沃什的“既要又要還要”：縮表+降息組合拳，如何保住美元霸權？

沃什提出的政策組合拳，每一招都圍繞這個核心展開，咱們慢慢梳理，都是最關鍵的邏輯，不繞彎子。

第一招是縮表與降息并行，堅持穩健中性的貨幣政策。這一策略一邊推動金融去杠桿，讓金融回歸服務實體經濟的本源，一邊發力脫虛向實，支持實體經濟發展。

特朗普一直呼吁降息，沃什作為被提名的美聯儲主席，自然要有所配合，但他也清楚，單純降息會削弱美元的硬通貨地位，還控制不了通脹，所以才用縮表搭配降息形成互補。

沃什有個國內多數網民都認可的觀點，通脹本質是印鈔太多導致的。他曾是弗里德曼的研究助手，也奉其為老師，而弗里德曼的經典觀點就是“一切通脹都是貨幣現象”，我也認同這一點。

通脹的出現，不是因為供應鏈碎片化、公共衛生事件或地緣沖突，核心是美聯儲的責任，是資產負債表過度膨脹導致的貨幣過剩，與利率無關。

所以遏制通脹最好的辦法就是縮表，讓印鈔機放緩，回收流動性，不再為配合政府赤字而扭曲、壓低長期利率，這也是在向全球傳遞信號：美聯儲不會無限制將美債貨幣化，美元購買力不會被稀釋。這也是沃什被提名后，貴金屬出現極端下跌的原因之一，市場擔憂他會堅決推進金融去杠桿、打造強勢美元。

第二招是借助AI新質生產力的敘事，打造美式供給側的繁榮與增長。傳統經濟學的菲利普斯曲線認為，低失業率會伴隨高通脹，控制通脹就要加息抑制需求。但沃什不是傳統鷹派，他與硅谷聯系密切，樂觀認為AI能大幅提升供給端生產率，加上特朗普計劃放松監管，這些能抵消通脹壓力。

他對標上世紀90年代末的格林斯潘，當年格林斯潘面對通脹堅持不加息，順應互聯網技術爆發，最終實現高增長、低通脹，沃什也想復制這一成功。這個敘事，一來為降息提供合理性，二來向全球證明，美國經濟增長是AI驅動的真實增長，不是印鈔催生的泡沫，這才是支撐美元體系的根本力量。

在他的邏輯里，縮表加降息能同時實現強勢美元、低通脹和美元回流，就是依托AI和去監管帶來的生產力爆發壓低通脹預期，通過縮表打造強勢美元，釋放長端利率定價權，吸引全球資本流向美元資產。

第三點是建立財政與美聯儲新協議，強化兩大政策的協同配合。沃什認為，美聯儲應回歸本源做狹義央行，不越界干預財政事務，比如購買MBS本質是向房地產定向補貼，屬于財政范疇，并非美聯儲核心職責。

他主張美聯儲買短債、賣長債，既滿足市場短期流動性需求，又減少對長端利率的干預，讓市場更高效地為美元資產定價。同時要建立新機制，推動財政部門與美聯儲協同管理國家債務，維護全球資本對美元資產的信心，避免資本大規模出逃。

第四招是貨幣政策從數據依賴轉向趨勢依賴，推行跨周期調節。沃什批評美聯儲此前過度依賴月度就業數據，通過前瞻指引、點陣圖和頻繁講話調整政策，而這些數據滯后且有噪音，應更關注中長期經濟趨勢。

他未來的風格會偏向少說話、多做事，甚至可能廢除或弱化點陣圖，不希望美聯儲陷入財政泥潭、充當市場“保姆”，讓市場自主承擔定價風險。但這也有潛在問題，美聯儲與市場溝通減少，政策透明度降低，每次發聲可能引發市場波動率飆升，市場定價會轉向猜測政策博弈，策略變得模糊。

此外，金融安全層面，他主張收編穩定幣、推出批發型央行數字貨幣，用區塊鏈改造銀行間清算系統，確保美元在全球貿易結算中的競爭力。

這套組合拳若落地，美元體系會得到強化，但這只是理想狀態。

其主張存在不少風險點：縮表如何保證長債穩定、誰來接盤美聯儲減持的長債，且目前縮表空間有限；格林斯潘時期的低通脹高增長依托新興市場產能，如今若隔離相關產能，AI生產率短期跟不上通脹，降息不推高通脹的理論就會失效；他認為AI能同時實現低通脹、高增長且不影響薪資失業率，短期內難以實現，馬斯克也曾警告2027年可能出現行業失業潮。

沃什的邏輯更像是美國經濟的長期藍圖，但市場向來交易當下預期，目前美國已打響保美元信用之戰，AI則被定為驅動生產力提升的核心。