有色金屬板塊暴跌！投資者該如何操作？

1月30日上午，有色金屬板塊低開暴跌，盤中一度有超40只個(gè)股跌停。截至午間收盤，有色金屬（申萬）收跌8.39%，跌停股32只。

其中，曉程科技“20cm”跌停報(bào)67.5元/股，南山鋁業(yè)、貴研鉑業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、株冶集團(tuán)、白銀有色、興業(yè)銀錫、江西銅業(yè)、豫光金鉛、中金黃金、山東黃金等個(gè)股均跌停。此外，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、盛新鋰能、云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份、華峰鋁業(yè)盤中雖一度跌停，但午間收盤前跌幅有所收窄。

截至發(fā)稿時(shí)，COMEX黃金期貨跌逾2%，報(bào)5237.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌超3%，報(bào)110.66美元/盎司。

為何暴跌？

針對(duì)今日有色金屬板塊暴跌，格上基金研究員蔣睿向《國際金融報(bào)》記者分析稱，作為板塊領(lǐng)漲品種，貴金屬波動(dòng)直接影響市場(chǎng)情緒，引發(fā)工業(yè)金屬、小金屬等板塊聯(lián)動(dòng)下跌。究其原因，一是短期情緒過熱后有獲利了結(jié)需求。二是監(jiān)管近期多次采取措施抑制有色金屬期貨交投過熱（如銅、鋁等品種），疊加部分上市公司發(fā)布股價(jià)異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)一步加劇短期拋售壓力。三是美國總統(tǒng)特朗普昨晚表示正努力避免美國政府停擺，該表態(tài)或觸發(fā)黃金、白銀急速調(diào)整。

“這屬于高波動(dòng)行情下的技術(shù)性回吐，而非行業(yè)基本面逆轉(zhuǎn)?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究員張鵬遠(yuǎn)表示，首先，近期貴金屬價(jià)格極端波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生顯著影響——黃金、白銀等貴金屬價(jià)格在高位劇烈震蕩并出現(xiàn)快速回落，與高位獲利盤密集出逃形成共振，推動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)短線波動(dòng)加??；國際市場(chǎng)貴金屬與工業(yè)金屬價(jià)格同步大幅震蕩，進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)偏好變化對(duì)資金配置的沖擊。其次，前期有色金屬板塊漲幅較大，技術(shù)性獲利了結(jié)壓力積聚，更易觸發(fā)拋壓。再次，宏觀層面疊加美聯(lián)儲(chǔ)政策偏鷹等因素，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，引發(fā)資金調(diào)整與技術(shù)性修正，從而加重板塊短線下挫。

止于至善投資總經(jīng)理何理向《國際金融報(bào)》記者表示，此次大幅回調(diào)主因是前期累計(jì)漲幅較大，獲利盤集中了結(jié)引發(fā)的技術(shù)性調(diào)整。銅、鋁等基本金屬核心品種的長(zhǎng)期上漲邏輯——全球供給剛性、新興領(lǐng)域需求增量及宏觀避險(xiǎn)屬性并未發(fā)生根本改變。

“此次調(diào)整是短期多重因素共同作用下的獲利回吐與情緒宣泄，并非長(zhǎng)期趨勢(shì)轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)整體不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)深度回調(diào)?！鄙兴嚮鹂偨?jīng)理王崢告訴記者，隔夜國際貴金屬價(jià)格大幅回落，直接引發(fā)A股有色板塊的資金出逃，疊加前期累積的大量獲利盤在外部利空刺激下集中了結(jié)，從而進(jìn)一步加劇了短期調(diào)整幅度。

回調(diào)多久？

開年以來，有色金屬板塊累計(jì)漲幅已近22%。

蔣睿認(rèn)為，這主要由全球宏觀環(huán)境重塑、供需結(jié)構(gòu)緊張及戰(zhàn)略資源屬性強(qiáng)化三重邏輯共振驅(qū)動(dòng)，而非單純的周期性波動(dòng)。他提醒，短期快速上漲可能透支上述邏輯，進(jìn)而帶來回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

今日上午，有色金屬板塊暴跌，引發(fā)投資者恐慌情緒。此輪調(diào)整將持續(xù)多久？投資者當(dāng)前又需警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)？

張鵬遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，短期板塊將延續(xù)震蕩調(diào)整格局，關(guān)鍵在于觀察價(jià)格能否在主要支撐位企穩(wěn)，以及成交量能否有效配合。他認(rèn)為，待市場(chǎng)情緒充分宣泄后，有色金屬板塊仍有望回歸由供需基本面支撐的核心邏輯。中長(zhǎng)期來看，2026年供需錯(cuò)配、綠色能源轉(zhuǎn)型及電動(dòng)化進(jìn)程將持續(xù)拉動(dòng)對(duì)銅、鋁、鋰、稀土等有色金屬的需求，構(gòu)成板塊的中長(zhǎng)期核心支撐。

“開年以來，有色金屬板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，貴金屬與工業(yè)金屬價(jià)格同步走高，背后是全球流動(dòng)性寬松預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配以及產(chǎn)業(yè)需求升級(jí)三重因素的共同支撐?！蓖鯈樢脖硎荆斡猩饘侔鍓K上漲的核心邏輯并未發(fā)生改變。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將進(jìn)入情緒消化與籌碼交換階段，待獲利盤出清、市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏與大宗商品基本面后，板塊有望逐步企穩(wěn)修復(fù)。后續(xù)板塊內(nèi)部或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯分化，工業(yè)金屬因基本面扎實(shí)、需求韌性更強(qiáng)，調(diào)整幅度會(huì)相對(duì)溫和，企穩(wěn)節(jié)奏也會(huì)快于受情緒與政策影響更大的貴金屬品種。

“從時(shí)間維度看，短期波動(dòng)率可能在未來幾天內(nèi)快速釋放，但板塊整體企穩(wěn)并重拾升勢(shì)或需數(shù)周時(shí)間，春節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)將是重要觀察窗口?！焙卫硖嵝?，識(shí)別標(biāo)的處于超級(jí)周期還是正常周期，是投資的關(guān)鍵。他特別提示，當(dāng)前需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：一是政策監(jiān)管收緊（如上期所上調(diào)保證金比例）；二是個(gè)股業(yè)績(jī)預(yù)告及基本面分化加??；三是市場(chǎng)高波動(dòng)性帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)。

王崢提醒，當(dāng)前投資者需重點(diǎn)關(guān)注以下潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性。后續(xù)美國通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)的變化仍可能進(jìn)一步修正市場(chǎng)的降息預(yù)期，若貨幣政策收緊信號(hào)超預(yù)期，將對(duì)大宗商品價(jià)格形成持續(xù)壓制，進(jìn)而傳導(dǎo)至A股有色板塊。二是情緒踩踏與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。板塊調(diào)整過程中若出現(xiàn)資金持續(xù)出逃，部分中小市值標(biāo)的可能面臨流動(dòng)性收緊的問題，增加交易難度。三是板塊分化帶來的品種選擇風(fēng)險(xiǎn)。避免過度追漲前期漲幅過大、缺乏基本面支撐的標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注全球大宗商品需求端變化，若AI、新能源等核心下游領(lǐng)域需求落地不及預(yù)期，將對(duì)工業(yè)金屬價(jià)格形成基本面壓制，進(jìn)而影響板塊相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)。

瑞銀貴金屬策略師Joni Teves指出，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂、地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，以及更廣泛的政策與政治不確定性，持續(xù)推動(dòng)避險(xiǎn)和多元化資金涌入黃金市場(chǎng)。盡管金價(jià)已創(chuàng)歷史新高，且國內(nèi)市場(chǎng)仍處溢價(jià)狀態(tài)，呈現(xiàn)“高處不勝寒”之勢(shì)，但至少在二月中旬春節(jié)假期前，上漲趨勢(shì)預(yù)計(jì)難以抵擋；而假期過后，隨著季節(jié)性需求減弱，屆時(shí)任何負(fù)面宏觀催化劑都可能觸發(fā)回調(diào)與盤整。

倒車接人？

對(duì)于踏空者而言，當(dāng)前是否是上車的好機(jī)會(huì)？對(duì)于持倉者，是加倉堅(jiān)守還是減倉離場(chǎng)？

“快速回調(diào)后通常會(huì)進(jìn)入震蕩整理階段。中低倉位投資者可考慮逢低加倉，但高倉位持倉者宜適度減倉以鎖定利潤(rùn)、控制風(fēng)險(xiǎn)。”蔣睿提醒稱，當(dāng)前投資者需注意以下風(fēng)險(xiǎn)：一是估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，部分子板塊市盈率遠(yuǎn)超歷史均值，短期回調(diào)壓力較大；二是宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向、國內(nèi)監(jiān)管政策收緊可能引發(fā)板塊波動(dòng)；三是供需預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)，若新能源、AI等領(lǐng)域需求不及預(yù)期，或供給端擾動(dòng)緩解，價(jià)格可能回落；四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，板塊成交量近期放大，若資金退潮可能加劇下跌。

具體操作層面，何理建議投資者根據(jù)持倉性質(zhì)區(qū)別應(yīng)對(duì)：第一，持有核心品種、由利潤(rùn)提升驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行個(gè)股的投資者，可以逢低加倉；但持有情緒及估值驅(qū)動(dòng)個(gè)股上漲的投資者需高度警惕，對(duì)受大股東減持等自身風(fēng)險(xiǎn)拖累而跌停的個(gè)股應(yīng)考慮減倉或止損。第二，投資者需區(qū)分標(biāo)的是冶煉公司還是擁有礦端資源的企業(yè)，部分標(biāo)的業(yè)績(jī)彈性或難以兌現(xiàn)。第三，持有行業(yè)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）或主題基金的投資者，則不必恐慌殺跌，反而可考慮在市場(chǎng)回調(diào)過程中采用分批定投的方式逐步布局。

操作上，張鵬遠(yuǎn)建議，對(duì)于漲幅較大、估值偏高的個(gè)股或細(xì)分標(biāo)的，可適度減倉或分批獲利了結(jié)以鎖定利潤(rùn)；對(duì)于基本面穩(wěn)健、長(zhǎng)期需求邏輯明確的龍頭ETF及主題基金，則可保持現(xiàn)有倉位或在價(jià)格企穩(wěn)、支撐位確認(rèn)后分批加倉。同時(shí)，建議保持適當(dāng)現(xiàn)金頭寸，等待趨勢(shì)確認(rèn)信號(hào)再操作，以控制波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于持有有色金屬相關(guān)標(biāo)的的投資者而言，當(dāng)前倉位管理需根據(jù)自身持倉成本與風(fēng)險(xiǎn)偏好差異化操作，切忌一刀切地滿倉或清倉?！蓖鯈樦毖裕羰情_年追高入場(chǎng)、持倉成本處于高位的投資者，可趁盤中反彈適度減倉，及時(shí)規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少倉位占比以控制損失；若為前期低位布局、持倉成本較低的投資者，無需因短期調(diào)整盲目割肉，可保持現(xiàn)有倉位耐心觀望，暫不急于加倉，等待市場(chǎng)出現(xiàn)明確的企穩(wěn)信號(hào)后，再考慮是否逢低補(bǔ)倉以優(yōu)化成本。對(duì)于中長(zhǎng)期布局的投資者，可繼續(xù)持有基本面扎實(shí)的龍頭標(biāo)的，忽略短期的情緒性波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。