國資入主未滿月，黑芝麻董事長宣布辭職

控制權轉讓后，“黑芝麻產業第一股”黑芝麻（000716）再迎人事調整，公司董事長正式退出權力核心。

1月28日盤后，黑芝麻發布公告稱，公司董事長李玉珺及多名董事因公司治理安排及工作調整需要，正式提交辭職申請。

這一變動，標志著這家老牌食品企業在國資入主后，治理重構已進入關鍵階段。

控制權完成轉讓

據黑芝麻公告，此次提交辭職的不僅有董事長李玉珺，還包括非獨立董事李文全、程富亮及獨立董事葉志鋒、梁戈夫等，辭職人員原定任期均至2027年8月8日，辭職原因統一標注為“工作調整”。

公告明確了辭職人員的后續安排：李玉珺辭任董事長后，將繼續履行董事長職責至新任董事長接任，且仍將在公司擔任董事；李文全、程富亮、李建軍等辭職后，將繼續在公司及下屬子公司任職；而葉志鋒、梁戈夫、韋茗仁則將徹底退出公司及下屬控股子公司的所有職務。

此次集中人事變動，被外界普遍解讀為黑芝麻控制權易主后的配套治理調整。

回溯控制權轉讓歷程，2025年8月，黑芝麻原控股股東廣西黑五類食品集團有限責任公司（下稱“黑五類集團”）與廣西旅發大健康產業集團有限公司（下稱“廣旅大健康”）簽署《股份轉讓協議》，前者以6.25元/股的價格，向后者轉讓其持有的1.51億股股份（約占總股本的20%），對應轉讓價款約9.42億元。

同年12月，該筆股權轉讓完成反壟斷審查，并獲得廣西國資委批復，于12月30日完成過戶登記。

自此，黑芝麻控股股東正式變更為廣旅大健康，實際控制人由黑五類集團相關一致行動人變更為廣西自治區國資委。

黑芝麻正式邁入國資主導時代。

業績持續承壓

國資接手、人事換血，背后是黑芝麻近年來持續承壓的經營狀況。

一組數據，道出了黑芝麻的困境。2021年—2024年，公司營收分別為40.25億元、30.16億元、26.77億元、24.65億元，四年間營收規模縮水近四成；盈利能力同樣疲軟，同期歸母凈利潤分別為-1.09億元、-1.4億元、0.43億元、0.78億元，盡管呈現波動回升態勢，但四年累計仍虧損1.28億元。

黑芝麻近四年業績 制表：左宇

進入2025年，情況更為嚴峻。前三季度，黑芝麻營收同比下降7.52%至14.69億元，歸母凈利潤同比大降83.67%至682萬元，扣非歸母凈利潤更是虧損633萬元，盈利能力持續弱化。

業績頹勢的根源，在于主營業務增長乏力與多元化轉型的屢次受挫。

作為黑芝麻的“拳頭產品”，黑芝麻糊承載了幾代人的童年回憶，但如今，這款經典產品卻難以跟上消費升級的步伐。

隨著健康消費理念的升級和零食品類的豐富，年輕人對粉沖類食品的興趣越來越淡，即便對黑芝麻糊有童年情懷，也很少主動購買，甚至有人直言其“過時”“老土”。

前不久，南方黑芝麻糊還因配料表內“黑芝麻排第四，大米等谷物粉和食用葡萄糖反而在前兩位”陷入輿論風波，多年打造的“健康”“養生”標簽，也因此遭遇信任質疑。

為了擺脫主業的困境，黑芝麻近些年也一直在嘗試“跨界突圍”，包括推出植物蛋白飲料“黑黑乳”、收購糖果餅干企業、涉足電商業務及新能源儲能領域等，均未取得預期效果。

其中，電商業務作為公司除食品業務外的最大收入來源，表現也不盡人意。2025年上半年，黑芝麻第三方品牌電商業務（含服務費）收入約2.97億元，占營收的32.69%，同比下滑6.75%；曾備受關注的新能源儲能項目，也在2024年因嚴控投資風險緊急叫停。

經營承壓的同時，黑芝麻的資金壓力也逐漸顯現。2025年前三季度，公司賬面貨幣資金1.47億元，短期借款卻高達7.2億元，是前者的4倍有余，短期償債壓力較大。與此同時，其自我造血能力也不理想，同期歸母凈利潤682萬，扣非后更處于虧損狀態。

重壓之下，黑芝麻還背負著艱巨的業績對賭任務。

在此次控制權轉讓過程中，廣旅大健康與黑五類集團簽署約定，黑芝麻現有業務板塊在2026年至2028年合并報表凈利潤分別不低于0.95億元、1.05億元和1.15億元，每年扣非后歸母凈利潤在業績承諾期都不低于6800萬元，若累計未達標，黑五類集團需以現金方式補償。

從當前的業績表現來看，要兌現這份對賭協議，難度可想而知。如今，國資已經入主，核心管理層迎來換血，黑芝麻站在了“破局重生”的關鍵路口。