豫園股份巨虧48億，郭廣昌如何突圍？

有著“上海商業活化石”之稱的豫園股份也迎來了巨額虧損。

近日，豫園股份發布2025年業績預告，預計全年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-48億元，扣非后凈利潤為-47億元，這是公司上市以來首次出現如此大規模的年度虧損。

作為復星系核心成員、郭廣昌商業版圖中“快樂產業”的旗艦平臺，豫園股份的巨虧不僅折射出地產與消費雙賽道的行業困境，更牽動著復星系整體戰略調整的神經。

公開信息顯示，豫園股份的最終實控人為郭廣昌，其通過上海復星高科技（集團）有限公司間接持有豫園股份60.57%的股份，直接持股比例達37.59%，牢牢掌控著這家承載著老上海文化符號的上市公司。

從南翔小籠、老廟黃金到豫園商城的文旅運營，豫園股份的業務版圖始終烙印著復星系多元化布局的基因，而此次48億虧損，恰是這種多元化在行業下行周期中遭遇的一次集中承壓。

根據業績預告披露，豫園股份的虧損主要源于三大因素，而這三大因素均與復星系過往的戰略布局深度綁定。

首當其沖的是房地產行業的深度調整。作為復星系地產業務的重要載體之一，豫園股份旗下復合功能地產業務受全國商品房銷售低迷影響，2025年銷售價格與毛利率同比大幅下降。

國家統計局數據顯示，2025年全國新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額下降12.6%，龍頭房企銷售額普遍兩位數下滑，豫園股份的地產板塊自然難以獨善其身。

更關鍵的是，基于財務審慎原則，豫園股份對存在減值跡象的房地產項目及商譽計提了大額資產減值準備，這成為拖累凈利潤的核心因素。

值得注意的是，豫園股份的地產業務并非獨立存在，其“地產+文旅+消費”的復合模式，正是郭廣昌早年為豫園股份規劃的核心發展路徑，此次地產板塊的失利，無疑是對這一模式的重大考驗。

消費領域的結構性壓力則成為另一大虧損推手。作為豫園股份營收占比更高的核心板塊，黃金珠寶、文旅商業等業務受宏觀經濟承壓、商品價格波動等因素影響，2025年營業收入及毛利額同比下降。

盡管老廟黃金、亞一金店等品牌仍穩居行業前列，但在消費復蘇乏力的背景下，終端需求疲軟的問題持續凸顯。而這一困境，也與復星系近年來在消費板塊的整體布局遇阻相呼應——從之前舍得酒業的業績波動到豫園珠寶的增長放緩，郭廣昌打造的“快樂消費”帝國正面臨前所未有的行業挑戰。

面對豫園股份的業績頹勢，實控人郭廣昌及復星系早已啟動自救模式，核心思路圍繞“資產瘦身”與“股權融資”兩大方向展開。

事實上，早在2024年豫園股份凈利潤同比暴跌94%時，復星系就已開始加速剝離非核心資產：出售日本酒店餐飲運營商Kabushiki Kaisha Shinsetsu、轉讓上海星光耀廣場項目、清倉招金礦業股權、剝離夜郎古酒股權。

數據顯示，僅2024年底至2025年上半年，豫園股份就通過出售資產回籠資金超20億元。而在2025年6月，復星系更是為豫園股份旗下核心資產——上海豫園珠寶時尚集團引入戰略投資，中銀金融資產投資有限公司以4億元入股，持股3.6%。

加上此前交銀金融、36名個人投資者的注資，豫園珠寶在短短8個月內完成近18億元股權融資，估值穩定在110億元左右。

這一系列操作背后，離不開郭廣昌的資源協調與復星系的信用背書，其試圖通過聚焦核心業務、引入外部資本的方式，為豫園股份注入現金流活力。

在業績預告中，豫園股份明確表示，當前的業績波動是“實現更高質量、更可持續發展的必經環節”，公司將堅定“東方生活美學”置頂戰略，聚焦高潛力、高增長、高利潤、高協同的核心產業。

這一表述，本質上是對郭廣昌此前多元化戰略的修正——從全面擴張轉向核心聚焦，從重資產運營轉向輕資產協作，這或許是豫園股份擺脫虧損困境的關鍵。

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