如何迎接存量時(shí)代

經(jīng)常有人問(wèn)星空君，是晨跑好還是夜跑好。

星空君的答案是：跑就比不跑好。

大部分人是沒(méi)有自律能力的，只要有時(shí)間有想法就去跑，不需要考慮晨跑還是夜跑。

因?yàn)榘疽箘?chuàng)作比較多，星空君早上起不來(lái)，只能夜跑。

夜跑最大的缺點(diǎn)是跑完會(huì)非常非常的餓。

尤其是入冬以來(lái)，星空君在健身房跑步機(jī)跑完，回家路上會(huì)經(jīng)過(guò)一條琳瑯滿(mǎn)目的小街。

最早只有一家鹵肉店，后來(lái)絕味開(kāi)在旁邊，再后來(lái)開(kāi)了紫燕百味雞... ...

對(duì)于饑腸轆轆的星空君來(lái)說(shuō)，那些色香味俱全的招牌非常有沖擊力。

經(jīng)過(guò)多年的觀(guān)察，星空君發(fā)現(xiàn)這些招牌會(huì)時(shí)不時(shí)的發(fā)生變化。其中最持久的是絕味和紫燕百味雞，經(jīng)得起小區(qū)人民歷史的考驗(yàn)。但最近也有生意日漸冷清的跡象，因?yàn)橐徊糠诸櫩娃D(zhuǎn)向了性?xún)r(jià)比更高的流動(dòng)小攤點(diǎn)。

考慮到樣本量不足，星空君認(rèn)為身邊經(jīng)濟(jì)學(xué)的準(zhǔn)確率堪憂(yōu)，于是去查了數(shù)據(jù)。

驚訝的發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是絕味食品還是紫燕食品，都面臨著業(yè)績(jī)驟降的危機(jī)。

絕味食品發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì) 2025 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 53 億元到 55 億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將減少 7.57 億元到 9.57 億元，同比下降 12.09%到 15.29%；歸母凈利潤(rùn)-2.2億元到-1.6億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損；扣非凈利潤(rùn)0.7億元到 1億元，與上年同期相比，下降 50.72%到 65.51%。

一、食品零售業(yè)如何面對(duì)存量時(shí)代

絕味也好，紫燕也好，它們的商業(yè)模式非常簡(jiǎn)單：半加工食品，直營(yíng)或者加盟。盈利的核心是賺進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)和加盟費(fèi)，怎么算也不應(yīng)該虧。

問(wèn)題出在哪里呢？

近年來(lái)，中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。導(dǎo)致一部分行業(yè)從增量時(shí)代變成了存量時(shí)代。

存量時(shí)代的生存要義是做精而非擴(kuò)張。

而大部分食品零售業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，并盲目擴(kuò)張。當(dāng)單店利潤(rùn)覆蓋不了租金等開(kāi)店成本了，公司就開(kāi)始走下坡路，嚴(yán)重的甚至虧損。

星空君經(jīng)常說(shuō)要看大勢(shì)，對(duì)于食品零售業(yè)來(lái)說(shuō)，人口就是大勢(shì)。制造業(yè)可以走出口路線(xiàn)，食品零售業(yè)只能在國(guó)內(nèi)卷。

人口基數(shù)在下降怎么卷？

瘦身，收縮規(guī)模，走高質(zhì)量發(fā)展的路線(xiàn)。

高質(zhì)量發(fā)展又分兩方面，一是產(chǎn)品走中高端路線(xiàn)，這點(diǎn)對(duì)食品零售業(yè)比較難，這個(gè)行業(yè)本質(zhì)上沒(méi)有技術(shù)門(mén)檻，你辛辛苦苦開(kāi)發(fā)個(gè)爆款新菜品，沒(méi)幾天就被學(xué)走了；二是優(yōu)化門(mén)店，把門(mén)店的現(xiàn)金流做成高質(zhì)量，比如淘汰掉門(mén)可羅雀的低效店甚至負(fù)效店，做大做強(qiáng)效益好的門(mén)店。

優(yōu)化門(mén)店的道理不復(fù)雜，但很多上市公司的經(jīng)營(yíng)決策者并不想這么做，根本原因還是不甘心放棄擴(kuò)張。

上市公司不斷增加的營(yíng)收額，會(huì)帶給他們“安全感”，可以推高股價(jià)，可以進(jìn)行資本運(yùn)作。

星空君曾經(jīng)長(zhǎng)期跟蹤巴菲特終生最?lèi)?ài)的上市公司--可口可樂(lè)，發(fā)現(xiàn)該公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)長(zhǎng)期來(lái)變化幅度不大。

這是典型的存量時(shí)代的玩法。

二、轉(zhuǎn)折點(diǎn)：由盈轉(zhuǎn)虧

在公司發(fā)布2025年年報(bào)之前，我們結(jié)合公司三季報(bào)以及歷史數(shù)據(jù)，可以推導(dǎo)出大致的趨勢(shì)。

公司營(yíng)收自2024年開(kāi)始大幅下滑，2025年前三季度營(yíng)收同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至15.04%，全年預(yù)計(jì)營(yíng)收53-55億元，同比降幅達(dá)12.09%-15.29%。

核心產(chǎn)品鮮貨類(lèi)收入大幅下滑，2025年前三季度鹵制食品銷(xiāo)售收入35.27億元，同比減少6.96億元，降幅達(dá)16.49%。

2024年歸母凈利潤(rùn)2.27億元，同比下滑34.04%；2025年前三季度凈利潤(rùn)2.80億元，同比下滑36.07%；全年預(yù)計(jì)首次出現(xiàn)虧損，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-2.2億至-1.6億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

星空君研究了公司近年來(lái)的財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司落魄至此的最大原因，是太能“作”了。

除主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑外，營(yíng)業(yè)外支出事項(xiàng)增加以及權(quán)益法核算下投資虧損是導(dǎo)致公司虧損的兩大關(guān)鍵因素。

根據(jù)2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值從期初的24.63億元減少至23.83億元，減少8,000萬(wàn)元。

具體來(lái)看，來(lái)自廖記棒棒雞的投資虧損318.27萬(wàn)元，和府撈面投資虧損49.74萬(wàn)元，農(nóng)產(chǎn)品公司塞飛亞投資虧損925.23萬(wàn)元，阿滿(mǎn)百香雞投資虧損251.77萬(wàn)元。盡管也有部分投資盈利（如幺麻子盈利1,211.74萬(wàn)元，盛香亭盈利86.23萬(wàn)元，鹵江南盈利341.09萬(wàn)元），但整體投資收益持續(xù)為負(fù)，2022-2024年分別虧損0.94億元、1.16億元和1.6億元，三年累計(jì)虧損超3.7億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

公司什么時(shí)候開(kāi)始關(guān)店的呢？

2017-2023年：門(mén)店數(shù)量從9,053家飆升至15,950家，年復(fù)合增長(zhǎng)率約15%，實(shí)現(xiàn)了"每個(gè)中國(guó)縣城都有絕味店"的目標(biāo)；

2024-2025年：門(mén)店數(shù)量開(kāi)始銳減，截至2025年10月，門(mén)店數(shù)量?jī)H為10,606家，較2023年底減少約三分之一；

2025年9月：在營(yíng)門(mén)店僅剩10,838家，較2023年底減少超5,000家，閉店率高達(dá)32.3%；

2026年1月：門(mén)店數(shù)量進(jìn)一步降至10,713家，較2024年6月的14,969家凈減少超過(guò)4,000家。

隨著低效、負(fù)效店的出清，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善只是時(shí)間問(wèn)題。

在存量時(shí)代，還是保守打法活得更久。

三、最后的機(jī)遇：即時(shí)零售

公司如果堅(jiān)持要繼續(xù)擴(kuò)張的話(huà)，還有最后一次機(jī)遇：即時(shí)零售。

把一部分門(mén)店改造為前置倉(cāng)，通過(guò)外賣(mài)配送的形式觸達(dá)更多的客戶(hù)。

但目前看，公司線(xiàn)上業(yè)務(wù)開(kāi)展非常不利。

2025年鹵味行業(yè)線(xiàn)上渠道占比已超30%，而絕味食品2024年線(xiàn)上銷(xiāo)售額僅52億元，占總營(yíng)收比例不足20%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，導(dǎo)致其在消費(fèi)場(chǎng)景多元化（如社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播電商）中處于劣勢(shì)。