黃金漲瘋了，美國(guó)這次要收割的，是全球國(guó)家央行

1月29日，當(dāng)黃金價(jià)格沖破5600美元/盎司的歷史關(guān)口，世界黃金協(xié)會(huì)給出的一組數(shù)據(jù)讓全球金融市場(chǎng)側(cè)目：全球已開(kāi)采黃金21.6萬(wàn)噸的總市值約38.6萬(wàn)億美元，與美國(guó)38萬(wàn)億美元的債務(wù)規(guī)模幾乎完全持平。

這組數(shù)字的巧合背后，是一場(chǎng)由華爾街主導(dǎo)的黃金價(jià)格狂飆，而這一次，美國(guó)收割的目標(biāo)不再是新興市場(chǎng)的散戶與企業(yè)，而是手握巨額黃金儲(chǔ)備、試圖通過(guò)“去美元化”重構(gòu)外匯儲(chǔ)備格局的全球各國(guó)央行。

回望歷史，2007年國(guó)際油價(jià)在沖上147美元/桶的歷史最高點(diǎn)后，市場(chǎng)對(duì)200美元的瘋狂預(yù)期最終演變?yōu)榈?3.20美元/桶的暴跌；黃金歷史上兩輪牛市后也均迎來(lái)腰斬式下跌，暴漲后的資產(chǎn)泡沫破裂似乎已成金融市場(chǎng)的鐵律。如今黃金的瘋漲，并非簡(jiǎn)單的避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，而是美國(guó)為維系美元霸權(quán)、收割各國(guó)央行財(cái)富布下的陽(yáng)謀，這場(chǎng)圍繞黃金的博弈，終將成為檢驗(yàn)全球央行金融戰(zhàn)略定力的終極考驗(yàn)。

黃金的本輪暴漲，從表面看是全球地緣沖突加劇、美元信用持續(xù)弱化、各國(guó)央行開(kāi)啟購(gòu)金潮的必然結(jié)果。2022年以來(lái)，全球央行的黃金凈購(gòu)買(mǎi)量連續(xù)三年突破千噸，2025年前三季度購(gòu)金量仍達(dá)634噸，逾九成受訪央行明確表示將繼續(xù)增持黃金 。在美元指數(shù)2025年大跌9.4%、美元在全球外匯儲(chǔ)備中占比跌至1995年以來(lái)最低的背景下 ，黃金成為各國(guó)央行對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多元化的核心選擇。非美國(guó)家官方黃金儲(chǔ)備價(jià)值已達(dá)3.82萬(wàn)億美元，與持有美債規(guī)模3.88萬(wàn)億美元近乎持平，黃金在央行儲(chǔ)備中的占比更是時(shí)隔30年超越美債 。各國(guó)央行的集體購(gòu)金，本是為了擺脫對(duì)美元的依賴(lài)，卻不料成為華爾街推高金價(jià)的最佳籌碼。美國(guó)精準(zhǔn)抓住了各國(guó)央行的“去美元化”需求，將黃金從一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，塑造成了收割央行財(cái)富的金融工具，而黃金定價(jià)權(quán)牢牢掌握在倫敦金、紐約金交易市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，讓各國(guó)央行在這場(chǎng)黃金盛宴中，從主動(dòng)布局者變成了被動(dòng)的接盤(pán)者。

與歷史上黃金暴漲的邏輯不同，本輪黃金價(jià)格的飆升，并非市場(chǎng)自發(fā)形成的行情，而是華爾街與美國(guó)金融資本聯(lián)手導(dǎo)演的結(jié)果。高盛、摩根大通等投行接連上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)，用機(jī)構(gòu)研報(bào)制造黃金只漲不跌的市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，以投行為主的互換交易商持續(xù)增持COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，用真金白銀推動(dòng)金價(jià)一路走高。這背后，是美國(guó)對(duì)美元潮汐失靈的深層焦慮。過(guò)去數(shù)十年，美國(guó)依靠“降息撒錢(qián)、加息抽錢(qián)”的美元潮汐收割全球，拉美債務(wù)危機(jī)、東南亞金融危機(jī)皆是這套玩法的產(chǎn)物，但如今全球已有超30個(gè)國(guó)家在雙邊貿(mào)易中使用本幣結(jié)算，美元的國(guó)際結(jié)算與儲(chǔ)備地位不斷被削弱。美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)啟的降息周期，更是讓美元面臨資本外流的巨大壓力，一旦熱錢(qián)徹底逃離美元體系，美國(guó)的債務(wù)泡沫與經(jīng)濟(jì)架構(gòu)都將面臨崩塌風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，黃金成為美國(guó)為美元霸權(quán)“打補(bǔ)丁”的關(guān)鍵抓手——盡管黃金是全球硬通貨，但當(dāng)前黃金交易均以美元計(jì)價(jià)，全球最大的黃金期貨交易所也在美國(guó)，這意味著即便全球資本從美元轉(zhuǎn)向黃金，依然沒(méi)有脫離美元體系的掌控。華爾街拉漲黃金，本質(zhì)是讓熱錢(qián)留在美元體系內(nèi)的陽(yáng)謀，而各國(guó)央行的巨額購(gòu)金行為，恰好為這場(chǎng)陽(yáng)謀提供了源源不斷的動(dòng)力。
美國(guó)選擇將各國(guó)央行作為本次黃金收割的核心目標(biāo)，實(shí)則是精準(zhǔn)拿捏了央行儲(chǔ)備的特性與全球金融市場(chǎng)的規(guī)律。各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備具有規(guī)模大、流動(dòng)性低、調(diào)整周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，與散戶和機(jī)構(gòu)的靈活操作不同，央行的黃金買(mǎi)賣(mài)往往關(guān)乎國(guó)家金融戰(zhàn)略，難以在市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)及時(shí)抽身。

回顧黃金的歷史走勢(shì)，其暴漲后的下跌往往迅猛且慘烈：上世紀(jì)70年代，黃金從35美元漲至640美元，漲幅達(dá)17倍，卻在兩年內(nèi)暴跌50%，此后陰跌26年才重回高點(diǎn)；2001年至2011年，黃金從263美元漲至1826美元，漲幅5.9倍，隨后一年暴跌32%，高點(diǎn)買(mǎi)入者等待近十年才得以解套。而石油市場(chǎng)的教訓(xùn)更是歷歷在目，2007年油價(jià)在游資炒作下沖上147美元/桶，市場(chǎng)一片200美元的狂熱呼聲，最終卻在次貸危機(jī)的沖擊下跌至33.20美元/桶，無(wú)數(shù)追高者血本無(wú)歸。美國(guó)正是利用了資產(chǎn)暴漲后的泡沫破裂規(guī)律，先通過(guò)機(jī)構(gòu)造勢(shì)、市場(chǎng)引導(dǎo)，讓各國(guó)央行在黃金價(jià)格高位持續(xù)增持，成為黃金市場(chǎng)的“接盤(pán)主力軍”，待美聯(lián)儲(chǔ)完成貨幣政策轉(zhuǎn)向、收割時(shí)機(jī)成熟時(shí)，再通過(guò)釋放利空、資本砸盤(pán)等方式讓黃金價(jià)格暴跌。屆時(shí)，各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備將面臨巨額賬面虧損，而以美元計(jì)價(jià)的黃金資產(chǎn)大幅縮水，又會(huì)倒逼各國(guó)央行重新增持美元資產(chǎn)以穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備，最終陷入“購(gòu)金抗美元-金價(jià)暴跌虧損失-回頭抱美元”的循環(huán)，美國(guó)則借此重新鞏固美元的霸權(quán)地位，完成對(duì)各國(guó)央行財(cái)富的精準(zhǔn)收割。
這場(chǎng)黃金博弈的深層殘酷性，還在于美國(guó)通過(guò)金價(jià)漲跌，不僅能收割央行的黃金儲(chǔ)備價(jià)值，更能削弱各國(guó)的金融主權(quán)，讓“去美元化”的努力付諸東流。對(duì)于黃金儲(chǔ)備占比不足10%的新興市場(chǎng)國(guó)家，金價(jià)暴漲會(huì)直接導(dǎo)致其外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買(mǎi)力下降，本幣面臨巨大的貶值壓力，為了穩(wěn)定匯率，這些國(guó)家只能被迫繼續(xù)持有美元資產(chǎn)，陷入對(duì)美元的深度依賴(lài)；對(duì)于黃金儲(chǔ)備規(guī)模較大的國(guó)家，金價(jià)暴跌帶來(lái)的儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水，會(huì)直接沖擊本國(guó)的金融體系穩(wěn)定性，削弱本幣國(guó)際化的硬信用支撐 。美國(guó)正是通過(guò)黃金價(jià)格的大起大落，制造全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，讓各國(guó)意識(shí)到脫離美元體系的代價(jià)，從而維系美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位。更值得警惕的是，當(dāng)前全球黃金總市值與美國(guó)債務(wù)規(guī)模的高度契合，并非簡(jiǎn)單的數(shù)字巧合，而是美國(guó)向全球釋放的信號(hào)：美國(guó)有能力通過(guò)操控黃金價(jià)格，對(duì)沖自身的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這份風(fēng)險(xiǎn)，最終將由全球各國(guó)央行共同承擔(dān)。當(dāng)金價(jià)暴跌，各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備價(jià)值縮水，美國(guó)卻可以通過(guò)美元的特殊地位，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向外轉(zhuǎn)移，用各國(guó)央行的財(cái)富損失，填補(bǔ)自身的債務(wù)窟窿。
在黃金瘋漲的當(dāng)下，全球各國(guó)央行亟需保持清醒的戰(zhàn)略定力，從石油與黃金的歷史走勢(shì)中吸取教訓(xùn)，避免成為美國(guó)金融收割的犧牲品。黃金并非萬(wàn)能的“去美元化”利器，各國(guó)央行應(yīng)該構(gòu)建由美元、歐元、本幣及多種大宗商品、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組成的多元儲(chǔ)備體系。
5600美元/盎司的黃金價(jià)格，既是全球金融市場(chǎng)對(duì)美元信用的投票，也是美國(guó)布下的金融收割陷阱。歷史一次次證明，任何脫離基本面的資產(chǎn)暴漲，最終都將以泡沫破裂收?qǐng)觯S金也不例外。