有色板塊高位震蕩 資金持續加倉ETF

中經記者 羅輯 北京報道

1月27日早盤，A股有色板塊熱度不減，萬得有色金屬指數再創新高，黃金、礦業相關個股走出連陽。不過，板塊分化也有所顯現，相關ETF出現高位震蕩，部分有色個股出現4%以上下跌。

資金面上，有色板塊獲得資金持續加倉。Wind數據顯示，1月26日，南方中證申萬有色金屬ETF凈流入額達到11.45億元左右。而2026年以來該ETF的區間凈流入額已達到137.68億元。

業內人士認為，有色板塊近期強勢表現是全球宏觀與產業趨勢共振的結果。該板塊的配置價值在于分享中長周期紅利，而非博取短期價差。同時，機構提示在當前高位下，投資者需關注供需平衡表和宏觀經濟對金屬價格走勢的核心影響。

兩大因素推動有色走強

2026年以來，有色金屬成為A股最為亮眼的板塊，相關ETF錄得不俗漲幅。Wind數據顯示，截至1月26日，大部分有色相關ETF區間漲幅達到25%以上。其中，招商中證有色金屬礦業主題ETF、國泰中證有色金屬礦業主題ETF均錄得28%以上漲幅。

其中僅1月26日，招商中證有色金屬礦業主題ETF、國泰中證有色金屬礦業主題ETF、萬家中證工業有色金屬主題ETF等均錄得6%以上漲幅。雖然1月27日早盤有色板塊有所震蕩，但未出現大幅低開低走抹平前一交易日漲幅的情況。

前海聯合基金權益投資部基金經理張勇認為，近期有色板塊表現強勢，銅、鋁等工業金屬價格持續上行，黃金、白銀等貴金屬也同步走強。這并非簡單的周期躁動，而是全球宏觀與產業趨勢共振的結果。

在他看來，首先，制造業復蘇與補庫周期啟動。美國及部分新興經濟體制造業PMI重返擴張區間，傳統工業金屬的實體需求正在回暖。疊加全球產業鏈庫存處于低位，補庫存行為顯著放大了價格彈性。

其次，綠色與科技浪潮下的長期需求重塑。新能源車、光伏、風電等領域對銅、鋁等金屬形成穩定需求基本盤。更為關鍵的是，AI算力基礎設施（如數據中心、智能電網）建設正拉動上游資源品需求，打開了全新的長期成長空間。

此外，流動性預期與金融屬性催化。美聯儲降息預期升溫，實際利率環境利好黃金等貴金屬表現。在地緣政治與宏觀不確定性背景下，部分資源品的金融避險與抗通脹屬性也獲得市場重估。

配置價值不在博取短期價差

值得注意的是，在有色板塊近期快速沖高后，部分個股波動加大，并出現明顯分化。

萬家工業有色ETF基金經理賀方舟表示，長期來看，投資者應將工業有色視為一種受益于全球流動性寬松和全球電氣化與數字化未來的“戰略資源資產”，而非簡單的周期波動品。其配置價值在于分享一個可能持續多年的超級周期紅利，而非博取短期價差。

展望2026年，基金經理在不同有色品種的配置上也有不同“路線圖”。中歐資源精選混合的基金經理葉培培認為，2026年，最為看好的五大品種有：銅、鋁、碳酸鋰、黃金、小金屬（鎢）。同時其關注反轉品種的左側布局機會（化工、焦煤、鋼鐵、建材等），優選對全球增量貢獻度高的高成長彈性標的，并爭取兼顧業績的確定性。

具體的調倉布局行為上，西部利得資源鑫選混合基金經理管浩陽在2025年第四季報中表示，基金維持了貴金屬、銅礦板塊的較高倉位，在第四季度風險偏好下降的背景下，減倉了估值較高的小金屬、稀土磁材板塊，并且增持了紅利屬性突出的電解鋁板塊；同時根據行業景氣度的變化，減倉了煤炭板塊和增持了能源金屬板塊。

國泰海通則進一步在近期研報中提示，當前在供需緊平衡的狀況下，供需平衡表很重要，但更需關注宏觀對金屬價格走勢的核心影響，貨幣政策、宏觀預期、地緣博弈與供給擾動將成為勝負手。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：翟軍）