港股新賽道：易買工品能否撬動數萬億工業供應鏈市場？

隨著工業自動化從制造端的加速普及走向“每一條產線都要智能化”之后，工廠零部件供應鏈早已經不是簡單的“配角”，而是承載著制造業對效率、準確交付和風險管理的核心訴求。

2026年1月30日，數字化FA工廠自動化零部件專業提供商易買工品正式向港交所主板遞交招股書，擬以數字化平臺模式登陸資本市場。

這既是一家供應鏈企業嘗試用資本打開更大賽道，更凸顯了工業經濟底層供給側改革的投資邏輯。在工業品供應鏈這個十萬億級別的龐大市場里，前有震坤行美股上市，后有京東工業再度遞表，阿里1688全面入淘。易買工品以8.5%的細分市場份額，沖擊資本市場，其底氣何在？

在工業品的碎片化市場，建立“即時現貨”的數字化壁壘

成立于2016年的易買工品一開始聚焦于FA工廠自動化零部件的數字化供應，解決傳統行業廣泛存在的“信息不透明+交付周期長+成本難控”的問題。

傳統零部件采購往往依賴分散線下渠道，這意味著采購周期長、庫存難預測與跨供應商整合成本高。易買工品通過構建一個數字化系統和現貨供應網絡，把這種碎片化需求集中到平臺上，實現供需效率的提升。其招股書明確指出，它通過數據驅動洞察和持續研發，使自動化設備制造商能以較短周期和更高效率采購所需零部件。

這一邏輯背后，是易買工品對工業采購“中臺”能力的深挖：

首先，現貨供應與快速履約。截至2026年初，易買工品已搭建起覆蓋約2500家供應商、800余個品牌的供應鏈網絡，并運營兩座近9500平方米的倉儲設施，使其能即時調配庫存并發送訂單。在FA領域，這種“即時可得”的能力，本身就是競爭壁壘。

其次，自研系統驅動的庫存與履約效率。易買工品將核心系統全部內生化，自主研發的“憲章大腦”覆蓋產品信息、倉儲、供應鏈、智能履約等多個模塊，使庫存配置、需求預測與履約決策形成數據閉環，而不是依賴經驗判斷。

此外，數據與服務交付組合拳。長期超過81%的現貨率與96.5%的準時交付率，均為行業領先水平。在高度時間敏感的工業場景中，這些指標直接決定客戶是否“敢把項目壓上來”。

這種“技術+服務+供應鏈”的模式，直接將易買工品從工業品電商層面，逐漸演化為制造端與供給端之間的交付中樞。

這種定位，也體現在客戶行為上。2023至2025年前三季度，易買工品客戶留存率從67.3%提升至73.3%，單客月均采購頻次從3.0次提高至3.7次。在單筆訂單金額雖不高、但需求高度重復的工業場景中，這樣的復購曲線，意味著平臺正在嵌入客戶的日常生產節奏。

此外，截至2025年9月30日，易買工品已經服務超過2.4萬家自動化設備制造商，涵蓋汽車、消費電子、新能源、半導體等多個資本密集型產業領域，這意味著它的平臺已具備多行業的深度滲透和跨行業復制基礎。

增長并不激進，真正的變量或在利潤結構

從財務表現看，易買工品并非“爆發式增長”的公司，但節奏相對穩定。

2023年與2024年營收分別為約5.34億元和6.37億元，同比約增長19.2%。截至2025年前三季度，其營收達到5.54億元，同比增長22.3%。

在工業品供應鏈這一重運營賽道，這樣的增速并不激進，卻具備一定可持續性。

然而，三年連續虧損也反映出行業性的長期盈利困難。2023年與2024年虧損分別達到約4.0億元及6.8億元，2025年前三季度虧損約2.94億元。不過，如果剔除非經常性因素，經調整凈虧損已明顯收斂，從2023年的3881萬元，降至2025年前三季度的1209萬元。

這背后，并非簡單的“控費”，而是運營效率在起作用。其庫存周轉天數長期低于 20 天，現金轉換周期在 2024 年已轉為 –7 天，2025 年前三季度仍保持為負值，顯示企業在賬期和庫存管理上的高效能力。

在規模積累的基礎上，其盈利路徑正在逐步筑底。而真正可能拉開利潤空間的，是自有品牌。自2022年推出自有品牌產品后，其該部分收入在2025年前三季度已占總收入約5.2%，且毛利率達到26.2%，遠高于整體業務水平。

雖然當前規模占比較小，但邏輯清晰：在高頻、低單價、但對穩定性要求極高的零部件領域，自有品牌更容易形成長期粘性，同時改善毛利結構。

這條路徑，幾乎是所有成熟工業品巨頭都走過的路。

萬億工業品供應鏈市場，資本正在集結

易買工品沖擊上市，必須置于中國工業品數字化供應鏈的宏大競爭版圖中審視。

一方面，這是一個規模巨大、但滲透率極低的市場。根據灼識咨詢，整個中國工業供應鏈服務市場規模龐大，2023年達約10.9萬億元級別，并預計未來五年持續增長。但相較于歐美市場成熟的數字化滲透率，中國市場MRO數字化采購服務滲透率仍然較低，僅為5.9%，預計到2028年將增至8.5%。

這一宏觀背景為易買工品及其他數字化供應鏈企業創造了長期成長空間。換言之，空間足夠大，但效率革命才剛剛開始。

另一方面，競爭結構正在迅速成型。

平臺綜合型巨頭中，京東工業，依托京東集團托底，更偏重平臺化與大規模SKU生態，其在MRO與工業品采購整體市場的規模遠超細分類平臺。其2023年已實現盈利，模式更偏重平臺化連接。

阿里1688代表的則是第三方入駐型平臺，通過海量SKU和輕模式覆蓋吸引流量，近期通過“入淘”嘗試向C端滲透，但服務質量與供應鏈效率有一定瓶頸。

在美上市的震坤行，則是全鏈路自營型代表，其通過智能倉儲與自有品牌增強供應鏈響應速度，并試圖打通更廣泛工業鏈場景。2023年也已扭虧為盈，并開始向海外拓展。

易買工品在此格局中通過聚焦FA零部件領域、定制化供應鏈能力和短交付周期等差異化優勢切入，與其他巨頭形成互補而非完全替代的競爭。這種策略的本質，是用行業 know-how 換取競爭壁壘。按照灼識咨詢報告，其在“國內聚焦FA領域的供應商”中位居首位。

值得一提的是，不管是何種模式，這些代表性勢力近三年明顯在加速資本化，工業供應鏈進入快車道。2023年震坤行，作為中國MRO赴美第一股在紐交所成功上市，此后公司毛利持續增厚；次年，京東工業開始再次沖擊港交所IPO；來到2026年后，近期易買工品、銳錮先后宣布赴港上市計劃。

這背后，易買工品要面對的緊迫現實是，持續虧損對現金流構成壓力。截至2025年9月末，其現金及等價物為1.19億元。此次IPO，既是為下一階段擴張補充彈藥，也意味著公司必須盡快證明其商業模式具備規模化盈利能力。招股書披露，募集資金將主要用于發展自有品牌、全球擴張、強化科技能力及升級倉儲網絡。

值得一提的是，成立至今，易買工品已獲得經緯創投、啟明創投、磐霖資本、零一創投、高榕創投、明勢創投、順為資本、天使灣創投、寒武創投等知名機構及互聯網行業資深管理者的投資。后續上市工作的推進過程中，這批相對強勢的股東陣營或能間接強化投資者對公司的信心。