景順長城王開展：對估值容忍度下降，看好制造業出海方向和通脹型資產

隨著市場整體估值自2024年下半年以來顯著抬升，當下市場行業輪動加快、波動加劇的特征也逐漸顯現。在這樣的市場環境下，均衡配置策略或是較好的選擇。據悉，景順長城均衡增長股票型基金（基金代碼：026462）正在發行，該基金由均衡風格突出的“新生代”王開展為擬任基金經理。王開展擅長將對行業所處產業周期進行判斷，構建相對均衡的組合，有望在復雜多變的行情中把握更多結構性機會。

新銳基金經理王開展，注重產業周期框架的均衡選手

在權益和固收領域雙強而被大家所熟悉的景順長城基金，背后完善的投研人才培養機制也被市場關注。除了早年培養的楊銳文、張靖、周寒穎等人，近幾年又有一批自主培養的新銳基金經理不斷冒出，王開展便是其中一位。自2017年畢業加入景順長城基金，從研究員成長為基金經理，王開展期間先后覆蓋鋼鐵、機械、傳媒互聯網等多個差異化領域，構建了橫跨傳統制造與新興科技的能力圈。在產業快速迭代、市場結構重塑的當下，這種多元背景為踐行均衡投資提供了扎實基礎。

在多年的投研實踐中，王開展建立了一套基于產業生命周期的動態投資方法，他將行業劃分為萌芽期、加速期、破滅期、出清期、成熟期和復蘇期六個階段，并通過觀察行業景氣度、供給集中度、市場預期等多方面因素，動態把握產業位置與投資時機。在組合管理層面，他注重行業分散，會控制單一行業權重，并通過“黑名單”機制規避治理存疑、商業模式不夠清晰的公司，致力尋找能夠穿越市場周期，持續為用戶創造價值的企業。

這套均衡的投資策略，在王開展參與管理的產品中得到了清晰呈現。以其參與管理的景順長城成長龍頭一年持有期混合為例，從2024年四季度至2025年四季度的五個報告期內，該基金前十大重倉股持續分布于七個以上的不同行業，展現出鮮明的均衡配置特征。從業績表現來看，該基金凈值在2025年實現了29.87%的回報，超越業績比較基準11.67個百分點。（數據來源：基金定期報告，截至2025/12/31，個股持倉行業為申萬一級行業分類，同期業績比較基準收益率為18.20%）

看好制造業出海方向和通脹型資產

回看市場，自2024年下半年以來，A股經歷了一輪顯著的估值修復，至2026年初，主要指數點位和整體市場估值水平相較2024年9月已有實質性抬升。王開展表示，在篩選投資標的時，對于估值的容忍度會進一步下降，投資將更多從絕對收益角度出發，不追求極致的凈值銳度，而是注重控制波動、提升持有體驗，力爭為投資者帶來實實在在的收益。

展望市場，王開展表示，目前看好制造業出海方向和通脹型資產。在王開展看來，當下全球經濟主要由AI產業的超前投資帶動，這種投資不局限于TMT相關的硬件投資，而是將進一步擴散到中上游的傳統資源品環節，并帶動全球再通脹。具體方向上，看好科技產業投資對中游的發電設備、輸配電設備、儲能以及上游的有色金屬、能源等環節的拉動，因為這些環節的供給普遍較緊，在需求斜率變得陡峭之時具備漲價和議價能力；另外，一批中國企業積極參與到東南亞、非洲和拉美等發展中國家和地區的城鎮化進程中，并在這個過程中快速搶占市場份額，這類機會主要集中在工程機械、建筑建材、重卡等傳統中游資本品環節。此外，也會適度關注部分處于相對低位的內需消費品。

還值得一提的是，景順長城均衡增長股票型基金采用浮動管理費機制，通過管理費率與超額收益掛鉤的設計，實現基金管理人與投資者利益的深度捆綁，有利于提升投資者的持有體驗。