清晨，全球市場以一聲巨響開盤......

清晨，全球市場以一聲巨響開盤：美元指數罕見暴跌并一度跌破97大關，日元兌美元一度暴漲近1%至154.23附近，黃金更是歷史性突破5000美元/盎司。

風險資產遭遇全面拋售。美股期貨盤初走低，標普500指數期貨下跌0.9%，納斯達克100指數期貨下跌1.3%。比特幣一度跌超3%，以太坊大跌超5%。

市場不再關注企業盈利、通脹數據或經濟增長，交易員們正拋售美元、買入日元和黃金。他們所做的交易只有一個——買入一切可以對抗不確定性的資產，拋售一切暴露于地緣政治和政策風險的資產。

市場巨震

周一（1月26日）亞洲交易時段，全球金融市場同時出現了多個“教科書上不可能”的組合。美元與美債收益率齊跌，美股期貨下跌而黃金暴漲，日元擺脫了與風險資產的常規關聯，成為漲幅最猛的貨幣。

美元指數大幅殺跌，一度跌破97大關。這種美元拋售潮幾乎席卷了所有G10貨幣，歐元兌美元上漲0.4%報1.1873，英鎊兌美元創下四個月高點。

與此同時，避險資產價格全線飆升。現貨黃金突破5000美元/盎司整數大關，白銀首次突破106美元/盎司。受地緣政治緊張和冬季風暴影響，美國天然氣期貨價格一度暴漲16%，銅、鎳等金屬早盤漲幅都在3%以上。

風險資產遭遇全面拋售。美股期指盤初全線殺跌，納斯達克指數期貨跌幅一度超過1%。虛擬貨幣市場反應更為劇烈，比特幣24小時跌幅達到3%以上，以太坊大跌超5%。

三大核心動因

市場這種極端反應，背后是三股力量的同時爆發。

第一個動因是美加關系的急劇惡化。上周末，特朗普在社交媒體發文威脅稱，如果加拿大與有關國家“達成協議”，將對進入美國的加拿大商品征收100%的關稅。

加拿大總理卡尼在社交媒體回應稱：“鑒于我們的經濟正在經受來自國外的威脅，加拿大人做出了選擇：專注于我們能夠掌控的事情”。

這種突然的貿易威脅打擊了投資者對美國政策可預測性的信心。市場擔心，美國以關稅為武器，破壞與親密盟友關系的模式可能加劇全球貿易分裂。

第二個更關鍵的變量是美日可能聯合干預匯市。日元繼上周五異動之后，周一早上開盤大幅拉升。據《紐約時報》報道，美國財政部上周五邁出了干預外匯市場的初步步伐。

兩位知情人士透露，紐約聯邦儲備銀行代表財政部，向多家銀行詢問了將日元兌換成美元的成本。這種“匯率詢價”通常被視為直接干預匯市的最后警示，交易員將這一舉動解讀為美國可能參與支撐日元。

第三個因素是中東局勢再度緊張。周末特朗普稱美國重兵調往伊朗，龐大艦隊向伊行進。央視新聞報道指出，據以色列方面25日消息，美國海軍“亞伯拉罕·林肯”號航母打擊群已抵達中東地區。

交易邏輯深層變化

市場正在從交易“增長與通脹”轉向交易“穩定性本身”。最明顯的信號是美日政策協作的可能性正在重塑全球資本流動。

當紐約聯儲詢問日元匯率時，市場接收到的信號是美國可能將日元貶值視為自身金融穩定問題。由于日本投資者是美國國債的最大海外持有者之一，日元貶值會迫使日本資金拋售海外資產，其中主要就是美債。

Pepperstone Group Ltd.高級研究策略師Michael Brown指出：“匯率核查通常是采取實際干預行動前的最后警示。”他補充說，日本高市早苗政府對匯市投機性波動的容忍度比往屆政府低得多。

市場對另一個信號也做出了反應——對美聯儲獨立性的擔憂。美國最高法院正在審理與美聯儲理事莉薩·庫克相關的案件，此前特朗普試圖以“抵押貸款欺詐指控”為由將其撤職。

美國檢方已就美聯儲主席鮑威爾在國會就央行翻修項目作證一事展開刑事調查，加劇了投資者對美國貨幣政策公信力與獨立性的擔憂。這些擔憂正在引發“貨幣貶值/信用受損”的恐懼，促使投資者從美元轉向其他資產。

缺口與倉位

周一開盤各類資產出現的“跳空缺口”，本質上反映了倉位恐慌，而非技術問題。這意味著許多資金周末期間選擇平倉離場，未敢持倉過周末，周一被迫在更差的價格重新建倉。

黃金突破5000美元、日元大幅高開、美股期貨跳空低開——這些缺口在某個時間點大概率會被回補，這意味著行情存在劇烈反轉的風險。

Pinnacle Investment Management首席投資策略師Anthony Doyle指出：“日本若單方面出手提振日元，既可能引發國內市場承壓，也存在產生全球溢出效應的風險?！?/p>

他補充道，對部分市場參與者而言，日美協調干預、達成類似“第二次廣場協議”的結果，已不再是天方夜譚。

未來三大風險點

展望未來幾天，市場面臨三顆尚未引爆的“地雷”。

第一顆是美聯儲政策會議。市場普遍預計美聯儲將在1月27日至28日的會議上維持利率不變。但問題在于市場“情緒上”沒有準備好接受不降息。

花旗指出，投資者觀察重點在于鮑威爾將做出何種暗示，“尤其是鮑威爾將進一步降息之門開得有多大”。如果鮑威爾表態偏鷹，風險資產可能面臨進一步拋售壓力。

第二顆是特朗普的“新聞轟炸”。他的社交媒體賬號已經成為市場波動的獨立來源。幾乎每個周末，他都能制造新的“不確定性”。從威脅加拿大關稅到中東軍事部署，每一次表態都可能引發新一輪市場動蕩。

第三顆是日元失控風險。如果日元再次失控，影響的將不僅是匯率問題，而是全球債市的再次地震。日元每一次失控，都可能引發日本投資者拋售海外資產，首先受到影響的就是美債市場。

日本正為2月8日的眾議院提前大選做準備，近期高市早苗承諾下調食品消費稅，這一舉措在日本債市引發軒然大波。日本40年期國債收益率一舉突破4%，創下日本所有期限國債三十多年來的收益率新高。