電解液“老三”開(kāi)啟港股IPO！

電解液賽道赴港上市潮持續(xù)，繼新宙邦后，昆侖新材也開(kāi)始準(zhǔn)備。

起點(diǎn)鋰電獲悉，昆侖新材已向港交所主板遞交上市申請(qǐng)書(shū)，保薦機(jī)構(gòu)為平安證券、中信建投國(guó)際。

昆侖新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為電解液產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，并在凝膠狀電解質(zhì)、固態(tài)電解質(zhì)、鈉電池電解液等領(lǐng)域進(jìn)行滲透，其工廠分布于四川宜賓、山東濟(jì)寧、浙江湖州三地。該公司電解液總產(chǎn)能約18萬(wàn)噸，并計(jì)劃在宜昌、宜賓、匈牙利等地新建項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，如果計(jì)劃全部實(shí)現(xiàn)，總產(chǎn)能或?qū)⑼黄?0萬(wàn)噸。

根據(jù)起點(diǎn)研究院SPIR數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)鋰電池電解液出貨211萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.3%，其中CR10為89.7%，出貨量TOP10企業(yè)中，昆侖新材排名第三。

01

穩(wěn)固電解液基本盤(pán)，發(fā)力固態(tài)電解質(zhì)

昆侖新材是電解液行業(yè)老玩家，在該賽道已經(jīng)有豐富的長(zhǎng)跑經(jīng)驗(yàn)，其電解液產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動(dòng)力/儲(chǔ)能/消費(fèi)電池領(lǐng)域，在2023年公司曾希望A股上市，向深交所遞交招股書(shū)后，遇到了行業(yè)調(diào)整期，結(jié)果在2024年5月撤回。

隨著鋰電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，昆侖新材也躍躍欲試，用港股實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略，增加融資途徑。

電解液廠商的競(jìng)爭(zhēng)主要圍繞產(chǎn)能進(jìn)行，昆侖新材就在行業(yè)向好之時(shí)進(jìn)行新一輪擴(kuò)張，其擴(kuò)張地除了之前的山東濟(jì)寧和浙江湖州外，還準(zhǔn)備在湖北宜昌、四川宜賓增加項(xiàng)目，海外方面則選擇匈牙利作為出海根據(jù)地，正處于關(guān)鍵時(shí)期，擴(kuò)張與出海雙重因素，成為其赴港上市的最佳理由。

這對(duì)當(dāng)前的行業(yè)趨勢(shì)，昆侖新材也有精準(zhǔn)判斷，在固態(tài)電池?zé)岫瘸掷m(xù)升高的情況下，電解液廠商何去何從成為行業(yè)熱議話題，為此昆侖新材也做好了轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備，在固態(tài)電解質(zhì)環(huán)節(jié)展開(kāi)突破。

公司著力于氧化物技術(shù)路線，在2025年建設(shè)了中試線，在硫化物方面亦有深入，硫化物中試線預(yù)計(jì)會(huì)在今年落地，且該公司的迅猛擴(kuò)展，也讓電解液賽道多了一個(gè)巨頭，打破原本格局給行業(yè)發(fā)展注入新的力量。

值得注意的是，昆侖新材還積極入股其他企業(yè)，擴(kuò)充自己實(shí)力，例如立中新能源就引入昆侖新材作為戰(zhàn)略投資者，在其輔助下15萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目完成備案。

該項(xiàng)目位于昆侖新材“根據(jù)地”山東濟(jì)寧，昆侖新材可憑借區(qū)位、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大華北地區(qū)影響力，立中新能源可依托現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)大幅節(jié)省投資與運(yùn)營(yíng)成本，該園區(qū)優(yōu)勢(shì)便利之處在于產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)均匯聚于此，立中新能源所需的各類原料可直接對(duì)接園區(qū)內(nèi)企業(yè)，直接下單，形成內(nèi)循環(huán)優(yōu)勢(shì)。

02

原材料漲價(jià)迅速，電解液行業(yè)回暖

作為電解液的核心材料，六氟磷酸鋰的變動(dòng)值得一說(shuō)，該材料的產(chǎn)能與價(jià)格直接決定電解液廠商綜合實(shí)力，從市場(chǎng)趨勢(shì)看，六氟磷酸鋰將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來(lái)巨大利潤(rùn)。

該材料在去年年末呈現(xiàn)一天一個(gè)價(jià)的趨勢(shì)，上漲幅度之快令人咋舌，短短四個(gè)月就超過(guò)200%，并同時(shí)伴有產(chǎn)能緊俏、庫(kù)存清空導(dǎo)致供需矛盾加劇等因素。

這也是為什么昆侖新材會(huì)加大擴(kuò)產(chǎn)，并控股立中新能源的重要原因，六氟磷酸鋰材料及其添加劑的技術(shù)壁壘較高，導(dǎo)致其產(chǎn)線的建設(shè)周期會(huì)更長(zhǎng)，所以該賽道的廠商想擴(kuò)產(chǎn)并不容易，短期的供貨緊缺，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定不穩(wěn)定性，所以當(dāng)前六氟磷酸鋰行業(yè)也在卷技術(shù)，希望用研發(fā)升級(jí)提升效率，同時(shí)兼顧產(chǎn)能擴(kuò)張。

這樣一來(lái)，資金流就會(huì)出現(xiàn)緊張，所以電解液廠商開(kāi)始尋求資本市場(chǎng)幫助，赴港上市正是意料之中。

同時(shí)起點(diǎn)鋰電認(rèn)為，該市場(chǎng)今年還會(huì)保持高昂的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其價(jià)格還沒(méi)有到頂，行業(yè)整體供需關(guān)系還會(huì)持續(xù)緊張，相關(guān)企業(yè)也會(huì)持續(xù)盈利。

從供給端來(lái)看，六氟磷酸鋰賽道為頭部企業(yè)主導(dǎo)，行業(yè)集中度較高，尤其是前兩年經(jīng)過(guò)調(diào)整期，中小型企業(yè)在此機(jī)會(huì)不多，加之新建產(chǎn)能的審批以及建設(shè)投產(chǎn)周期長(zhǎng)，意味著不會(huì)出現(xiàn)無(wú)序擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致過(guò)剩。

但頭部企業(yè)還會(huì)加大技術(shù)研發(fā)，并加強(qiáng)固態(tài)電解質(zhì)方面的投入，可能會(huì)在固液電池領(lǐng)域有較多發(fā)聲。

而且電池端尤其是儲(chǔ)能電池板塊，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，儲(chǔ)能電池首要考慮的是安全，但鋰電池最不安全的部分就是電解液環(huán)節(jié)，所以接下來(lái)的儲(chǔ)能電池企業(yè)對(duì)電解液產(chǎn)品會(huì)有更高需求，動(dòng)力電池相關(guān)玩家也會(huì)持續(xù)發(fā)力快充、續(xù)航等方面，對(duì)電解液廠商的技術(shù)要求不會(huì)低于儲(chǔ)能玩家。

政策端方面，電解液廠商需要面對(duì)的問(wèn)題是環(huán)保與碳足跡追溯等，國(guó)內(nèi)主抓廢棄物處理能力；海外則是工廠碳排放與出口環(huán)節(jié)手續(xù)等，更加倒逼電解液廠商出海建廠，加速低碳技術(shù)迭代和資源循環(huán)利用。

不過(guò)有一點(diǎn)利好現(xiàn)象，會(huì)對(duì)電解液廠商未來(lái)三年的業(yè)績(jī)進(jìn)行“兜底”，那就是鋰電池相關(guān)企業(yè)下發(fā)的長(zhǎng)單，隨著材料端價(jià)格走高，電池廠向材料廠鎖單已成為常見(jiàn)新聞，只要行業(yè)持續(xù)向好，那么電解液乃至整個(gè)材料環(huán)節(jié)，未來(lái)幾年的規(guī)劃都會(huì)很明確，產(chǎn)能擴(kuò)張也會(huì)規(guī)律的多。