筆聯合宣布簽訂《戰略合作協議》。據華圖董事長吳正杲表示，華圖和粉筆作為行業里兩家 AI 技術應用最領先的公司，聯合 AI 開發可以降低各自研發成本，線上線下交付合作可以增加單位交付成本的利用效率，增加單班學員數量，從成本端優化兩家公司財務報告；據粉筆總裁魏亮，此次合作本質是通過 AI 應用，優化人才培養與市場需求之間的資源配置效率，為不同背景用戶提供全鏈條支持，提供多元化的高質量職業教育服務。

2024 年，公司實現營收 117.9 億元/yoy+20.5%，歸母凈利潤 2.1 億元/yoy+2.4%，其中，靈活用工單業務營收占比達到 94.5%。25Q1-3：營收 108 億/yoy+26%，歸母凈利 2.20 億/yoy+62%，扣非歸母凈利 1.57 億/yoy+40%。

靈活用工業務維持高增。25Q3 末公司在冊靈活用工業務的崗位外包員工 5.09 萬+/yoy+20%/單季凈增 1400 人，25Q1-3 靈活用工業務累計派出 4.45 萬人次/yoy+23%。

AI 賦能禾蛙平臺增量規?？善凇?5H1 技術服務收入+48%至 3793 萬，毛利率 18%。7 月推出 9 大智能體，全面覆蓋客戶開發、人才尋訪、崗位匹配等核心環節，有效減負提效，推動機構協同。平臺吸引力顯著加強，新增注冊獵企 400 余家，環比增長 427%，并已完成 1,200 萬條數據上鏈，累積合作機會 6,000 余次。平臺注冊合作伙伴超 1.82 萬家、交付顧問超 18 萬人，累計運營中高端崗位逾 10 萬個/yoy+57.41%，累計交付崗位超 2.18 萬個/yoy+108.71%。

監管政策再度趨嚴：現階段非學科培訓行業政策已逐漸清晰，若后續出現新的嚴格限制，將影響整個行業經營；民辦高教行業政策若趨嚴將直接影響行業經營及分紅穩定性。

宏觀經濟影響培訓需求：教育培訓存在一定的逆周期性，但如果可支配收入的下降突破一定極限，也有取消培訓需求的可能性。

考試縮招或改革風險：如公務員事業編等招聘計劃出現意外變化，包括延遲公布、取消招聘、招考人數顯著減少、考試時間更改、招聘機制改革、 可參考人群明顯變更等，都將影響招錄考培公司的招生規模。

行業競爭加劇：監管逐漸清晰后行業信心回升，頭部公司均積極開拓市場，若競爭日趨激烈將影響公司經營環境。

負面輿論風險：由于教育行業業務的特殊性，考生通常對公司的師資質量、服務水平等方面具有較高要求，若教育公司出現教學質量管控不力，將影響公司的聲譽和品牌影響力。

（原文轉載自 天風證券《2026年度投資策略之：人口、就業、教育與未來》 2026 年 1 月 23 日）

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