1227億融資，同比暴漲46%！2025全年醫療健康領域投融資趨勢分析

2025年醫療健康領域資本市場迎來強勢復蘇，成功擺脫2024年行業寒冬的影響，融資事件雖同比小幅回落，但融資金額實現大幅攀升，資金向蘇滬粵浙京等核心區域、頭部產業園區的集聚效應愈發顯著。賽道層面，創新藥國內市場逆勢爆發增長，醫療器械賽道穩步回升，硬科技屬性標的持續斬獲資本青睞，創新藥BD交易更是熱度攀升，成為藥企補充現金流、支撐研發的重要渠道；二級市場同步迎來全面回暖，恒生生物科技指數一騎絕塵領跑，IPO事件數量與募資金額雙雙大幅提升，港交所成為醫療企業上市的核心選擇；機構端頭部效應加劇，資金集中布局硬科技與后期確定性項目，國資機構與市場化機構協同發力，共同助推產業升級；并購領域同樣亮點紛呈，全球創新藥并購金額激增，國內醫療器械并購實現V型反轉，并購不僅成為行業重要退出渠道，更成為推動產業整合、優化資源配置的核心抓手。

醫藥魔方1月最新發布的《2025醫療健康領域投融資趨勢年度盤點》針對一級市場、二級市場、機構布局、并購退出四大維度，全面拆解2025年醫療健康領域投融資概況，助力行業明晰各維度年度數據變化與核心趨勢，下文為報告內容部分解讀，供讀者參考：

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一級市場投融資概況

1.1 國內醫療健康領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

2025年醫療健康領域一級市場呈現鮮明的“量縮價漲”特征，復蘇并非全面開花，而是由核心標的與大額事件撐起行業熱度。全年融資事件1438起，同比下降7.52%，但融資金額達1227.79億元，同比暴漲46.41%，單筆融資規模大幅拉升，背后是資本對優質資產的極致追捧。從時間線看，月度金額波動顯著，12月單月融資216.34億元，創近兩年新高，“翹尾效應”突出，核心驅動力是大額IPO（英矽智能）與重磅融資集中落地。5月、11月也是金額高峰，5月恒瑞醫藥港交所上市，11月禾元生物、必貝特、海西新藥等扎堆上市，成為資金增長核心引擎。這一現象本質是政策、資本、企業三重共振：一是估值泡沫出清后，資本極度謹慎，只重倉臨床驗證充分、數據扎實、臨近商業化/上市的優質標的；二是科創板第五套標準重啟+港交所開閘，下半年企業上市潮拉動數據攀升；三是募資難的背景下，機構抱團確定性標的，通過追加投資或聯合投資放大單筆金額。

• 細分賽道融資事件及金額

醫療健康領域投資主戰場始終鎖定“藥”與“械”，硬科技屬性是資本買單的關鍵邏輯。醫藥研發與生產賽道強勢反彈，全年融資384億元，遠超其他賽道，較2024年316億元同比增長21.5%，強技術壁壘、強專利保護的創新藥是核心抓手；醫療器械&IVD賽道企穩回升，融資315億元，較2024年185億元近乎翻倍，迭代快、商業化路徑短、現金流穩定的優勢，使其成為平衡創新藥高風險的核心配置資產，也契合“新質生產力”與高端裝備自主可控的政策導向。

• 地區融資情況

區域集聚效應顯著，頭部地區占據絕對主導地位，TOP5地區（蘇、滬、粵、浙、京）融資事件占比75.8%，金額占比高達82.89%，其余地區份額不足兩成。江蘇爆發式領跑，以284起事件、320.15億元金額雙雙登頂，金額同比暴漲150.2%，創新藥、器械領域多點開花；上海資金密度領先，以266起事件、278.56億元金額緊隨其后，同比上漲83.94%，技術與人才優勢無可替代；北京略顯疲軟，是TOP5中唯一事件數、金額雙降地區，但是若剔除2024年華潤醫藥商業、百川智能兩筆大額融資后，北京2025年融資金額實則同比上漲。

• 產業園區融資情況

優質項目高度集聚頭部園區，2025年園區內融資503起（同比+5.45%）、金額564.82億元（同比+97.44%），漲幅遠超行業平均水平。張江科學城一騎絕塵，以108起事件、110.62億元金額霸榜，是唯一金額破百億的園區，技術源頭、人才儲備、資本關注度領先，是頂尖科學家創業首選；連云港中華藥港憑單點突圍，依托恒瑞醫藥超大額IPO，以91.22億元人民幣躍居第二；蘇州生物醫藥產業園穩健領跑，以46起事件、40.9億元穩居前列，穩定性極強。園區競爭已從“蓋樓招商”進化為“投資+產業服務”模式，能提供早期孵化、中試平臺、上市輔導全生命周期服務的園區，才能深度綁定優質企業，梯隊分化將持續加劇。

1.2 全球創新藥領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

全球創新藥一級市場遇冷，中國市場逆勢崛起，成為全球亮點。全球表現疲軟，共發生952起事件（同比-5.56%）、金額為344.44億美元（同比-5.61%）；海外市場表現更弱，事件數484起（同比-18.93%）、金額252.1億美元（同比-20.51%）；中國強勢爆發，事件數468起（同比+13.87%）、金額92.34億美元（同比+93.35%），下半年翹尾顯著，10月創新藥領域大額IPO扎堆、12月超10起5億+融資落地。全球創新藥一級市場遇冷源于海外流動性余壓、研發回報周期拉長、退出不暢及產業整合分流資金，疊加早期項目風險偏好降低，致融資量額雙降；而中國市場逆勢崛起核心是科創板與港股退出路徑打通、優質標的估值修復，疊加產業能力質變、臨床資源優勢及國資與市場化資金協同，下半年大額IPO與重磅融資進一步拉動翹尾增長。

• 細分賽道分析

無論是國內還是國外，小分子、抗體藥物、細胞療法依然是吸金主力，占據融資事件大半壁江山。中外差異比較顯著，國內相對來說更偏愛細胞療法，2025年占比17%，逐年穩健增長，可能是因為細胞療法在國內有龐大臨床資源和相對寬松的IIT環境，因此迭代極快；國外偏愛人工智能，盡管占比略有下降，但整體熱度和絕對占比仍高于國內，國內的人工智能仍處于追趕階段。新興賽道中，放射性藥物在國內異軍突起，融資占比從2021年1%穩步攀升至2025年4%，實現4倍增長。隨著跨國藥企重磅收購，國內核藥產業鏈快速成熟，未來可能會進一步增長。

• 地區和產業園區融資情況

江蘇、上海在創新藥融資中雙雙霸榜：事件數上，上海、江蘇遙遙領先，同比分別增長12.9%和35.14%；金額上，江蘇以207.14億元位居榜首，同比暴漲203.53%，上海以162.47億元緊隨其后，同比大漲150.28%。TOP5地區聚集效應極強，合計占全國82.23%的融資事件和82.9%的融資金額，除了這五個省市，其他地區幾乎無大規模創新藥投融資。產業園區方面，張江科學城發生61起事件、融資金額91.06億元，連云港中華藥港憑借恒瑞醫藥IPO，以91.22億元人民幣超越張江科學城，登頂園區第一；蘇州生物醫藥產業園在事件數和金額上均表現優異，穩居前列。總的來說，長三角一體化優勢盡顯，已徹底確立為中國生物醫藥“心臟地帶”，資金、人才、政策持續傾斜。

1.3 國內醫療器械領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

2025年，中國醫療器械&IVD領域全年投融資事件共發生571起，同比下降10.78%，其中IVD事件70起（同比-27.84%），器械事件501起（同比-7.73%）；但融資金額達372.39億元，同比大幅上漲54.29%，其中IVD融資35.76億元（同比+33.21%），器械融資336.62億元（同比+56.92%）。從月度表現看，全年融資熱度波動顯著，多個關鍵節點的重磅事件尤為亮眼。其中1月瑞橋鼎科、帕母醫療等多家企業完成超3億元人民幣融資，掀起開年第一波熱度；3月威高血凈完成IPO，募資金額超10億元人民幣，心航路醫學完成6億元人民幣B輪融資；下半年邁勝醫療、康諾思騰、艾普強粒子等相繼完成大額融資，推動年末數據翹尾。這些大額融資事件不僅直接推高了單月融資規模，也印證了資本正加速向具備硬科技屬性、商業化路徑清晰的頭部項目集中，成為2025年醫療器械&IVD領域復蘇的核心支撐。

• 細分賽道分析

介入類神經和心血管手術器械、手術機器人、影像處理軟件、心血管植入物、醫用內窺鏡及附件這五大核心賽道，融資事件數雖較2021年的高點有所回落，但在2025年均出現不同程度的回升；融資金額回暖顯像更為顯著，手術機器人以50億元登頂融資金額榜首，高頻手術設備及附件（以射頻消融為主）以46億元緊隨其后，放射治療設備則憑借邁勝醫療15億元戰略投資等大額交易，實現融資金額29億元的爆炸式增長。可以看出資本偏好從“軟”到“硬”、從“輔助”到“治療”的明確轉向：以影像處理軟件為代表的偏軟件類賽道熱度退坡，反映出單純AI軟件商業化落地遇阻后，資本不再盲目買單；而血管介入、手術機器人、放療設備等具備硬科技屬性、直接服務于臨床治療的賽道，則因技術迭代快、存在大量未滿足臨床需求，且部分創新產品在集采中仍有議價空間，成為資本爭搶的焦點。未來，“設備+高值耗材”的閉環模式將成為黃金賽道，這類模式既具備高技術壁壘，又能通過耗材實現持續現金流，可有效規避純設備銷售周期長、純耗材受集采沖擊的風險。與此同時，國產替代進入深水區，放療設備作為國產替代的最后堡壘之一，憑借極高的技術門檻和巨大的單臺價值量，成為大資金必爭之地；手術機器人也從“拼拿證”進入“拼商業化”階段，需要大量資金用于推廣與產能建設；疊加國家對大型醫用設備配置許可的放寬，重資產醫療設備正迎來黃金時代，這既是國產替代的需求，也是醫療新基建帶來的訂單預期，與長期被推崇的輕資產模式形成了鮮明對比。

• 地區和產業園區融資情況

2025年國內醫療器械&IVD領域的融資呈現出區域高度集聚、資金向核心城市與頭部園區加速集中的特征，同時區域間的分化也進一步加劇。從地區分布來看：江蘇、廣東、上海事件數位列前三，其中上海（+53.52%）和廣東（+8.33%）實現逆勢增長，江蘇和浙江則有所回落。TOP5地區融資事件數合計占比達78.98%，產業集聚效應顯著。金額上，上海以87.17億元強勢登頂，同比大漲127.06%，廣東（+215.08%）、江蘇（+47.93%）、北京（+42.97%）也實現大幅增長，TOP5地區融資金額合計占比達84.31%，凸顯資金向核心區域集中的趨勢。產業園區方面，張江科學城、蘇州生物醫藥產業園、南京生物醫藥谷、無錫（惠山）生命科技產業園位居前列，資金向具備全產業鏈服務能力的成熟園區傾斜的特征愈發明顯。總體而言，長三角地區在醫療器械&IVD領域的領先地位進一步鞏固，上海、江蘇成為資金與項目的核心承載地，頭部園區憑借技術、人才與資本的深度綁定，正形成強者恒強的格局。

• 腦機接口領域融資情況

腦機接口領域在2023-2024年低谷后復蘇，2025年融資事件27起、金額19.7億元，雖未達2022年的巔峰，但增長勢頭明確。細分賽道中，非侵入式占絕對主導（2025年事件數占比69%、金額占比48%）。資本偏好低風險、落地場景明確的技術，同時重注少數侵入式硬核團隊，應用場景從科研/醫療延伸至消費電子、抑郁癥治療等領域。回暖核心原因一是在于Neuralink人體試驗進展提振全球信心，國內將其列為未來產業標志性產品，地方專項基金加持；二是該賽道從概念炒作進入技術驗證期，未來2-3年核心看點是特定適應癥醫療器械注冊證落地，其中非侵入式看商業化速度，侵入式看臨床安全性數據。

• 藥械投資對比

2025年上半年，醫療器械融資總金額一度逼近甚至超過醫藥研發，主要由瑞橋鼎科、聯影智能等超大額融資驅動。這一現象源于資本的避險情緒，2025年上半年創新藥IPO受阻、Biotech破發潮持續，資本從高風險新藥研發轉移到現金流更確定、商業化路徑更短的醫療器械領域。

進入下半年，劇情反轉，醫藥研發領域融資金額包括IPO井噴，第四季度達275.04億元，大幅甩開醫療器械。這是因為港交所18A窗口改善和科創板常態化，創新藥退出渠道重新打通，一旦退出預期明確，資本對高風險、高回報創新藥的熱情迅速被點燃。

另外藥和械在融資模式上也出現了分化：2025年創新藥領域BD交易火熱，若加上BD事件及首付款金額，醫藥研發相關事件及融入資金量大幅拉升，而器械企業以股權融資為主，BD交易稀少。本質是資產屬性差異：藥物是標準品，專利清晰易交易；器械是“產品+服務”，跟臺服務、醫生培訓綁定緊密，難以拆分轉讓。未來藥企需“研發+BD”雙輪驅動，械企需打造醫工轉化平臺與銷售渠道，最終走向獨立上市。

上市后市場概況

• 醫療健康領域主要大盤指數趨勢

2025年醫療健康領域二級市場全面回暖，全球板塊普漲，中國生物醫藥資產估值修復顯著。恒生生物科技指數（HSBIO）全年大漲64.46%，從超跌轉向領漲，流動性危機解除；滬深300指數（HS300）實現17.66%的漲幅，顯示宏觀經濟環境和市場信心修復；海外市場同步上行，納斯達克生物科技指數（NBI）、醫療保健精選行業指數（IXV）、標普生物科技精選行業指數（SPSIBI）分別上漲32.4%、12.53%和35.67%。2025年全球進入降息周期，資金成本降低直接推動估值模型修復；中國創新藥企迎來產品商業化爆發期，業績實質性改善支撐股價上漲；國內對生物醫藥全鏈條的支持政策產生實質利好；港股生物醫藥板塊此前估值處于歷史極低分位，2025年暴漲是對過度悲觀預期的修正。另外2025年大漲確認了行業底部夯實，一級市場投資人退出通道的估值中樞上移，IPO退出回報預期大幅改善。

• 國內醫療健康領域IPO情況

2025年國內醫療健康領域共發生IPO事件44起（同比+83.33%）、募資金額53.33億美元（同比+272.55%），上市地高度集中港交所（26起，占比59%），科創板有6起，相較去年有大幅提升，納斯達克有3起，顯示赴美上市仍是部分企業的選擇，但非主流。未來1-2年，積壓的IPO項目有望加速釋放。

賽道分布上，醫藥研發與生產是絕對主力。2025年該賽道IPO數量占比高達40%，融資金額占比43%，均創近五年新高；醫療器械&IVD相對收縮，數量占比從2024年的27%驟降至2025年的10%，金額占比從23%降至17%。上游供應異軍突起后回落，2025年數量占比23%，金額占比28%。總的來說，創新藥IPO資源傾斜與二級市場生物科技指數大漲相互印證；器械賽道進入去庫存與整合期，疫情期間透支了部分上市潛力，且集采政策沖擊了部分企業的上市進程。

機構出手和并購情況

• 機構出手情況

2025年國內醫療健康領域，啟明創投以37起投資（領投16起）遙遙領先，元生創投、龍磐投資緊隨其后。機構從“投早投小”轉向“投硬投后期”，更傾向于尋找確定性項目，資金集中在創新藥和高端醫療器械兩大領域。國資與市場化機構并進，榜單中既有啟明創投、紅杉中國等頂級市場化風投，也有深創投、合肥產投等國資背景機構，顯示國資在醫療產業引導中的重要地位。

在全球創新藥領域，海外機構中OrbiMed以33起投資領跑，國內機構中啟明創投、龍磐投資最為活躍。國內投資TOP5賽道為小分子、抗體藥物、細胞療法、核酸藥物、藥物遞送；而海外投資TOP5賽道為小分子、抗體藥物、細胞療法、人工智能、偶聯藥物。小分子藥物仍是全球基石，但海外占比更高，對FIC小分子的挖掘更強勁。中國相對更青睞細胞療法，海外則偏向人工智能，另外國內核酸藥物和藥物遞送受捧，對應近年來在mRNA、小核酸領域的快速補課。

• 創新藥領域并購情況

2025年全球創新藥并購金額同比暴漲87.24%，事件數微降（海外126起、國內17起）。MNC出手闊綽，有3起超百億美元交易，另外MNC并購邏輯轉變：從全科布局轉向重倉大病種（代謝領域成超級賽道），從買管線轉向買下一代技術平臺。對國內Biotech而言，并購將成重要退出渠道，聚焦代謝、神經、核酸藥物等MNC核心賽道，打造平臺型企業（而非單一管線），將大幅提升并購價值。

• 醫療器械領域并購情況

2025年國內醫療器械&IVD領域并購市場迎來V型反轉，呈現強勁復蘇態勢。心通醫療以6.8億美元收購創領心律管理成為年度最大交易，耀嶺科收購科森醫療、透景生命收購康錄生物等多筆規模可觀的交易同步落地，標志著行業進入深度整合階段。從驅動因素來看，一方面，上市公司與行業龍頭成為并購主力，通過收購快速擴充產品線、構建平臺型企業，以“器械+IVD”雙輪驅動模式提升綜合競爭力；另一方面，集采政策持續倒逼產業集中，單一產品利潤空間被壓縮，企業必須通過并購整合管線、提供整體解決方案，才能在集采中獲得更強議價權。此外，大量腰部企業因獨立上市審核趨嚴、路徑受阻，也轉向尋求并購作為核心退出渠道。展望未來，并購將成為器械&IVD領域企業退出與產業整合的方式，具備稀缺技術或獨家產品的中小公司，以及能形成“設備+高值耗材”閉環的標的，將持續成為資本追逐的焦點。

總結

2025年醫療健康領域在周期調整與政策賦能下實現高質量復蘇。一級市場量縮價漲，資本向硬科技標的傾斜，長三角穩居生物醫藥核心心臟地帶。創新藥依托退出通道打通實現逆勢爆發，BD交易成為補充現金流的核心抓手；器械賽道向“硬科技+治療端”轉型，重資產醫療設備迎來黃金發展期，“設備+高值耗材”閉環模式成為破局集采的最優解。二級市場估值修復與IPO回暖形成正向循環，港股成為醫療企業上市核心陣地，進一步反哺一級市場投資信心。機構端投資策略趨于保守且聚焦，國資與市場化資本協同構建產業發展生態。全球創新藥并購向大病種與技術平臺集中，國內器械領域龍頭通過并購打造平臺型企業，行業集中度持續提升。

以上為2025醫療健康領域

投融資趨勢年度報告的分析解讀

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