規模下降近350億，交銀施羅德基金如何止住下滑腳步？

文 | 劉振濤

公募頭部大廠交銀施羅德基金規模下降了！

隨著公募市場產品四季度定期報告披露完畢，公募機構過去一年的規模變化也相繼出爐。2025年資本市場上漲，權益資產的投資火爆，順應權益資產布局不少公募機構實現了規模擴張，比如，華夏基金、易方達基金規模雙雙突破2萬億。

然而也有部分公募機構在一派喜氣中顯得格格不入，規模出現縮水倒退，頭部大廠交銀施羅德基金就是其中之一。

Wind數據顯示，截至2025年12月31日末，交銀施羅德基金公募規模為5028.95億元，規模在全市場排第25位，與2024年同期相比規模下降了349.03億元，規模排名下降了4位。

從非貨幣基金規模來看，2025年末，交銀施羅德基金的規模為2253.84億元，規模市場排名第26位，與2024年同期相比規模下降298.44億元，規模排名下降了5位。

過去的2025年是資本市場的牛市，是權益投資的牛市，也是公募機構享受市場紅利的一年，然而從交銀施羅德基金下降的規模來看卻被資金所拋棄，問題到底出在哪里？

從上漲到下滑，主動權益失色

2025年末，交銀施羅德基金規模較2024年末下降了近350億，是排名前30家公募機構中規模下降最多的。wind統計的數據顯示，2025年末，無論是股票型、混合型、債券型、貨幣型，還是FOF、QDII，交銀施羅德基金的相關規模都出現不同幅度下滑。

透過這些規模下滑的產品，一個重要的原因：過去推動交銀施羅德基金規模的主動權益類產品失色，由上漲逐漸轉為下滑，成為了交銀施羅德基金規模退步的重要因素。

交銀施羅德基金成立于2005年8月，是中國第一批銀行背景公募機構之一。通常“銀行系”公募背靠銀行大股東，借助大股東的渠道支持在固收領域具有優勢，以固收類產品為支撐壯大發展。比如，建信基金2025年末貨幣型產品規模就高達7600多億，占到總規模的78%。

而交銀施羅德基金在“銀行系”公募中屬于“另類”，是一家以權益類產品見長的公募機構，特別是主動權益類產品，在過去的一段時間成為公司規模擴張的支柱，也涌現出市場上明星基金經理。

公開資料顯示，交銀施羅德基金除現任總經理袁慶偉外，先后經歷過雷賢達、莫泰山、戰龍、阮紅、謝衛5任總經理，這些前任總經理的管理下，交銀施羅德基金確立了以權益產品尤其是主動權益見長的特色。

比如第一任總經理雷賢達在任的2005年至2008年，那是交銀施羅德基金成立的初期，通常銀行系公募成立的初期會借助大股東的背景和渠道，通過布局發展固收產品來確立基礎。

而回顧交銀施羅德基金成立的前幾年，2005年末公司規模為25.04億元，全部是股票型產品；2006年末公司規模為231.22億元，股票型和混合型合計占到90%以上；2008年末公司規模為483億元，股票型和混合型產品合計占到了一半。

2019年至2021年，那是交銀施羅德基金規模擴張比較快的年份。wind數據顯示，公司總規模從2204.26億元擴張至5478.50億元，增長了3000多億。這個過程中，交銀施羅德基金的權益類規模在2021年末達到2100多億，混合型產品超過了2000億，較2019年末增長了1300多億元。

其中，主動權益類產品成為規模增長的主要支撐。以偏股主動型為例，wind數據顯示，2019年至2021年，交銀施羅德基金的規模從697.76億元增長至1991.67億元，增長近1300億。

在交銀施羅德基金主動權益類產品規模上升期間，公司也誕生了市場聞名的“交銀三劍客”：楊浩、王崇、何帥，他們三人成為了當時交銀施羅德基金的明星基金經理。

然而隨著市場風格調整，“交銀三劍客”管理的產品業績下跌調整，交銀施羅德基金旗下的權益類產品整體業績也下滑調整，投資者開始用腳投票。“交銀三劍客” 楊浩、王崇、何帥管理的規模大幅下降，王崇和楊浩的管理規模縮水百億，交銀施羅德基金的主動權益類產品規模大幅開始縮水。

以偏股主動型為例，wind數據顯示，2021年末至2024年末，交銀施羅德基金的規模從1991.67億元縮水至966.52億元，縮水了1025.15億元。

過去的2025年，資本市場權益類資產大漲，是公募機構享受紅利的一年，權益類產品業績復蘇增長。永贏基金旗下的產品抓住權益機遇，實現了233.26%的年度收益率，打破了公募市場塵封18年的記錄。

然而，交銀施羅德基金權益類產品，特別是主動權益類產品規模繼續下降。Wind數據顯示，2025年末，交銀施羅德基金偏股主動型規模為831.55億元，較2024年末下降130多億。

整體來看，交銀施羅德基金在權益投資方面團隊的培養是比較成熟的，過去十多年的主動權益產品的業績和規模上漲得到過驗證。但是近年來的主動權益類產品規模的持續下降，從過去的拉動規模增長變為如今的拖累，特別是去年規模下降，似乎說明公司的投研風格可能存在挑戰，出現一定投研路徑的依賴，需要進一步的提升。

重啟ETF，多元化發展，能否止住下滑腳步？

交銀施羅德基金規模的下降，除了過去見長的主動權益類產品規模下降，似乎還有管理層戰略上的失誤。這個失誤更多體現在被動投資領域，特別是ETF產品上。

過去的2025年不僅是科技類資產的狂歡，同樣也是被動投資領域的狂歡，特別是ETF產品。Wind數據顯示，截至2025年末，市場上ETF產品規模達6.02萬億元，較2024年末增長了2.29萬億元。

部分公募機構抓住被動投資機遇，發力ETF產品實現了規模的增長。比如，華夏基金在2025年末ETF產品規模達9573億元，比2024年末增長了近3000億元。

面對被動投資時代，ETF產品的大火，交銀施羅德基金也在2025年年末發行了一只ETF產品——交銀中證智選滬深港科技50ETF。這是交銀施羅德基金時隔14年后再次發行ETF產品，此舉被外界視為公司戰略轉型的關鍵一步，向多元化發展。

提起ETF產品，交銀施羅德基金對其并不陌生，但是有一定遺憾。在交銀中證智選滬深港科技50ETF發行前，交銀施羅德基金已經有兩只產品，公司在ETF上布局比較早。交銀180治理ETF成立于2009年，距今成立16年之久；交銀深證300價值ETF成立于2011年，距今成立14年之久。

可惜的是，交銀施羅德基金的ETF產品發行成立較早，但是規模并沒有發展起來，交銀180治理ETF和交銀深證300價值ETF在2025年末合計只有3.1億元多。

在發行完交銀深證300價值ETF后長達14年的時間里，交銀施羅德基金再也沒有發行成立過一只ETF產品，不管哪位總經理在任，都將重心放在主動權益投資領域。

這樣的戰略管理，使得交銀施羅德基金錯過了2025年被動投資ETF賽道爆發機遇。當其他公募在ETF領域收獲成果爆發的時候，交銀施羅德也只能默默地看著。

不過，隨著主動權益方面承壓，交銀施羅德基金似乎也開始了向被動投資發力，在2025年末重啟ETF，發行了第三只ETF產品。同時，公司在去年還發行成立了5只指數產品，在被動投資上下了功夫。謀求多元化發展以破局。

然而，交銀施羅德基金的ETF業務基礎薄弱，被動管理的能力值得商榷。同時，ETF市場規模已經來到了6萬億，市場競爭激烈，馬太效應明顯。而在產品領域，同質化和寬基賽道的擁擠飽和化也明顯。

交銀施羅德基金后入局，想要追趕上難度比較大。據媒體報道，業內人士表示，被動投資ETF市場，不是發行一兩只產品就可以，更重要的是渠道和品牌的建設，產品是競爭力，渠道和品牌建設更是競爭力。

由此來看，交銀施羅德基金想要在ETF被動投資領域追趕，不僅需要優質產品的打造，更需要長期渠道和品牌的建設。

整體來看，交銀施羅德基金想要止住下滑的腳步，出路在于尋找新的發力方向，更需要調整自己見長的權益投資，如何提升改變主動權益投資能力，重新拾回“銀行系中的權益投資標桿”的稱號或許是關鍵。

對于交銀施羅德基金規模下降300多億，你怎么看呢？